Hai nhà đầu tư kỳ cựu bán sạch Ethereum(ETH) sau cú giảm hơn 60%, tranh luận về 'câu chuyện giá trị mới' bùng nổ

Theo Cointelegraph đưa tin ngày 13 (giờ địa phương), **이더리움**, *이더리움(ETH)* đang khiến ngay cả những “tín đồ lâu năm” cũng rời bỏ vị thế, sau khi giá lao dốc hơn 60% từ vùng đỉnh khoảng 5.000 USD thiết lập trong năm 2025. Diễn biến này không chỉ là một nhịp điều chỉnh giá thông thường mà còn làm dấy lên tranh luận lớn hơn: giá trị của *이더리움* sẽ được “chứng minh lại” ở đâu trong chu kỳ mới.

뱅크리스 공동창업자 데이비드 호프만, bán hết ETH nắm giữ

Theo Cointelegraph, đồng sáng lập Bankless – David Hoffman – cho biết ông đã bán toàn bộ lượng *이더리움(ETH)* mà mình nắm giữ. Hoffman là một trong những gương mặt tiêu biểu cho luận điểm “Ethereum là tiền”, nhiều năm qua luôn công khai ủng hộ *이더리움*, nên quyết định này gây chấn động không nhỏ trong cộng đồng.

Hoffman nhấn mạnh ông không phủ nhận giá trị mạng lưới *이더리움*. Ngược lại, ông cho rằng mạng Ethereum đã hoàn thành phần lớn những gì cộng đồng kỳ vọng, và vốn hóa hiện tại của *ETH* đã phản ánh phần nào thành công đó. Theo ông, “những gì cần xảy ra đã xảy ra, đã đạt đến một mức thành công nhất định, thì câu chuyện (đầu tư) coi như khép lại”.

Ông lựa chọn không tiếp tục nắm giữ *ETH* mà chuyển vốn sang những tài sản mà ông tin có dư địa tăng trưởng tốt hơn ở mặt bằng giá hiện tại. Theo bài viết của Cointelegraph, khoảng một nửa số tiền thu về được phân bổ sang VVV, 니어프로토콜(NEAR), 모네로(XMR), 하이퍼리퀴드, phần còn lại được đưa vào 라이트코인(LTC).

“이더리움 là hàng hóa công cộng”, khó được tái định giá mạnh?

Hoffman ví *이더리움* giống một dạng “hạ tầng công cộng” hơn là một doanh nghiệp tích lũy giá trị. Nói cách khác, mạng lưới có vai trò sống còn với hệ sinh thái, nhưng cấu trúc hiện tại không đảm bảo *ETH* sẽ tự động mang lại dòng thu nhập ngày càng lớn cho nhà nắm giữ, như cổ phiếu của một công ty tăng trưởng.

Ông cho rằng để thu hút làn sóng vốn mới, mạng *이더리움* cần một tầng lớp lãnh đạo rõ ràng hơn, sự điều phối tốt hơn và một hướng đi có thể thuyết phục nhà đầu tư về câu chuyện tăng trưởng tương lai, thay vì chỉ dựa vào hào quang quá khứ.

*bình luận* Diễn biến giá hiện nay củng cố góc nhìn này. Dù *이더리움(ETH)* đã giảm hơn 60% từ đỉnh, ngày càng nhiều nhà đầu tư tỏ ra dè dặt khi gọi đây là “mức giá rẻ”. Khác với cổ phiếu – nơi nhà đầu tư có thể dựa vào doanh thu, lợi nhuận hay dòng tiền chiết khấu để ước tính giá trị hợp lý – *ETH* hiện vẫn thiếu những khung định giá được chấp nhận rộng rãi. Cốt lõi của tranh luận nằm ở chỗ: không có “thước đo chuẩn” thì mức giảm sâu chưa đủ để khẳng định rẻ hay đắt.

Trường hợp thứ hai bán sạch ETH, lập luận tương tự nhưng không phủ nhận vai trò dài hạn

Theo bản tin ngày 13 của Milk Road (밀크로드), một nhà phân tích cấp cao có bút danh m0xt cũng vừa bán nốt lượng *ETH* còn lại trong danh mục. Lý do chi tiết có phần khác Hoffman, nhưng điểm chung là: cú giảm hơn 60% của *이더리움* không đương nhiên tạo ra cơ hội “mua đáy”, và hiện vẫn thiếu cơ sở vững chắc để xác định “giá hợp lý” của *ETH*.

Tuy vậy, cả Hoffman lẫn m0xt đều không bác bỏ tầm quan trọng dài hạn của *이더리움*. Họ vẫn đánh giá cao vị thế của *ETH* và giá trị của hệ sinh thái xây quanh mạng lưới này. Vấn đề, theo họ, là trong bối cảnh hiện tại, những tài sản khác đang mang lại tỷ lệ “lợi nhuận kỳ vọng so với rủi ro” hấp dẫn hơn so với việc tiếp tục nắm giữ *ETH* sau cú giảm sâu.

*bình luận* Điều này phản ánh sự dịch chuyển tư duy từ “nắm giữ bằng mọi giá” sang “so sánh tương đối” giữa *이더리움(ETH)* và các lựa chọn khác trong thị trường tiền mã hóa. Ngay cả những người ủng hộ kiên định cũng bắt đầu cân nhắc xem liệu vốn của mình có thể hoạt động hiệu quả hơn ở nơi khác hay không.

Tranh luận về bản chất tài sản của 이더리움 ngày càng nóng

Đà lao dốc của *이더리움* vì thế không chỉ là câu chuyện một đồng tiền mã hóa mất giá. Nó đang buộc thị trường phải đối diện lại câu hỏi: *ETH* nên được nhìn nhận là gì – “tiền” như Bitcoin(BTC), “cổ phiếu công nghệ” của một hạ tầng tài chính mới, hay một dạng “phí sử dụng mạng” khó có thể được định giá theo khuôn mẫu truyền thống?

Việc các “tín đồ lâu năm” lần lượt điều chỉnh, thậm chí đóng vị thế *이더리움(ETH)*, khiến tâm lý nhà đầu tư phổ thông càng thêm dao động. Trong bối cảnh đó, yếu tố quyết định không chỉ là khả năng giá hồi phục về các vùng đỉnh cũ, mà là việc hệ sinh thái *이더리움* có thể đưa ra một “luận điểm đầu tư mới” đủ rõ ràng và thuyết phục hay không.

Nếu *이더리움* tiếp tục được thị trường xem như một “hạ tầng công cộng” với biên độ tái định giá hạn chế, dòng tiền đầu cơ có thể tiếp tục tìm đến các dự án khác như 니어프로토콜(NEAR), 모네로(XMR) hay những nền tảng giao dịch mới nổi, thay vì quay lại tích lũy *ETH* ở quy mô lớn.

Kết luận: 이더리움 cần một câu chuyện giá trị mới

Từ các động thái gần đây của David Hoffman và m0xt, có thể thấy xu hướng chung: vai trò nền tảng của *이더리움(ETH)* trong thế giới tiền mã hóa vẫn được thừa nhận, nhưng luận điểm “cứ nắm giữ ETH là sẽ được tưởng thưởng xứng đáng” đang yếu đi rõ rệt.

Trong giai đoạn tới, tương lai của *이더리움* nhiều khả năng phụ thuộc vào hai yếu tố then chốt: khả năng định hình một mô hình tích lũy giá trị rõ ràng hơn cho *ETH*, và sự xuất hiện của một câu chuyện tăng trưởng mới đủ sức cạnh tranh với các dự án đang nổi. Nếu không, việc giá giảm hơn 60% từ vùng 5.000 USD vẫn chưa đủ để thuyết phục dòng vốn quay lại, và cuộc tranh luận về bản chất thực sự của *이더리움* sẽ còn tiếp tục kéo dài.