Dự luật CLARITY siết lợi suất stablecoin tại Mỹ: Doanh nghiệp phản đối, thị trường căng thẳng

Dự thảo *từ*luật khung thị trường tiền mã hóa*từ* mới tại Thượng viện Mỹ, mang tên *từ*CLARITY*từ*, dự kiến sẽ được công bố ngay trong tuần tới. Tuy nhiên, điều khoản siết *từ*lợi suất từ stablecoin*từ* đang vấp phải làn sóng phản đối mạnh mẽ từ giới doanh nghiệp, khiến thị trường chờ đợi liệu nội dung dự thảo có được điều chỉnh trước khi chính thức trình ra hay không.

Theo bài viết của phóng viên Eleanor Terrett trên chuyên mục “Crypto in America” ngày 24 (giờ địa phương), Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Mỹ đã gần như hoàn tất việc chuẩn bị và sẵn sàng công bố dự thảo *từ*luật CLARITY về cấu trúc thị trường tiền mã hóa*từ* ngay trong tuần tới. Đây được đánh giá là một trong những văn bản cốt lõi nhằm định hình khuôn khổ pháp lý cho thị trường tài sản số tại Mỹ.

Trong bản dự thảo mới nhất được tiết lộ trong tuần này, các nhà lập pháp đã đưa vào một điều khoản đáng chú ý: cấm rộng rãi việc cung cấp *từ*lãi suất hoặc lợi suất*từ* “trực tiếp hoặc gián tiếp” đối với *từ*stablecoin*từ* và các tài sản có cấu trúc tương tự tiền gửi. Điều này có thể ảnh hưởng trực tiếp đến các sản phẩm *từ*staking, yield, tiết kiệm lãi suất*từ* vốn là động lực thu hút người dùng trong lĩnh vực tiền mã hóa.

Ngược lại, dự thảo vẫn cho phép các hình thức “khuyến khích dựa trên hoạt động” như điểm thưởng, ưu đãi khuyến mại hay phần thưởng tương tác. Tuy nhiên, ranh giới cụ thể giữa khuyến khích hợp pháp và lợi suất bị cấm sẽ được giao cho cơ quan quản lý tài chính Mỹ quy định chi tiết trong vòng 1 năm kể từ khi luật có hiệu lực. Đồng thời, các quy định chi tiết nhằm ngăn chặn hành vi “lách luật” cũng sẽ được ban hành song song.

*bình luận*: Cách tiếp cận này cho thấy nhà làm luật muốn bóp chặt các sản phẩm mang tính “tiền gửi thay thế” nhưng vẫn để lại khoảng trống cho các mô hình thưởng điểm, loyalty hay ưu đãi giao dịch – vốn cũng là một dạng lợi ích kinh tế nhưng khó định nghĩa là “lãi suất” theo kiểu truyền thống.

Chính những thay đổi này đã làm dấy lên làn sóng phản đối gay gắt từ ngành công nghiệp tiền mã hóa. Nhiều ý kiến cho rằng điều khoản siết *từ*lợi suất stablecoin*từ* vô hình trung tạo lợi thế cho hệ thống ngân hàng truyền thống, trong khi lại làm suy yếu các chương trình phần thưởng – vốn là công cụ quan trọng để duy trì sự tham gia của người dùng đối với *từ*stablecoin*từ* và các nền tảng giao dịch tài sản số.

Thị trường đã phản ứng gần như ngay lập tức. Cổ phiếu Circle (CRCL) – công ty phát hành stablecoin USDC, một trong những *từ*stablecoin*từ* lớn nhất thị trường – đã lao dốc khoảng 20% trong phiên giao dịch ngày thứ Ba, rơi về vùng 100 USD (khoảng 159.000 đồng) sau khi các thông tin về điều khoản siết *từ*lợi suất stablecoin*từ* được lan truyền.

Giữa tuần, căng thẳng leo thang khi sàn giao dịch Coinbase(COIN) chính thức gửi tới Thượng viện quan điểm không thể ủng hộ điều khoản hạn chế *từ*lợi suất*từ* trong dự thảo hiện tại. David Duong, Giám đốc bộ phận nghiên cứu đầu tư toàn cầu của Coinbase, cho biết ngành đang cùng nhau xây dựng một bản đề xuất chung, nhấn mạnh nhu cầu *từ*sửa đổi luật CLARITY*từ* để vừa bảo vệ khách hàng, vừa duy trì các mô hình *từ*lợi suất và phần thưởng*từ* bền vững cho hệ sinh thái.

Theo mô tả từ phía các doanh nghiệp, tâm điểm thảo luận lúc này xoay quanh ba câu hỏi chính: Thứ nhất, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện sẽ chốt lịch trình xem xét, điều trần chính thức cho *từ*dự luật CLARITY*từ* vào thời điểm nào. Thứ hai, mức độ điều chỉnh nội dung dự thảo, đặc biệt là điều khoản cấm *từ*lợi suất stablecoin*từ*, sẽ sâu tới đâu. Thứ ba, Coinbase cùng các công ty tiền mã hóa khác sẽ đưa ra bản đề xuất thay thế dưới hình thức nào – từ sửa câu chữ cho tới thiết kế cơ chế giám sát mới.

*bình luận*: Nếu ngành có thể chứng minh được rằng các sản phẩm lợi suất đang vận hành với tiêu chuẩn minh bạch, dự trữ an toàn và kiểm toán đầy đủ, họ sẽ có thêm cơ sở đề nghị một lộ trình quản lý theo hướng “cấp phép – giám sát” thay vì “cấm toàn diện”.

Trong bối cảnh tranh luận pháp lý gia tăng, quy mô toàn thị trường tiền mã hóa toàn cầu cũng đang chịu áp lực. Vốn hóa chung đã lùi về quanh mức 2.260 tỷ USD, phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư trước sự bất định về *từ khung pháp lý tiền mã hóa*từ* tại Mỹ – thị trường tài chính lớn nhất thế giới.

Theo giới quan sát, *từ*dự luật CLARITY*từ* đang cố gắng trở thành một “giải pháp dung hòa”: vừa tăng cường quản lý các hoạt động tạo *từ*lợi suất từ stablecoin và tài sản số*từ*, vừa chừa lại không gian cho một số hình thức *từ*incentive*từ* để không “bóp nghẹt” mô hình kinh doanh hiện tại. Dù vậy, các doanh nghiệp lo ngại rằng những giới hạn quá chặt có thể làm chậm nhịp đổi mới, thu hẹp lựa chọn của người tiêu dùng và đẩy dòng vốn sang các khu vực pháp lý “dễ thở” hơn.

*bình luận*: Cuộc đối đầu quanh *từ*dự luật thị trường tiền mã hóa CLARITY*từ* có thể trở thành một phép thử lớn cho cách Mỹ thiết kế luật chơi đối với tài sản số: ưu tiên bảo vệ nhà đầu tư đến mức nào và sẵn sàng đánh đổi bao nhiêu dư địa sáng tạo của ngành.

Trong thời gian tới, khi bản *từ*dự thảo CLARITY*từ* chính thức được công bố vào tuần sau, cuộc “giằng co” giữa nhà lập pháp và ngành tiền mã hóa nhiều khả năng sẽ bước vào giai đoạn quyết liệt hơn, với các phiên điều trần, đề xuất chỉnh sửa và những thương lượng hậu trường xoay quanh *từ*quy định lợi suất stablecoin và cấu trúc thị trường tiền mã hóa*từ*.