Samsung Electronics(005930) giảm 25% từ đỉnh tháng 6, HSBC: “phần bù AI gần như biến mất”

Cổ phiếu Samsung Electronics(005930) đã giảm khoảng 25% kể từ đỉnh hồi đầu tháng 6, kéo mức lợi nhuận xu hướng dài hạn mà thị trường phản ánh vào giá xuống còn 0,8 lần so với năm 2024, theo một phân tích mới công bố. HSBC nhận định phần lớn kỳ vọng lợi nhuận AI dài hạn đã biến mất khỏi giá cổ phiếu này.

Theo BlockBeats đưa tin ngày 4 (giờ địa phương), HSBC đã chạy 100.000 lần mô phỏng Monte Carlo dựa trên dự báo lợi nhuận thị trường trong 3 năm tới, từ đó suy ngược lộ trình lợi nhuận 15 năm phù hợp với mức giá hiện tại. Đây là cách tiếp cận khác với chỉ số P/E truyền thống, tập trung ước tính quy mô và thời gian duy trì lợi nhuận mà thị trường đã phản ánh vào giá cổ phiếu.

Kết quả phân tích cho thấy chu kỳ lợi nhuận nội tại của Samsung Electronics đã rút ngắn từ khoảng 3,5 năm xuống còn 2,5 năm. EPS xu hướng dài hạn giảm từ khoảng 2 lần năm 2024 xuống còn 0,8 lần, trong khi tốc độ tăng trưởng kép EPS nội tại từ năm thứ 3 đến năm thứ 9 tụt sâu hơn, từ khoảng -15% xuống -35%. HSBC cho rằng đây là dấu hiệu “phần bù AI” trong giá cổ phiếu Samsung Electronics gần như đã biến mất.

SK Hynix(000660) được ghi nhận giảm 37% kể từ đỉnh ngày 25 tháng 6. Chu kỳ lợi nhuận nội tại của công ty thu hẹp từ khoảng 6 năm xuống còn 2,7 năm, còn lợi nhuận xu hướng dài hạn giảm từ khoảng 6 lần năm 2024 xuống còn khoảng 2 lần. Trong khi đó, TSMC(2330) của Đài Loan được tính toán có chu kỳ lợi nhuận nội tại khoảng 7,4 năm và lợi nhuận xu hướng dài hạn khoảng 2,3 lần so với năm 2024.

Đợt điều chỉnh gần đây của nhóm cổ phiếu bán dẫn diễn ra giữa lúc thị trường tranh luận về tính bền vững của các khoản đầu tư hạ tầng AI. Ngày 28 tháng 7, cổ phiếu Samsung Electronics và SK Hynix có lúc giảm lần lượt tới 9,5% và 10,9% trong phiên, còn chỉ số Kospi giảm 7,3% tính đến 9 giờ 32 phút sáng giờ Hàn Quốc, theo Reuters. Lo ngại về nguồn vốn cho hạ tầng AI và cạnh tranh gay gắt hơn từ các doanh nghiệp Trung Quốc được xem là nguyên nhân khiến nhà đầu tư bán tháo. TokenPost trước đó cũng đã đưa tin về việc chỉ số Kospi cùng Samsung Electronics và SK Hynix đồng loạt giảm điểm.

Diễn biến kết quả kinh doanh lại đi ngược chiều với giá cổ phiếu. Ngày 7 tháng 7, Samsung Electronics công bố kết quả tạm tính quý 2 với doanh thu hợp nhất khoảng 171.000 tỷ won và lợi nhuận hoạt động khoảng 89.400 tỷ won. Công ty cho biết đây là số liệu ước tính được cung cấp để nhà đầu tư tham khảo trước khi hoàn tất kiểm toán độc lập. TokenPost trước đó đã phản ánh nhu cầu bộ nhớ AI là động lực chính cho kết quả kinh doanh bán dẫn của Samsung Electronics.

Đánh giá từ các công ty chứng khoán khác lại không đồng nhất. Ngày 2 tháng 7, Morningstar nâng giá trị hợp lý của Samsung Electronics và SK Hynix lên lần lượt 330.000 won và 2.400.000 won. Morningstar giải thích chu kỳ tăng của ngành bộ nhớ đang mạnh hơn dự kiến, nhưng kịch bản cơ sở vẫn tính đến khả năng chu kỳ sẽ trở lại bình thường trong thời gian tới.

Chuyên viên phân tích Hwang San Hae (황산해) của Chứng khoán LS (LS Securities) nhận định trong báo cáo ngày 9 tháng 7 rằng P/E dự phóng 12 tháng của Samsung Electronics và SK Hynix lần lượt ở mức 4,8 lần và 5,3 lần, gần vùng đáy lịch sử. Tuy nhiên, ông cũng chỉ ra quy mô đầu tư thiết bị lớn để duy trì chu kỳ AI cùng áp lực nguồn cung tăng trong thời gian tới là những yếu tố khiến định giá bị chiết khấu.

Hiện chưa xác định được mối liên hệ trực tiếp giữa sự việc này với thị trường tiền mã hóa và blockchain. Tác động đến giá Bitcoin(BTC), Ethereum(ETH) hay nhu cầu đào coin, hoạt động on-chain cũng chưa được đề cập.

Nguồn tham khảo: BlockBeats, Reuters, công bố của Samsung Electronics, phân tích của Morningstar, Chosun Biz/Chứng khoán LS