Chiến lược Bitcoin(BTC) và Cronos(CRO) khiến Trump Media(DJT) lỗ hơn 405 triệu USD quý 1

Tổng thống Trump đang đẩy mạnh chiến lược *“từ tiền mã hóa”* tại Trump Media & Technology Group(DJT), nhưng chính chiến lược này lại khiến công ty báo lỗ nặng trong quý 1. Theo Yonhap News đưa tin ngày 8 tháng 5 (giờ địa phương), khoản *“từ đánh giá lại tài sản tiền mã hóa”* liên quan đến *Bitcoin(BTC)* và *Cronos(CRO)* đã kéo kết quả kinh doanh của Trump Media lao dốc, dù doanh thu chỉ tăng nhẹ.

Trump Media cho biết công ty ghi nhận khoản lỗ ròng 405,9 triệu USD (khoảng 5.949 tỷ won) trong quý 1, tăng mạnh so với mức lỗ 31,7 triệu USD (khoảng 465 tỷ won) cùng kỳ năm trước. Doanh thu quý 1 đạt 871.200 USD (khoảng 12,76 tỷ won), chỉ đủ để cho thấy quy mô kinh doanh cốt lõi vẫn còn rất nhỏ so với biến động tài sản tài chính.

Nhân tố chính khiến lợi nhuận lao dốc là *“từ khoản lỗ đánh giá lại tài sản tiền mã hóa”*. Trump Media đã hạch toán khoản lỗ chưa thực hiện 244 triệu USD (khoảng 3.576 tỷ won) từ danh mục tài sản kỹ thuật số, trong đó phần lớn liên quan đến *Bitcoin(BTC)* và *Cronos(CRO)*. Bên cạnh đó, công ty còn ghi nhận thêm 108,2 triệu USD (khoảng 1.586 tỷ won) lỗ từ các khoản đầu tư chứng khoán.

Theo báo cáo đến cuối tháng 3, Trump Media đang nắm giữ 9.542,16 *Bitcoin(BTC)* với giá vốn khoảng 1,13 tỷ USD (khoảng 1,657 nghìn tỷ won). Tuy nhiên, tại thời điểm chốt sổ, giá trị hợp lý của lượng *Bitcoin(BTC)* này chỉ còn 647,1 triệu USD (khoảng 947,8 tỷ won), thấp đáng kể so với giá mua. Dù vậy, với đà hồi phục của thị trường, giá trị ước tính gần đây đã quay lại vùng khoảng 770 triệu USD (khoảng 1,128 nghìn tỷ won), phản ánh rõ mức độ nhạy cảm của bảng cân đối kế toán với biến động của *Bitcoin(BTC)*.

Cùng với *Bitcoin(BTC)*, công ty cũng sở hữu lượng lớn *Cronos(CRO)*. Danh mục *Cronos(CRO)* của Trump Media gồm 756,1 triệu CRO, có giá trị ghi sổ 113,9 triệu USD (khoảng 166,9 tỷ won) nhưng giá trị thị trường vào cuối quý chỉ còn khoảng 53 triệu USD (khoảng 77,7 tỷ won), tương đương chưa đến một nửa giá vốn. Khoản đầu tư này gắn liền với thỏa thuận hợp tác với Crypto.com, trong đó hệ sinh thái của Trump Media – bao gồm nền tảng mạng xã hội “Truth Social” và chương trình phần thưởng “Truth+” – được liên kết trực tiếp với *Cronos(CRO)*.

Để giảm bớt tác động từ biến động giá *Bitcoin(BTC)*, Trump Media đã triển khai các chiến lược phái sinh tài chính. Công ty cho biết họ đã bán quyền chọn bán (put option) liên quan đến *Bitcoin(BTC)*, qua đó tạo ra khoảng 17,9 triệu USD (khoảng 262 tỷ won) dòng tiền từ hoạt động kinh doanh. Đây được xem là nỗ lực nhằm tận dụng biến động giá mà vẫn có thêm nguồn thu bằng phí quyền chọn.

Tuy nhiên, một phần đáng kể lượng *Bitcoin(BTC)* đang bị ràng buộc dưới dạng tài sản thế chấp. Khoảng 4.260,73 BTC (ước tính khoảng 423,5 tỷ won) được sử dụng làm tài sản bảo đảm cho trái phiếu chuyển đổi. Ngoài ra, công ty còn ký hợp đồng quyền chọn mua có bảo đảm (covered call) đối với 4.000 BTC, trong đó 2.000 BTC được dùng làm tài sản ký quỹ riêng cho chiến lược này. Điều này hạn chế khả năng linh hoạt trong mua bán *Bitcoin(BTC)* khi thị trường biến động mạnh.

Trump Media từ năm ngoái đã thể hiện rõ định hướng *“từ chiến lược tài chính với Bitcoin(BTC)”*. Công ty huy động khoảng 2,5 tỷ USD (khoảng 3,664 nghìn tỷ won) để triển khai chiến lược nắm giữ *Bitcoin(BTC)* như tài sản trọng tâm, và từng công bố con số sở hữu xấp xỉ 2 tỷ USD (khoảng 2,931 nghìn tỷ won) giá trị *Bitcoin(BTC)*.

Về phía hoạt động kinh doanh cốt lõi, doanh thu ghi nhận mức tăng khiêm tốn khoảng 6% so với cùng kỳ. Mảng truyền thông mang lại 810.100 USD (khoảng 11,87 tỷ won) doanh thu, trong khi dịch vụ quản lý tài sản “Truth.Fi” đóng góp 61.100 USD (khoảng 8,95 tỷ won) dưới dạng phí liên quan đến ETF.

“*Từ chiến lược tài chính dựa trên tiền mã hóa* cho phép Trump Media hưởng lợi rất lớn nếu giá tài sản kỹ thuật số tăng mạnh, nhưng cái giá phải trả là mức độ biến động cực cao trong kết quả kinh doanh ngắn hạn,” một số nhà phân tích tại Phố Wall nhận định. Với việc tỷ trọng *Bitcoin(BTC)* và *Cronos(CRO)* trong cơ cấu tài sản vẫn còn lớn, triển vọng tài chính của Trump Media hiện gắn chặt với diễn biến thị trường tiền mã hóa hơn là tăng trưởng từ mảng truyền thông truyền thống.

"bình luận" Việc Trump Media lựa chọn *Bitcoin(BTC)* và *Cronos(CRO)* làm trụ cột của chiến lược tài chính khiến công ty trở thành một trong những ví dụ điển hình nhất cho xu hướng doanh nghiệp niêm yết “chuyển hóa” bảng cân đối sang tài sản tiền mã hóa. Tuy nhiên, như báo cáo quý 1 cho thấy, rủi ro biến động giá có thể nhanh chóng bào mòn vốn chủ sở hữu và đẩy lỗ ròng lên hàng trăm triệu USD chỉ trong một quý. Trong bối cảnh giá *Bitcoin(BTC)* vẫn biến động mạnh theo chu kỳ thị trường và chính sách tiền tệ, việc Trump Media tiếp tục theo đuổi *“từ chiến lược tiền mã hóa”* sẽ là phép thử lớn cho khả năng quản trị rủi ro và độ bền vững trong mô hình kinh doanh của công ty.