Kraken đưa hợp đồng vĩnh cửu tiền mã hóa vào khuôn khổ CFTC tại Mỹ

Kraken đưa *hợp đồng vĩnh cửu* vào Mỹ, kéo sản phẩm phái sinh chủ chốt vào khuôn khổ CFTC

*Hợp đồng vĩnh cửu* – sản phẩm phái sinh từng chủ yếu do các sàn nước ngoài cung cấp – đang chuẩn bị bước vào thị trường Mỹ dưới sự giám sát của Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC). Động thái của sàn giao dịch tài sản số Kraken được kỳ vọng có thể thay đổi đáng kể môi trường giao dịch phái sinh của giới *trader chuyên nghiệp* tại Mỹ.

Theo thông tin công bố gần đây (giờ địa phương) từ phía công ty, Kraken sẽ tận dụng sàn phái sinh Bitnomial – nền tảng mà Kraken đã thâu tóm – để phát hành *hợp đồng vĩnh cửu* theo mô hình đã được cấp phép tại Mỹ. Các hợp đồng này dự kiến được tích hợp vào nền tảng Kraken Pro cùng với giao dịch *spot*, *margin* và hợp đồng tương lai niêm yết trên CME. Sản phẩm mang đầy đủ các đặc điểm quen thuộc: cơ chế giá liên tục, không có ngày đáo hạn và *phí funding* điều chỉnh mỗi 8 giờ.

Trên thị trường tài sản số toàn cầu, *hợp đồng vĩnh cửu* là một trong những công cụ phái sinh có ảnh hưởng lớn nhất. Nhà giao dịch có thể mở *vị thế long/short* không giới hạn thời gian, trong khi *phí funding* được sử dụng để thu hẹp chênh lệch giữa giá phái sinh và giá *spot*. Với những tài sản chủ chốt như Bitcoin(BTC), Ethereum(ETH), loại sản phẩm này tác động mạnh đến *thanh khoản* và cơ chế *khám phá giá*, đến mức ở nhiều sàn nước ngoài, nó được xem là sản phẩm trung tâm của thị trường.

Tại Mỹ, rào cản pháp lý khiến các sàn gần như không thể cung cấp *hợp đồng vĩnh cửu* với cấu trúc tương tự các nền tảng offshore. Hệ quả là trong nhiều năm, *trader chuyên nghiệp* và tổ chức tại Mỹ buộc phải tìm đến sàn nước ngoài hoặc sử dụng những lựa chọn thay thế kém linh hoạt hơn. Kế hoạch đưa *hợp đồng vĩnh cửu* vào khuôn khổ CFTC của Kraken vì vậy được đánh giá là động thái nhằm lấp khoảng trống sản phẩm, đồng thời mở rộng khả năng tiếp cận phái sinh ngay trong thị trường nội địa đã được giám sát.

Câu hỏi then chốt là “ai được tiếp cận?”. Theo định hướng ban đầu, Kraken nhiều khả năng chỉ triển khai *hợp đồng vĩnh cửu* cho nhóm “*trader chuyên nghiệp đủ điều kiện*” tại Mỹ, thay vì mở rộng cho toàn bộ nhà đầu tư cá nhân. *bình luận* Phạm vi khách hàng được phép tham gia, cùng tốc độ hình thành *thanh khoản*, sẽ quyết định mức độ tác động thực tế lên thị trường. Trong giai đoạn đầu, các yếu tố như *spread*, sự ổn định của *phí funding* và chất lượng khớp lệnh sẽ là thước đo chính cho khả năng thu hút dòng vốn.

Giới phân tích trong ngành cũng lưu ý khả năng bước đi của Kraken kích hoạt cuộc cạnh tranh mới trên thị trường phái sinh được quản lý tại Mỹ. Nếu mô hình *hợp đồng vĩnh cửu* dưới khung CFTC vận hành trơn tru và thu hút được khối lượng đáng kể, các sàn khác có thể buộc phải xem xét triển khai sản phẩm tương tự để giữ chân khách hàng tổ chức. *bình luận* Tuy vậy, bản chất *hợp đồng vĩnh cửu* vẫn gắn liền với *đòn bẩy cao* và *biến động mạnh*; việc đưa vào khuôn khổ pháp lý không đồng nghĩa với việc rủi ro được loại bỏ, mà chủ yếu là tăng tính minh bạch và chuẩn mực quản lý rủi ro.

Xét tổng thể, kế hoạch phát hành *hợp đồng vĩnh cửu* của Kraken cho thấy một phần hạ tầng phái sinh từng do các sàn offshore thống trị đang dịch chuyển vào thị trường Mỹ dưới sự giám sát của cơ quan quản lý. Khi Kraken mở cửa sản phẩm này theo mô hình được cấp phép, khả năng tiếp cận *hợp đồng vĩnh cửu* của *trader chuyên nghiệp* Mỹ đối với các tài sản như Bitcoin(BTC), Ethereum(ETH) nhiều khả năng sẽ được mở rộng đáng kể, đồng thời đặt nền móng cho một giai đoạn cạnh tranh mới trong mảng phái sinh tiền mã hóa tại Mỹ.