60-70% quang module Mỹ đến từ Trung Quốc, Citi: lệnh cấm khó sớm thực thi

Mỹ đang xem xét siết quản lý quang module (optical module) nhập khẩu từ Trung Quốc, nhưng giới phân tích cho rằng việc thực thi lệnh cấm trong ngắn hạn khó xảy ra. Nguyên nhân là các nhà cung cấp Trung Quốc hiện chiếm 60-70% nguồn cung quang module tốc độ cao cho các tập đoàn điện toán đám mây lớn của Mỹ, khiến việc thay thế chuỗi cung ứng trong thời gian ngắn gần như bất khả thi.

Citi cho biết trong báo cáo ngày 9 rằng cuộc thảo luận về quy định quang module Trung Quốc tại Ủy ban Truyền thông Liên bang Mỹ (FCC) vẫn đang ở giai đoạn đề xuất. Ngân hàng này cũng lưu ý quang module hiện chưa nằm trong danh sách cấm đang có hiệu lực.

Trước đó, hãng tin Reuters đưa tin FCC đang xem xét phương án hạn chế linh kiện trung tâm dữ liệu sản xuất tại Trung Quốc tiếp cận thị trường Mỹ. TokenPost cũng từng đưa tin FCC đang thúc đẩy phương án cấm nhập khẩu quang module thế hệ mới dùng cho trung tâm dữ liệu có nguồn gốc Trung Quốc.

Quang module là linh kiện chuyển đổi qua lại giữa tín hiệu điện và tín hiệu quang, giúp truyền dữ liệu giữa máy chủ và thiết bị mạng trong trung tâm dữ liệu. Khi khối lượng tính toán AI càng tăng, vai trò của mạng truyền dẫn tốc độ cao kết nối chip xử lý đồ họa (GPU) với thiết bị mạng càng trở nên quan trọng.

Các trung tâm dữ liệu quy mô siêu lớn thường lắp đặt số lượng lớn máy chủ và thiết bị tính toán, nên độ ổn định nguồn cung quang module có thể ảnh hưởng trực tiếp đến tiến độ mở rộng hạ tầng. Đây cũng là lý do cuộc thảo luận về quy định lần này không chỉ dừng ở thiết bị viễn thông mà lan sang chuỗi cung ứng hạ tầng AI và bán dẫn.

Theo phân tích của Citi, các doanh nghiệp Trung Quốc chiếm 60-70% nguồn cung quang module tốc độ cao mà các tập đoàn điện toán đám mây lớn của Mỹ sử dụng. Citi đánh giá các nhà cung cấp ngoài Trung Quốc khó thay thế khối lượng này trong thời gian ngắn, nên khả năng lệnh cấm được thực thi trong tương lai gần là thấp.

Sắc lệnh FCC 26-50 thiết lập cơ chế quản lý danh sách hạn chế dựa trên nhà sản xuất và nơi sản xuất. Tuy nhiên Citi cho biết quang module mới chỉ được nhắc đến như một trường hợp cần công khai bảng kê vật tư (bill of materials), chứ chưa bị chỉ định là sản phẩm bị hạn chế.

Về hướng quản lý, cơ quan chức năng có thể chọn hạn chế theo nhà sản xuất cụ thể hoặc hạn chế theo sản phẩm sản xuất tại một khu vực nhất định. Citi cho rằng phương án hạn chế theo khu vực sản xuất khả thi hơn so với hạn chế theo nhà sản xuất, nhưng nhận định tính đến ngày 9, khả năng áp dụng trong thời gian gần vẫn thấp.

Mức độ rủi ro quy định đối với các doanh nghiệp quang module Trung Quốc phụ thuộc vào tỷ trọng xuất khẩu sang khách hàng Mỹ. Citi đánh giá Eoptolink (新易盛) và Dongshan Precision (东山精密) có mức độ tiếp xúc với thị trường xuất khẩu quang module Mỹ lớn nhất.

Nếu lệnh cấm thực sự được áp dụng, hai doanh nghiệp này có thể chịu ảnh hưởng tương đối lớn. Ngược lại, TFC Optical Communication (天孚通信) là nhà cung cấp linh kiện thụ động nên mức độ ảnh hưởng trực tiếp được đánh giá tương đối nhỏ.

Trong báo cáo ngày 9, Citi giữ nguyên khuyến nghị mua đối với cả ba cổ phiếu Eoptolink, Dongshan Precision và TFC Optical Communication. Ngân hàng này đưa ra giá mục tiêu lần lượt là 701 nhân dân tệ, 350 nhân dân tệ và 419 nhân dân tệ.

Thị trường đã phần nào phản ánh thông tin về khả năng siết quản lý, nhưng quy định cụ thể vẫn chưa được chốt. Trước đó, Zhongji Innolight (中际旭创) cũng cho biết văn bản hạn chế của FCC chưa được công bố nên khó đánh giá mức độ ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh.

Vấn đề lần này không chỉ giới hạn ở cổ phiếu nội địa Trung Quốc, mà còn liên quan đến rủi ro địa chính trị trong chuỗi cung ứng quanh trung tâm dữ liệu AI và bán dẫn. Tuy nhiên, đến nay chưa có thông tin xác nhận liên quan trực tiếp đến Bitcoin(BTC) hay ngành công nghiệp blockchain.

Tác động cụ thể đến hoạt động mua sắm thiết bị trung tâm dữ liệu của các doanh nghiệp trong nước cũng chưa được đề cập. Đối tượng áp dụng thực tế và thời điểm thực thi, nếu có, sẽ chỉ có thể xác định sau khi FCC cụ thể hóa quy định liên quan.