Bán 3.588 BTC, Strategy(MSTR) thử thách cơ chế mua ròng

Strategy (Strategy·MSTR) đã bán ra 3.588 Bitcoin(BTC) để chi trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi STRC và bổ sung dự trữ tiền mặt. Công ty khẳng định đây là một phần của chiến lược quản lý vốn, theo đó dù bán ra một phần bitcoin, công ty vẫn duy trì vị thế mua ròng tổng thể.

Theo hồ sơ 8-K mà Strategy nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) ngày 6/7, công ty đã bán 1.363 BTC trong hai ngày 29-30/6 với giá 80,8 triệu USD. Từ 1-5/7, công ty tiếp tục bán 2.225 BTC với giá 135,2 triệu USD.

Số tiền thu được từ các đợt bán này được dùng để chi trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi và bổ sung dự trữ tiền mặt. Tính đến ngày 5/7, lượng bitcoin Strategy nắm giữ đạt 843.775 BTC, với tổng giá vốn 63,69 tỷ USD. Giá vốn bình quân là 75.476 USD mỗi BTC.

Michael Saylor (Michael Saylor), nhà sáng lập kiêm Chủ tịch điều hành Strategy, từng chia sẻ trong cuộc phỏng vấn với Bonnie Blockchain công bố ngày 9/5 rằng công ty có thể bán một phần bitcoin để phục vụ việc chi trả cổ tức STRC. Ông nói cách diễn đạt chính xác hơn không phải là “không bán bitcoin” mà là “không trở thành bên bán ròng bitcoin”. Phát biểu này cho thấy Strategy không loại trừ khả năng bán ra bitcoin, mà lấy tiêu chí đánh giá là tổng lượng mua vào có vượt tổng lượng bán ra hay không.

STRC là cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn lãi suất thả nổi do Strategy phát hành. Công ty huy động vốn thông qua STRC và các chứng khoán “tín dụng số” khác để phục vụ việc mua bitcoin cũng như chi trả cổ tức, lãi vay.

Trong báo cáo kết quả kinh doanh quý 4/2025 công bố ngày 5/2, Strategy cho biết tổng quy mô danh nghĩa của STRC là 3,4 tỷ USD. Thời điểm đó, tỷ lệ cổ tức là 11,25% và dự trữ tiền mặt dành cho việc chi trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi cùng lãi vay là 2,25 tỷ USD.

The Block đưa tin ngày 5/5 về phát biểu của Saylor tại cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh quý 1 của Strategy. Ông cho biết chỉ cần giá bitcoin tăng 2,3% mỗi năm là đủ để duy trì việc chi trả cổ tức STRC bằng lượng bitcoin hiện có. Ông cũng nói thêm rằng kể từ khi ra mắt, STRC đã huy động được 8,5 tỷ USD.

Ngày 29/6, Strategy công bố “Khung vốn tín dụng số”, chính thức hệ thống hóa các cấu phần trên thành một khuôn khổ quản lý vốn. Khung này bao gồm △chính sách dự trữ tiền mặt △chính sách cổ tức STRC △chương trình mua lại chứng khoán tín dụng số △chương trình mua lại cổ phiếu phổ thông MSTR △chương trình hiện thực hóa lợi nhuận từ bitcoin.

Tính đến ngày 28/6, dự trữ tiền mặt của công ty đạt khoảng 2,55 tỷ USD. Strategy cho biết số tiền này tương đương khoảng 17,4 tháng chi phí cổ tức cổ phiếu ưu đãi và lãi vay.

Tỷ lệ cổ tức của STRC được điều chỉnh lên 12,00%/năm, áp dụng từ các kỳ chi trả nửa tháng có ngày chốt quyền từ 1/7 trở đi. Strategy đặt mục tiêu để STRC giao dịch trong khoảng 99-100 USD, tiệm cận mệnh giá 100 USD trong dài hạn.

Tuy nhiên, công ty không đảm bảo STRC sẽ luôn giao dịch trong khoảng mục tiêu này. Việc chi trả cổ tức cũng chỉ được thực hiện khi hội đồng quản trị hoặc ủy ban được ủy quyền thông qua quyết định. TokenPost trước đó đã đưa tin về việc tỷ lệ cổ tức STRC được duy trì ở mức 12%/năm và các đánh giá xoay quanh đà phục hồi giá STRC cùng chính sách mua lại.

Giới quan sát thị trường có những đánh giá trái chiều. Peter Schiff (Peter Schiff), chuyên gia kinh tế trưởng của Euro Pacific Capital, chỉ trích cấu trúc STRC dựa trên sự thay đổi lập trường của Saylor. Ngược lại, Samson Mow (Samson Mow), Giám đốc điều hành JAN3, đánh giá cơ chế mua lại cổ phiếu ưu đãi và cổ phiếu phổ thông của Strategy mang tính “có cấu trúc bài bản”.

Chiến lược bitcoin của Strategy đã mở rộng từ việc đơn thuần mua vào sang một mô hình quản lý vốn kết hợp cổ tức, dự trữ tiền mặt và bán tài sản. Việc công ty có duy trì được vị thế mua ròng hay không sẽ được thể hiện qua các số liệu mua bán bitcoin và lịch sử chi trả cổ tức STRC trong các hồ sơ công bố tiếp theo.