Nhà kinh tế Alex Krüger: Tiền mã hóa đang thất bại như tài sản đầu tư, nhưng hạ tầng blockchain vẫn bùng nổ

Theo CoinDesk đưa tin ngày 3 tháng 6 (giờ địa phương), nhà kinh tế kiêm trader Alex Krüger cho rằng tiền mã hóa, dù đã tăng trưởng suốt nhiều năm và thúc đẩy *“blockchain”* được ứng dụng rộng rãi hơn, nhưng với tư cách *“tài sản”* đầu tư thì phần lớn đang thất bại. Nhận định này được đưa ra trong bối cảnh *“Bitcoin(BTC)”* dao động quanh vùng 67.000 đô la Mỹ, vẫn cách khá xa đỉnh năm 2025 và thị trường nhìn chung chưa thoát khỏi trạng thái giảm gần một nửa so với vùng giá kỷ lục.

Theo Krüger, đa số đồng tiền mã hóa không mang lại giá trị đủ lớn cho nhà đầu tư. Ông cho rằng nhiều token thiếu ứng dụng thực tế, mô hình tích lũy giá trị yếu, trong khi nguồn cung xả bán liên tục bào mòn niềm tin thị trường. Làn sóng *“meme coin”* càng khiến dòng tiền và sự tin tưởng của nhà đầu tư cá nhân bị bào mòn nhanh hơn, khi phần lớn chỉ dựa vào đầu cơ ngắn hạn.

“bình luận” Bối cảnh hiện tại cho thấy khoảng cách ngày càng lớn giữa dòng tiền đổ vào những câu chuyện đầu cơ, và nhu cầu thực sự đối với các sản phẩm tài chính bền vững trên nền tảng blockchain.

Theo tổng hợp dữ liệu thị trường tháng 4 năm 2026, riêng mảng *“DeFi”* đã ghi nhận hơn 600 triệu đô la Mỹ bị đánh cắp vì tấn công bảo mật. Những vụ việc này củng cố lập luận của Krüger rằng cơ chế bảo vệ người dùng trong hệ sinh thái tiền mã hóa vẫn rất mong manh. Việc token bị pha loãng, nhu cầu mang tính đầu cơ cao, cộng thêm các vụ hack liên tiếp khiến người dùng mới ngày càng khó đặt niềm tin vào thị trường.

Dù phê phán gay gắt nhiều mảng của thị trường, Krüger vẫn ghi nhận một số lĩnh vực duy trì được sức hút. Ông đánh giá các mạng lưới tập trung vào quyền riêng tư vẫn có nhu cầu, trong đó *“Zcash(ZEC)”* gần đây có diễn biến giá vượt trội hơn so với *“Bitcoin(BTC)”*. Ngoài ra, các dự án liên quan *“AI”* vẫn thu hút vốn, nhưng ông cảnh báo phần đáng kể trong số đó đang dựa nhiều hơn vào “câu chuyện” marketing hơn là nền tảng cơ bản vững chắc.

“bình luận” Điều này phản ánh chu kỳ quen thuộc của thị trường: dòng vốn tìm đến những “trend” mới như quyền riêng tư hay AI, nhưng rủi ro bong bóng lặp lại nếu thiếu doanh thu và người dùng thực.

Về mặt hạ tầng, Krüger tỏ ra tích cực hơn với *“blockchain”* so với tài sản tiền mã hóa. Quy mô nguồn cung *“stablecoin”* đã tăng lên khoảng 322 tỷ đô la Mỹ, cho thấy nhu cầu sử dụng làm công cụ thanh toán và lưu chuyển vốn vẫn rất lớn. Khối lượng giao dịch trên các thị trường dự đoán trong năm nay ước đạt khoảng 60 tỷ đô la Mỹ, phản ánh mức độ quan tâm của cả cá nhân lẫn tổ chức với mô hình “cược theo xác suất” trên chuỗi.

Trong khi đó, quỹ token hóa do BlackRock(BLK) vận hành đã mở rộng lên quy mô khoảng 2,5 tỷ đô la Mỹ, cho thấy dòng vốn từ tài chính truyền thống đang chảy vào các sản phẩm *“token hóa tài sản”* trên nền tảng blockchain. Theo Krüger, các ứng dụng blockchain đang thể hiện sức mạnh rõ nhất ở mảng hạ tầng tài chính: *“stablecoin”*, tài sản được token hóa, hợp đồng tương lai vĩnh viễn và thị trường dự đoán, hơn là ở các token thuần túy mang tính đầu cơ.

Tuy nhiên, tâm lý trên một số nền tảng dự đoán lớn như Polymarket và Kalshi hiện nghiêng về kịch bản bi quan với *“Bitcoin(BTC)”*. Tỷ lệ đặt cược vào khả năng *“Bitcoin(BTC)”* rơi xuống dưới 50.000 đô la Mỹ vào cuối năm đã lên tới khoảng 30%, cho thấy phần đáng kể người tham gia thị trường không loại trừ nguy cơ tiếp diễn xu hướng giảm.

Trong ngắn hạn, nhiều trader vẫn nhìn thấy cơ hội trong vùng điều chỉnh hiện tại. Chuyên gia giao dịch Michael van de Poppe đánh giá vùng dưới 66.000 đô la Mỹ có thể hấp dẫn cho chiến lược tích lũy dài hạn, với khu vực quanh 61.000 đô la Mỹ – nơi trùng với đường trung bình động 200 tuần – được xem là vùng hỗ trợ kỹ thuật quan trọng.

“bình luận” Nếu vùng 61.000 đô la Mỹ được giữ vững, *“Bitcoin(BTC)”* vẫn có cơ hội duy trì cấu trúc tăng giá dài hạn. Ngược lại, việc đánh mất mốc này có thể củng cố thêm luận điểm của Krüger về sự suy yếu của tiền mã hóa như một *“tài sản”* đầu tư.

Những phát biểu của Krüger đang buộc giới đầu tư xem xét lại khoảng cách giữa “tăng trưởng” và “giá trị thực” trong thị trường *“tiền mã hóa”*. Khi *“Bitcoin(BTC)”* và nhiều tài sản lớn tiếp tục dao động trong xu hướng yếu, sự phân hóa giữa hạ tầng *“blockchain”* có nhu cầu thật (như *“stablecoin”*, *“token hóa”*, thị trường dự đoán) và các token đầu cơ khả năng cao sẽ ngày càng rõ rệt. Trong bối cảnh đó, nhà đầu tư được khuyến nghị tập trung nhiều hơn vào những mảng ứng dụng bền vững thay vì chạy theo làn sóng *“meme coin”* hay token thiếu nền tảng, để giảm rủi ro trước những biến động khó lường của thị trường *“tiền mã hóa”*.