Bitcoin(BTC) 1 triệu USD: Arthur Hayes nêu kịch bản từ cú sốc tín dụng AI

Bitcoin(BTC) một lần nữa được nhắc tới với kịch bản có thể chạm mốc 1 triệu USD (khoảng 1,46 tỷ won) trong dài hạn, với điều kiện các khoản lỗ tín dụng tại trung tâm dữ liệu AI buộc giới chức phải bơm thanh khoản để cứu hệ thống tài chính.

Arthur Hayes, Giám đốc đầu tư (CIO) của quỹ Maelstrom, đưa ra nhận định này trong bài viết "Reality Test" công bố ngày 8 tháng 6. Ông cho rằng làn sóng đầu tư hạ tầng AI hiện nay giống cuộc khủng hoảng tín dụng năm 2008 hơn là bong bóng dot-com năm 2000. "AI đã hút cạn toàn bộ lượng đô la mới được tạo ra", Hayes viết. Theo ông, dòng đô la lẽ ra có thể chảy vào Bitcoin đã bị hút hết vào cổ phiếu AI và các khoản đầu tư trung tâm dữ liệu.

Hayes cho biết kể từ tháng 11/2022, tổng giá trị trái phiếu liên quan đến AI được phát hành và mức tăng cung tiền M2 của Mỹ đều đạt khoảng 1,5 nghìn tỷ USD (khoảng 2.190 nghìn tỷ won) mỗi loại. Đây là ước tính riêng của Hayes, không phải số liệu thống kê chính thức được tổng hợp thống nhất.

Theo dữ liệu của Cục Dự trữ Liên bang chi nhánh St. Louis (FRED), cung tiền M2 của Mỹ đạt 23,0523 nghìn tỷ USD vào tháng 5/2026. M2 là chỉ số đo lường thanh khoản diện rộng, bao gồm tiền mặt, tiền gửi và quỹ thị trường tiền tệ.

Phân tích của Hayes tập trung vào cấu trúc huy động vốn của các trung tâm dữ liệu AI. Theo ông, các trung tâm này cần lượng vốn khổng lồ cho chip xử lý đồ họa (GPU), điện năng, bất động sản và hợp đồng thuê dài hạn, trong khi tài sản thế chấp - chủ yếu là chip và thiết bị liên quan - có thể khấu hao rất nhanh.

Ông cho rằng nếu kế hoạch đầu tư vào cổ phiếu AI và trung tâm dữ liệu chững lại, ngành tài chính có thể chịu thua lỗ tín dụng trước tiên. Sau đó, khi chính phủ và ngân hàng trung ương bơm thanh khoản để bảo vệ hệ thống tài chính, đây có thể trở thành động lực tăng giá dài hạn cho Bitcoin. Theo CoinDesk đưa tin ngày 5 (giờ địa phương), Hayes đã liên hệ tình trạng đòn bẩy quá mức và khả năng cứu trợ tại các trung tâm dữ liệu AI với kịch bản Bitcoin đạt 1 triệu USD.

Tuy nhiên, Hayes không cho rằng cú sốc tín dụng AI sẽ ngay lập tức đẩy giá Bitcoin đi lên. Theo giả thuyết của ông, ở giai đoạn đầu bong bóng AI xì hơi, Bitcoin cũng có thể bị cuốn theo làn sóng bán tháo tài sản rủi ro, và chỉ phục hồi sau khi giới chức xác nhận đã bơm thanh khoản ra thị trường. TokenPost trước đó từng đưa tin về phân tích của Hayes liên kết giữa sự suy giảm đầu tư hạ tầng AI và việc bơm thanh khoản.

Cũng có ý kiến phản biện cho rằng đầu tư AI vẫn có thể tiếp diễn. Trong báo cáo công bố tháng 12 năm 2025, Goldman Sachs(GS) đưa ra dự báo chi tiêu vốn (capex) của các hyperscaler AI năm 2026 ở mức 527 tỷ USD (khoảng 753 nghìn tỷ won). Phân tích này cho rằng năng lực tài chính của các tập đoàn lớn đủ sức hỗ trợ đầu tư trung tâm dữ liệu.

Song cũng có cảnh báo về áp lực tín dụng đang gia tăng. Trong phân tích công bố ngày 15 tháng 5, PIMCO dự báo chi tiêu vốn của các hyperscaler lớn giai đoạn 2026-2027 sẽ chiếm tới 94% dòng tiền hoạt động, cao hơn 54 điểm phần trăm so với mức 40% của năm 2023.

PIMCO chỉ ra rằng làn sóng mở rộng tín dụng liên quan đến AI khởi đầu từ các doanh nghiệp có nền tảng tài chính vững chắc, nhưng vẫn cần theo dõi thêm để biết liệu lợi nhuận tương lai có đủ biện minh cho quy mô đầu tư hay không. Kịch bản Bitcoin đạt 1 triệu USD của Hayes cũng đặt ra tiền đề tương tự: thua lỗ tín dụng AI, thanh khoản từ giới chức, rồi dòng vốn đó chảy vào Bitcoin phải diễn ra đúng theo trình tự này.