Altcoin lao dốc cấu trúc, hơn 40% chạm đáy lịch sử giữa cơn ‘quá tải nguồn cung’ 47 triệu token

Thị trường tiền mã hóa đang chứng kiến một thực tế lạnh lùng: “mùa *altcoin*” được kỳ vọng đã không bao giờ đến. Giá giảm sâu, *thanh khoản* thu hẹp, trong khi cấu trúc thị trường bị đánh giá là đang thay đổi theo hướng bất lợi đối với nhà đầu tư.

Theo phân tích trên chuỗi của chuyên gia Darkfost đưa ra ngày 24 (giờ địa phương), giai đoạn hiện tại của thị trường *altcoin* không còn là một nhịp điều chỉnh thông thường mà là một dạng “sụp đổ mang tính cấu trúc”. Hơn 40% tổng số *altcoin* đã rơi xuống hoặc tiến sát vùng đáy lịch sử, vượt qua mức đỉnh khoảng 38% trong giai đoạn thị trường giá xuống trước đó. Nói cách khác, trong chu kỳ lần này, số lượng tài sản bị dồn xuống “vùng đáy” còn nhiều hơn cả các chu kỳ giảm giá trước.

*bình luận* Diễn biến này cho thấy cấu trúc rủi ro của thị trường *altcoin* đã xấu đi rõ rệt, thay vì chỉ đơn thuần là giá giảm mạnh do tâm lý ngắn hạn.

Dưới tác động của căng thẳng địa chính trị và biến động gia tăng trên thị trường tài chính toàn cầu, tâm lý né tránh tài sản rủi ro lan rộng. Gánh nặng này dồn mạnh lên nhóm *altcoin*, vốn luôn bị coi là lớp tài sản “giảm đầu tiên, hồi cuối cùng”. Tuy nhiên, trong chu kỳ này, nhiều *altcoin* thậm chí còn không thể hiện được bất kỳ dấu hiệu hồi phục bền vững nào, khiến rủi ro “mắc kẹt” ở vùng giá thấp kéo dài ngày càng lớn.

“Cơn bão” lần này, theo Darkfost, xuất phát từ vấn đề *quá tải nguồn cung* hơn là các yếu tố vĩ mô thuần túy. Hiện trên thị trường đang tồn tại hơn 47 triệu loại token và đồng tiền mã hóa khác nhau, với một phần rất lớn được phát hành trên các hệ sinh thái như Solana(SOL), Base, BNB Chain…

Dòng tiền mới chảy vào thị trường không thể theo kịp tốc độ xuất hiện của các token này. *Thanh khoản* vốn đã hạn chế buộc phải chia nhỏ cho quá nhiều tài sản, khiến “mật độ vốn” trên từng *altcoin* liên tục suy yếu. Đây là mức độ *pha loãng thanh khoản* mà những chu kỳ trước chưa từng chứng kiến.

Điều đó khiến nhóm *altcoin* không chỉ đơn thuần là giảm giá, mà còn trở nên dễ tổn thương hơn về mặt cấu trúc. Thay vì “lên cùng thị trường, xuống cùng thị trường”, bối cảnh mới buộc từng dự án phải cạnh tranh sinh tồn. Những token thiếu hệ sinh thái, thiếu người dùng thực, hoặc không còn câu chuyện tăng trưởng sẽ rất khó giữ được chỗ đứng.

*bình luận* Nói cách khác, thị trường đã chuyển từ giai đoạn “mua cả rổ *altcoin* là được” sang giai đoạn sàng lọc khắc nghiệt, nơi chỉ một số ít tài sản có khả năng duy trì giá trị dài hạn.

Về mặt định lượng, vốn hóa của toàn bộ *altcoin* (không tính 10 tài sản lớn nhất) hiện vào khoảng 173,1 tỷ USD, tương đương khoảng 265.000 tỷ đồng. Con số này có nhích lên 1,88% trong một tuần gần đây, nhưng theo Darkfost, mức tăng như vậy chỉ ở dạng “nhiễu giá”, chưa đủ để coi là một nhịp phục hồi có ý nghĩa.

Chỉ số này từng đạt đỉnh gần 480 tỷ USD vào cuối năm 2024, trước khi “bốc hơi” tới 64%. Phần lớn giá trị tích lũy trong giai đoạn tăng giá đã biến mất, đẩy thị trường quay về vùng tương đương giữa năm 2023.

Các chỉ báo kỹ thuật cũng không ủng hộ kịch bản sớm đảo chiều. Vốn hóa *altcoin* đang nằm dưới cả đường trung bình động 50 tuần, 100 tuần và 200 tuần, trong khi bản thân các đường này đều đã xoay xuống theo xu hướng giảm. Đáng chú ý, đường 50 tuần đã cắt xuống dưới đường 100 tuần, hình thành mô hình “*death cross*” – một tín hiệu thường được xem là tiêu cực trong phân tích kỹ thuật. Mốc hỗ trợ then chốt quanh 190 tỷ USD cũng đã bị xuyên thủng.

Vùng 170 tỷ USD hiện tại, theo cách nhìn này, không phải là “đáy vững chắc” mà chỉ là khu vực thị trường đang tạm thời cầm cự sau khi một lớp hỗ trợ quan trọng đã bị phá vỡ. Vùng đáy khoảng 80 tỷ USD từng được thiết lập trong thị trường giá xuống trước vẫn còn là kịch bản mở về mặt kỹ thuật.

Tổng hợp các dữ liệu trên, Darkfost cho rằng thị trường *altcoin* đã bước vào một giai đoạn *thay đổi cấu trúc*, thay vì chỉ là nhịp điều chỉnh theo chu kỳ. Nhà phân tích nhận định: “Những giai đoạn suy yếu cực đoan luôn có thể trở thành cơ hội, nhưng trong bối cảnh có tới hàng chục triệu token tồn tại, việc *lựa chọn đúng tài sản có khả năng sống sót* quan trọng hơn bao giờ hết”.

*bình luận* Với bối cảnh hiện tại, nhà đầu tư *altcoin* khó có thể kỳ vọng “mùa *altcoin*” bùng nổ đồng loạt như các chu kỳ trước. Xu hướng nhiều khả năng sẽ nghiêng về việc một số ít dự án chất lượng, có dòng tiền thực và hệ sinh thái sử dụng rõ ràng, sẽ hút thanh khoản và tách khỏi phần còn lại của thị trường.