Cổ phiếu Hut 8 được Phố Wall định giá lại nhờ xoay trục từ đào Bitcoin(BTC) sang hạ tầng AI

Doanh nghiệp *Bitcoin(BTC)* đẩy mạnh chuyển hướng sang *AI* khi “sốt” hạ tầng trí tuệ nhân tạo lan rộng toàn thị trường. Trong đó, Hut 8 đang nổi lên như một ví dụ điển hình cho xu hướng “tái định nghĩa” mô hình kinh doanh của các công ty khai thác tiền mã hóa, khi được giới phân tích Phố Wall nâng kỳ vọng và *định giá lại* mạnh mẽ.

Theo báo cáo của công ty chứng khoán Benchmark công bố ngày 24 (giờ địa phương), tổ chức này đã nâng giá mục tiêu cổ phiếu Hut 8 từ 85 USD lên 165 USD, tương đương khoảng 246.800 won/cổ phiếu và cao hơn khoảng 65% so với thị giá hiện tại quanh vùng 100 USD. Khuyến nghị đầu tư vẫn giữ ở mức “mua vào”.

Chuyên gia phân tích Mark Palmer (Mark Palmer) cho biết điểm nhấn trong câu chuyện tăng trưởng của Hut 8 là quá trình thương mại hóa trung tâm dữ liệu *AI* Beacon Point. Ông nhận định Hut 8 đang “chuyển mình rất nhanh từ một công ty khai thác *Bitcoin(BTC)* thuần túy thành mô hình gần giống một quỹ tín thác đầu tư bất động sản (REIT) chuyên về trung tâm dữ liệu dựa trên hạ tầng điện năng”.

*bình luận* Việc được so sánh với mô hình REIT cho thấy thị trường ngày càng nhìn Hut 8 như một doanh nghiệp hạ tầng cho nền kinh tế số, không chỉ đơn thuần là công ty “đào” *Bitcoin(BTC)* phụ thuộc giá coin lên xuống.

Dù vậy, cổ phiếu Hut 8 đã giảm khoảng 30% trong 6 tuần gần đây. Palmer cho rằng diễn biến giá này chưa phản ánh đúng hiệu quả vận hành và triển vọng của mảng *AI*, hàm ý khả năng “*định giá lại*” vẫn còn khá lớn nếu các dự án hạ tầng được triển khai đúng tiến độ.

Hoạt động khai thác *Bitcoin(BTC)* vốn có biên lợi nhuận biến động mạnh theo chu kỳ thị trường và các kỳ halving, khiến nhiều doanh nghiệp trong ngành phải tìm kiếm động lực tăng trưởng mới. Trong bối cảnh nhu cầu trung tâm dữ liệu và sức mạnh tính toán bùng nổ vì *AI* và điện toán hiệu năng cao (HPC), nhóm doanh nghiệp khai thác đang tận dụng lợi thế sẵn có về nguồn điện giá rẻ và quỹ đất để xoay trục sang mảng hạ tầng này.

Không chỉ Hut 8, các tên tuổi lớn khác trong ngành như Core Scientific(CORZ), Hive Digital(HIVE) hay Bit Digital(BTBT) cũng đang tái bố trí một phần tài sản điện và hạ tầng sang phục vụ nhu cầu tính toán *AI* và HPC. Chiến lược chung là ký các hợp đồng thuê dài hạn, cố định dòng tiền, giảm phụ thuộc vào biến động giá *Bitcoin(BTC)*.

Hut 8 hiện đã ký các hợp đồng “triple-net” kéo dài 15 năm cho tổng công suất công nghệ thông tin 597MW tại cơ sở River Bend ở bang Louisiana và khuôn viên Beacon Point tại bang Texas. Với cấu trúc “triple-net”, khách thuê chịu hầu hết chi phí vận hành, bảo trì và thuế, giúp chủ tài sản duy trì biên lợi nhuận ổn định hơn.

Trong thời hạn cơ bản của hợp đồng, tổng doanh thu cho thuê ước đạt khoảng 16,8 tỷ USD (xấp xỉ 25.000 tỷ won). Nếu tính cả các tùy chọn gia hạn, con số này có thể tăng tối đa lên 42,8 tỷ USD (khoảng 63.800 tỷ won).

Dự án Beacon Point được đánh giá là “mỏ vàng” trong chiến lược của Hut 8. Riêng giai đoạn 1 đã được ước tính mang lại giá trị hợp đồng khoảng 9,8 tỷ USD và tạo ra lợi nhuận hoạt động ròng (NOI) trung bình khoảng 655 triệu USD mỗi năm.

Ở góc độ tài chính, Hut 8 cũng ghi dấu ấn trong việc huy động vốn cho các dự án *AI* quy mô lớn. Công ty đã thu xếp được khoản tài trợ đạt chuẩn “đầu tư” trị giá khoảng 4,25 tỷ USD cho Beacon Point, đồng thời huy động thêm 3,25 tỷ USD cho dự án River Bend.

*bình luận* Khả năng vay vốn với chi phí thấp cho thấy thị trường tín dụng xem dòng tiền từ hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu *AI* là tương đối an toàn, từ đó xác nhận phần nào tính khả thi của chiến lược biến tài sản hạ tầng thành dòng tiền dài hạn – một yếu tố quan trọng để nhà đầu tư *định giá lại* doanh nghiệp.

Theo Benchmark, Hut 8 hiện sở hữu hơn 9GW dự án trung tâm dữ liệu trong toàn bộ chuỗi giá trị, từ giai đoạn đàm phán độc quyền, phát triển, xây dựng đến vận hành. Đây được xem là “kho dự án” đủ lớn để đảm bảo dư địa tăng trưởng trong nhiều năm, nếu công ty tiếp tục ký kết thành công hợp đồng với các khách hàng *AI* lớn.

Tổ chức này cũng lưu ý kết quả kinh doanh quý 2 năm nay của Hut 8 có thể bị “nhiễu” bởi các khoản đánh giá lại tài sản *Bitcoin(BTC)* nắm giữ và hiệu ứng hợp nhất với American Bitcoin(ABTC). Dù vậy, Benchmark cho rằng những yếu tố này chỉ mang tính kế toán ngắn hạn và không làm thay đổi bản chất dòng tiền ổn định từ mảng hạ tầng *AI*.

Trong bối cảnh hàng loạt công ty khai thác *Bitcoin(BTC)* đẩy nhanh chuyển dịch sang kinh doanh trung tâm dữ liệu *AI*, câu chuyện của Hut 8 cho thấy mô hình “doanh nghiệp điện – hạ tầng tính toán” có thể trở thành trụ cột tăng trưởng mới cho cả ngành. Việc thị trường mất bao lâu để hấp thụ đầy đủ thông tin này và *định giá lại* tài sản sẽ là yếu tố then chốt quyết định diễn biến cổ phiếu Hut 8 trong thời gian tới.