Vay 600 triệu USD, Marathon Digital(MARA) thế chấp 18.750 Bitcoin(BTC)

Marathon Digital(MARA) vừa vay mới 600 triệu USD bằng cách thế chấp 18.750 Bitcoin(BTC). Công ty không bán số Bitcoin đang nắm giữ mà huy động thanh khoản theo cách này, qua đó mở rộng thêm kênh gọi vốn cho mảng hạ tầng số.

Theo Crypto Briefing đưa tin ngày 4 (giờ địa phương), tính đến ngày 4/8, Marathon Digital đã huy động vốn thông qua Coinbase Credit (thuộc Coinbase, mã COIN) và Two Prime Lending. Hạn mức cho vay của Coinbase Credit được đưa ra ở mức 450 triệu USD, trong khi hạn mức của Two Prime Lending là 300 triệu USD.

Tổng hạn mức của hai khoản vay này lên tới 750 triệu USD, nhưng số tiền thực tế công ty vay mới chỉ là 600 triệu USD. Lãi suất cố định được cho biết là 7,65%/năm, thời hạn đáo hạn vào tháng 8/2028.

Giá trị thị trường của số Bitcoin dùng làm tài sản thế chấp tại thời điểm đó vào khoảng 1,2 tỷ USD. Các chi tiết khác như cách phân bổ tài sản thế chấp giữa các bên cho vay hay điều kiện lãi suất cụ thể chưa được xác nhận trong công bố chính thức của Marathon Digital.

Bài viết này nhìn lại cách Marathon Digital quản lý lượng Bitcoin đang nắm giữ, quá trình chuyển đổi sang mô hình hạ tầng số, cùng xu hướng tăng trưởng của thị trường cho vay thế chấp bằng tiền mã hóa.

Theo thư gửi cổ đông quý I/2026 của Marathon Digital, tính đến ngày 31/3, công ty nắm giữ 35.303 BTC. Trong số này, 9.995 BTC đã được cho vay hoặc dùng làm tài sản thế chấp.

Tính đến cuối quý I, công ty đã cho vay 5.742 BTC và thu về khoảng 6,4 triệu USD tiền lãi. Thay vì chỉ nắm giữ, Marathon Digital song song thực hiện chiến lược tạo lợi nhuận từ số Bitcoin sẵn có thông qua hoạt động cho vay.

Bán Bitcoin cũng là một phần trong chiến lược quản lý vốn của công ty. Trong quý I, Marathon Digital đã bán ra khoảng 1,5 tỷ USD Bitcoin để thanh toán một phần trái phiếu chuyển đổi đáo hạn năm 2030 và 2031.

Công ty cũng giảm hạn mức tín dụng đi 200 triệu USD, đồng thời điều chỉnh lãi suất của một hạn mức tín dụng trị giá 150 triệu USD xuống còn 7%/năm.

Vay thế chấp bằng Bitcoin là hình thức người sở hữu Bitcoin gửi tài sản này làm thế chấp để vay USD hoặc stablecoin. Hình thức này giúp người vay có được tiền mặt mà không cần bán Bitcoin ngay, nhưng nếu giá Bitcoin giảm, tỷ lệ thế chấp xấu đi và rủi ro bị yêu cầu bổ sung tài sản thế chấp hoặc bị thanh lý sẽ tăng lên.

Việc mở rộng huy động vốn của Marathon Digital gắn liền với quá trình chuyển đổi sang mô hình hạ tầng số. Ngày 30/4, công ty công bố hợp đồng mua lại Long Ridge Energy & Power với giá khoảng 1,5 tỷ USD.

Tài sản được mua lại bao gồm nhà máy nhiệt điện chu trình hỗn hợp công suất 505MW tại Hannibal, bang Ohio (Mỹ), cùng khu đất rộng hơn 1.600 mẫu Anh (acre). Marathon Digital cho biết sẽ biến tài sản này thành một khu hạ tầng số phục vụ đồng thời cho AI, điện toán hiệu năng cao (HPC) và khai thác Bitcoin.

Trong thư gửi cổ đông, Marathon Digital cho biết: "Khai thác Bitcoin không phải là mảng kinh doanh chúng tôi đang rời bỏ, mà là nền tảng vận hành chúng tôi đang xây dựng." Bình luận: có thể thấy công ty đã đưa việc phân bổ lượng Bitcoin khai thác được vào nắm giữ, bán ra, cho vay và thế chấp trở thành một chiến lược tài chính cốt lõi.

Ngân hàng Silicon Valley (SVB) cho biết trong báo cáo ngày 25 tháng 6 rằng quy mô thị trường cho vay thế chấp bằng tiền mã hóa trong quý I/2026 đạt 67 tỷ USD, tăng 49% so với cùng kỳ năm trước. Lãi suất cho vay thế chấp bằng Bitcoin được ghi nhận ở mức 7,5-16%/năm, trong khi mức lãi suất 7,65%/năm của giao dịch Marathon Digital nằm gần cận dưới của biên độ này.

Sản phẩm vay thế chấp dành cho khách hàng cá nhân của Coinbase có cơ chế tự động thanh lý nếu giá trị tài sản thế chấp giảm xuống dưới một ngưỡng nhất định. Điều kiện của sản phẩm cá nhân không thể áp dụng nguyên vẹn cho khoản vay tổ chức của Marathon Digital, nhưng rủi ro cốt lõi vẫn giống nhau: giá Bitcoin giảm là yếu tố rủi ro lớn nhất đối với các khoản vay thế chấp dạng này.