Morgan Stanley ra mắt ETP Ethereum(ETH), Solana(SOL) phí 0,14%, hoàn trả 100% phần thưởng staking cho nhà đầu tư

Morgan Stanley tung ETP **Ethereum(ETH)** và **Solana(SOL)** phí rẻ nhất thị trường, hoàn trả toàn bộ phần thưởng staking cho nhà đầu tư, qua đó gia tăng cạnh tranh và mở rộng vị thế trên mảng tài sản số.

Theo Bloomberg đưa tin ngày 28 (giờ địa phương), tại sàn NYSE Arca, bộ phận quản lý tài sản Morgan Stanley Asset Management (MSIM) đã chính thức đưa vào giao dịch hai sản phẩm mới: “Morgan Stanley Ethereum Trust (MSSE)” và “Morgan Stanley Solana Trust (MSOL)”. Cả hai đều là ETP dựa trên **Ethereum(ETH)** và **Solana(SOL)**, nhắm đến nhà đầu tư muốn tiếp cận trực tiếp tài sản số thông qua thị trường chứng khoán truyền thống.

Hai quỹ mới này gây chú ý vì tổng phí quản lý chỉ 0,14%/năm, thấp hơn mọi sản phẩm **Ethereum(ETH)** và **Solana(SOL)** hiện có tại Mỹ. Trước đó, mức phí thấp nhất với **Ethereum(ETH)** thuộc về “Mini Ethereum Trust” của Grayscale với 0,15%, còn với **Solana(SOL)** là quỹ SOEZ do Franklin Templeton quản lý với 0,19%. Chuyên gia ETF Eric Balchunas (Bloomberg) nhận định đây là mức phí “thấp nhất không chỉ tại Mỹ mà còn ở quy mô toàn cầu” *[bình luận: Chiến lược phá giá phí là cách Morgan Stanley chiếm thị phần nhanh trong nhóm ETP tiền mã hóa đang tăng trưởng mạnh]*.

Điểm khác biệt lớn của MSSE và MSOL so với nhiều ETP khác nằm ở cơ chế staking. Cả hai quỹ sẽ đem một phần tài sản nắm giữ đi staking để tạo thêm lợi suất, nhưng toàn bộ **phần thưởng staking** sẽ được phân phối lại cho nhà đầu tư, thay vì bị giữ lại một phần cho đơn vị phát hành. MSIM nhấn mạnh “không giữ lại bất kỳ phần nào của phần thưởng staking cho công ty”.

Về tỷ lệ triển khai, **Ethereum(ETH)** trong MSSE sẽ được staking khoảng 50–80% lượng nắm giữ, trong khi **Solana(SOL)** trong MSOL có thể được staking lên tới 100%. Việc vận hành kỹ thuật staking được giao cho ba đơn vị chuyên nghiệp: Figment, Galaxy và Coinbase Canada, với trần phí dịch vụ staking bị giới hạn ở mức 5%. *[bình luận: Cấu trúc này giúp nhà đầu tư hưởng gần như trọn vẹn lợi suất on-chain, đồng thời vẫn đảm bảo khung vận hành chuyên nghiệp và tuân thủ quy định]*

Về khung pháp lý, rủi ro thuế với phần thưởng staking cũng đã được tháo gỡ một phần. Theo hướng dẫn “Revenue Procedure 2025-31” mới được Bộ Tài chính Mỹ và Sở Thuế vụ (IRS) công bố, các ETP dựa trên tài sản đồng thuận bằng chứng cổ phần (PoS) có thể phân phối phần thưởng staking cho nhà đầu tư mà không bị coi là một sự kiện chịu thuế riêng biệt ở cấp quỹ. Tuy nhiên, để được hưởng “vùng an toàn” này, sản phẩm phải tuân thủ các điều kiện như: tài sản được lưu ký bởi bên thứ ba độc lập, đơn vị staking riêng biệt và đáp ứng yêu cầu công bố thông tin với nhà đầu tư. *[bình luận: Đây là điểm mấu chốt giúp mô hình “staking trong ETP” khả thi với các tổ chức lớn thường rất nhạy cảm với rủi ro thuế]*

Về chỉ số tham chiếu, MSSE sẽ bám theo “CoinDesk Ether 4PM NY Close Rate”, còn MSOL sẽ theo “CoinDesk Solana Benchmark”. MSIM đóng vai trò sponsor ủy quyền, trong khi Foreside Fund Services phụ trách phân phối và marketing ra thị trường.

Hai sản phẩm **Ethereum(ETH)** và **Solana(SOL)** mới là bước tiếp nối sau thành công của “Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT)” ra mắt hồi đầu năm. Theo số liệu do MSIM công bố, MSBT ghi nhận khối lượng giao dịch khoảng 34 triệu USD (khoảng 491 tỉ đồng) ngay trong ngày giao dịch đầu tiên, và tính đến ngày 16 tháng 7, tài sản đang được quản lý (AUM) đã vượt 381 triệu USD (khoảng 5.505 tỉ đồng). Mức phí quản lý của MSBT cũng là 0,14%, đồng bộ với chiến lược “chi phí siêu thấp” mà Morgan Stanley áp dụng cho toàn bộ dòng sản phẩm tài sản số.

Bà Ally Wallace, phụ trách mảng ETF toàn cầu tại MSIM, cho biết kể từ khi khởi động mảng ETF vào năm 2023, Morgan Stanley hiện đang quản lý 22 quỹ ETF với tổng tài sản khoảng 14 tỉ USD (khoảng 20,2 nghìn tỉ đồng), trong đó có 3 sản phẩm ETP gắn với tài sản kỹ thuật số gồm **Bitcoin(BTC)**, **Ethereum(ETH)** và **Solana(SOL)**. *[bình luận: Việc nhanh chóng mở rộng danh mục sang nhiều loại tài sản số cho thấy Morgan Stanley muốn định vị mình là nhà cung cấp giải pháp toàn diện cho khách hàng tổ chức, thay vì chỉ dừng ở Bitcoin(BTC)]*

Giới phân tích đánh giá bước đi mới của Morgan Stanley là bước mở rộng chiến lược “**Ethereum(ETH)** và **Solana(SOL)** với phí thấp + hoàn trả phần thưởng staking” nhằm thu hút dòng vốn tổ chức mới. Khi chi phí sản phẩm giảm xuống mức đáy, đồng thời lợi suất staking được trả lại cho nhà đầu tư một cách minh bạch, rào cản tham gia thị trường tài sản số thông qua kênh ETP có thể tiếp tục hạ thấp. *[bình luận: Nếu mô hình này chứng minh được thanh khoản ổn định và tuân thủ pháp lý, cuộc đua giảm phí và tối ưu lợi suất giữa các nhà quản lý tài sản truyền thống có thể còn gay gắt hơn, đặc biệt trên các tài sản PoS như **Ethereum(ETH)** và **Solana(SOL)**]*