Giá mục tiêu Hanwha Solutions(009830) tăng lên 43.000 KRW nhờ lợi thế sản xuất tại Mỹ

Hanwha Solutions(009830) đã bước vào phạm vi ảnh hưởng của cơ chế giá nhập khẩu tối thiểu áp dụng cho tấm pin năng lượng mặt trời tại Mỹ. Chứng khoán NH Investment & Securities (NH투자증권) nhận định khả năng cạnh tranh về giá của các cơ sở sản xuất tại Mỹ có thể được cải thiện, đồng thời nâng giá mục tiêu cổ phiếu công ty này lên 43.000 KRW.

NH Investment & Securities ngày 11 đã nâng giá mục tiêu cổ phiếu Hanwha Solutions từ 34.000 KRW lên 43.000 KRW, đồng thời giữ nguyên khuyến nghị "mua". Chuyên gia phân tích Choi Young-kwan (최영관) của NH Investment & Securities cho biết "xu hướng giảm phụ thuộc vào Trung Quốc và chính sách thúc đẩy ngành năng lượng mặt trời trong nước của Mỹ đang ngày càng được siết chặt", đồng thời nói thêm rằng "Hanwha Solutions - doanh nghiệp đã sở hữu toàn bộ chuỗi giá trị năng lượng mặt trời tại Mỹ, từ ingot, wafer, tế bào (cell) đến tấm pin (module) - dự kiến sẽ được hưởng lợi từ xu hướng này". Nhận định này cho thấy việc tích hợp chuỗi cung ứng ngay trên đất Mỹ đang được xem là lợi thế cạnh tranh chính của công ty.

Đánh giá lần này phản ánh biện pháp dựa trên Điều 232 Đạo luật Mở rộng Thương mại mà Tổng thống Trump đã ký ngày 6 (giờ địa phương). Theo đó, Mỹ sẽ áp dụng giá nhập khẩu tối thiểu đối với polysilicon và các sản phẩm liên quan đến năng lượng mặt trời, đồng thời áp thuế 15% lên một số sản phẩm phái sinh.

Giá nhập khẩu tối thiểu được ấn định gồm: △polysilicon 21 USD/kg (khoảng 29.610 KRW) △ingot, wafer polysilicon 100 USD/kg (khoảng 141.000 KRW) △tế bào năng lượng mặt trời 0,22 USD/W (khoảng 310 KRW) △tấm pin năng lượng mặt trời 0,38 USD/W (khoảng 536 KRW). Mức quy đổi sang KRW áp dụng tỷ giá ngày 11 là 1.410 KRW/USD.

Cơ chế giá nhập khẩu tối thiểu không cho phép sản phẩm nhập khẩu được bán dưới một mức giá nhất định. Cơ chế này hoạt động bằng cách thu hẹp chênh lệch giá giữa hàng nhập khẩu giá rẻ và hàng sản xuất nội địa, từ đó cải thiện điều kiện cạnh tranh cho các cơ sở sản xuất tại Mỹ.

Giá nhập khẩu bình quân tấm pin tại Mỹ được đưa ra ở mức 0,27 USD/W (khoảng 381 KRW), trong khi giá tấm pin sản xuất nội địa là 0,31 USD/W (khoảng 437 KRW). Mức giá nhập khẩu tối thiểu 0,38 USD cao hơn giá nhập khẩu bình quân 0,11 USD, và cao hơn giá tấm pin sản xuất tại Mỹ 0,07 USD.

Ông Choi phân tích rằng khi cơ chế giá nhập khẩu tối thiểu được áp dụng, giá tấm pin nhập khẩu có thể tăng trong khi khối lượng nhập khẩu giảm. Với tỷ trọng sản xuất tại Mỹ cao, Hanwha Solutions được đánh giá có thể hưởng môi trường thuận lợi hơn cả về giá bán tấm pin lẫn hiệu quả sản xuất.

Mảng kinh doanh năng lượng mặt trời tại Mỹ của Hanwha Solutions vận hành chủ yếu qua thương hiệu Qcells (큐셀). Công ty cho biết đang sản xuất ingot, wafer và tế bào với quy mô 3,3GW/năm mỗi loại tại nhà máy Cartersville, bang Georgia, đồng thời có kế hoạch nâng năng lực sản xuất tấm pin tại Mỹ - bao gồm cả nhà máy Dalton - lên 8,6GW.

Số liệu năng lực sản xuất mà NH Investment & Securities sử dụng trong phân tích là 3,3GW cho ingot/wafer, 3,3GW cho tế bào và 8,4GW cho tấm pin. Do năng lực sản xuất theo kế hoạch mà Hanwha công bố và cơ sở phân tích trong báo cáo của công ty chứng khoán không hoàn toàn trùng khớp, các con số này cần được nhìn nhận theo từng nguồn riêng biệt.

Ông Choi nói "phần hưởng lợi từ việc giá tấm pin tăng nhờ biện pháp lần này sẽ thuộc trọn về 8,4GW năng lực sản xuất". Báo cáo đưa ra việc Hanwha Solutions kết nối được toàn bộ chuỗi giá trị năng lượng mặt trời ngay tại Mỹ như một cơ sở cho lợi thế cạnh tranh.

Gánh nặng chi phí có thể tập trung vào phần polysilicon phải nhập khẩu từ bên ngoài. Ông Choi cho rằng phần chi phí tăng thêm khi thu mua tế bào có thể tự bù đắp được, do công ty trực tiếp sản xuất tế bào tại Hàn Quốc và Malaysia.

Các doanh nghiệp cam kết xây dựng cơ sở sản xuất tại Mỹ có thể nộp đơn xin miễn trừ một phần thuế quan. Phạm vi miễn trừ thuế và chi phí thu mua polysilicon sẽ là yếu tố quyết định mức độ ảnh hưởng thực tế của cơ chế giá nhập khẩu tối thiểu lên hiệu quả kinh doanh.

Biện pháp lần này không chỉ liên quan đến ngành năng lượng mặt trời mà còn gắn với chuỗi cung ứng chất bán dẫn. Polysilicon và wafer là nguyên liệu được dùng cho cả sản xuất tế bào năng lượng mặt trời lẫn chất bán dẫn, và Mỹ đang đồng thời thúc đẩy chính sách giảm phụ thuộc vào Trung Quốc trong các chuỗi cung ứng liên quan. Trước đó, TokenPost từng đưa tin về việc Mỹ áp dụng giá nhập khẩu tối thiểu và thuế quan đối với polysilicon và các sản phẩm năng lượng mặt trời.

Kết thúc phiên giao dịch ngày 10, cổ phiếu Hanwha Solutions tăng 1.350 KRW (3,98%) so với phiên trước, đóng cửa ở mức 35.250 KRW. Trước đó, TokenPost cũng đã đưa tin về diễn biến giá cổ phiếu sau khi Phó Chủ tịch cấp cao Kim Dong-kwan (김동관) của Tập đoàn Hanwha tham gia đợt phát hành cổ phiếu tăng vốn.

Biện pháp liên quan đến năng lượng mặt trời của Mỹ sẽ có hiệu lực từ ngày 4 tháng 12. Trong báo cáo ngày 11, NH Investment & Securities đưa ra giá và khối lượng tấm pin nhập khẩu, cùng chi phí thu mua polysilicon sau khi biện pháp được áp dụng, là những biến số sẽ quyết định khả năng cải thiện hiệu quả kinh doanh của Hanwha Solutions.