Tin tức 
Thông tin Coin 
Về chúng tôi 
Coinbase(COIN) đang đưa sản phẩm *Bitcoin(BTC) sinh lợi dành cho tổ chức* lên “on-chain”, chính thức bước vào cuộc đua **từ token hóa quỹ** cùng các ông lớn Phố Wall. Trong bối cảnh giới tài chính truyền thống đẩy nhanh xu hướng **từ tài sản token hóa** – đưa trái phiếu, cổ phiếu, quỹ lên giao dịch trên blockchain như một hạ tầng thị trường vốn thế hệ mới – Coinbase chọn blockchain riêng Base làm kênh phân phối và lưu thông.
Sản phẩm được “on-chain hóa” lần này là “Coinbase Bitcoin Yield Fund” do bộ phận quản lý tài sản Coinbase Asset Management (CBAM) vận hành. Coinbase tạo thêm một lớp “cổ phần token hóa” (share class) mới cho quỹ, cho phép nhà đầu tư nắm giữ và chuyển nhượng quyền sở hữu quỹ trực tiếp trên mạng Base. Công ty dịch vụ quỹ toàn cầu Apex Group tiếp tục phụ trách công tác hành chính, quản lý sổ đăng ký và tính toán giá trị tài sản ròng (NAV), đảm bảo dữ liệu on-chain khớp với sổ sách pháp lý.
Theo CoinDesk đưa tin ngày 19 tháng 3 (giờ địa phương), động thái này được xem là bước đi chiến lược của Coinbase nhằm đón đầu làn sóng **từ tài sản token hóa** cho khối tổ chức.
Coinbase gia nhập “mặt trận” token hóa quỹ sau BlackRock, Fidelity, Franklin Templeton
**Từ token hóa** là phương thức phát hành các tài sản truyền thống dưới dạng token trên blockchain, với kỳ vọng rút ngắn thời gian thanh toán, giảm chi phí vận hành và mở rộng kênh phân phối. Các tập đoàn quản lý tài sản lớn như BlackRock(BLK), Fidelity, Franklin Templeton thời gian qua lần lượt tung ra các quỹ token hóa, thể hiện rõ ý đồ chiếm lĩnh thị trường cơ sở mới này.
Coinbase sở hữu lợi thế kép: vừa có mảng dịch vụ cho tổ chức quy mô lớn, vừa có hạ tầng blockchain riêng Base. Theo đó, sàn giao dịch này muốn dùng Base làm “lớp phân phối” cho các quỹ token hóa, nhấn mạnh hai yếu tố: khả năng tiếp cận rộng hơn và tính linh hoạt trong chuyển nhượng tài sản.
Brett Tejpaul, phụ trách mảng Institutional của Coinbase, cho biết trong cuộc phỏng vấn với CoinDesk rằng lượng vốn tổ chức đã phân bổ vào mảng quản lý tài sản của Coinbase hiện “không hề nhỏ”, với nhiều nhà đầu tư coi Bitcoin(BTC) và Ethereum(ETH) là vị thế cốt lõi trong danh mục. Theo ông, dòng vốn mới đang tìm kiếm giải pháp không chỉ “đặt cược vào việc giá Bitcoin tăng”, mà còn muốn tối ưu hóa lợi nhuận “trong thời gian chờ giá tăng”, và **từ quỹ Bitcoin sinh lợi** được thiết kế để đáp ứng chính nhu cầu đó.
"bình luận": Đây là chiều hướng phù hợp với khẩu vị của các tổ chức đã quen với sản phẩm phái sinh và chiến lược sinh lợi chủ động, chứ không đơn thuần nắm giữ dài hạn.
Cơ chế tạo lợi nhuận: bán call và cho vay, tích hợp “kiểm tra nhà đầu tư” ngay trong token
Theo Coinbase, quỹ **từ Bitcoin sinh lợi** sử dụng chiến lược phái sinh và cho vay (lending) để tạo dòng thu nhập, thay vì chỉ giữ Bitcoin(BTC) thụ động. Cụ thể, quỹ có thể:
- Bán quyền chọn mua (covered call) dựa trên lượng Bitcoin đang nắm giữ.
- Tham gia vào các thỏa thuận cho vay tài sản nhằm thu lãi.
Tejpaul giải thích: “Việc bán call option hoặc tham gia các hợp đồng cho vay là những cách khả thi để hiện thực hóa dòng thu nhập định kỳ.” Tuy vậy, các chiến lược này chịu ảnh hưởng trực tiếp từ biến động thị trường và rủi ro thực thi. Nhà đầu tư vì thế cần hiểu rõ: kỳ vọng “vừa tăng giá, vừa có lợi suất” luôn đi kèm rủi ro bị giới hạn upside (với chiến lược covered call) và rủi ro đối tác trong hoạt động cho vay.
"bình luận": Đây không phải là sản phẩm “không rủi ro”, mà là sự đánh đổi giữa lợi suất bổ sung và khả năng hưởng trọn đà tăng giá của Bitcoin.
Lớp cổ phần on-chain của quỹ sử dụng tiêu chuẩn ERC-3643. Điểm nổi bật của chuẩn này là tích hợp sẵn cơ chế kiểm tra tuân thủ (compliance) vào chính token. Mỗi ví (wallet) muốn nắm giữ token phải trải qua quy trình on-boarding riêng, gắn danh tính với địa chỉ ví. Chỉ các nhà đầu tư đã được phê duyệt mới có thể nhận, giữ hoặc chuyển token.
Nếu một ví chưa được xác minh cố gắng tham gia giao dịch, giao dịch đó sẽ tự động bị từ chối ở cấp độ hợp đồng thông minh. Nhờ đó, các bước kiểm tra thủ công trước đây (KYC, xác thực điều kiện nhà đầu tư chuyên nghiệp, giới hạn khu vực pháp lý…) được “mã hóa” thành các quy tắc on-chain. Coinbase nhận định cấu trúc này sẽ làm giảm đáng kể ma sát khi các tổ chức mua bán, phân bổ hoặc tái cân bằng vị thế quỹ trong hệ thống của mình.
Thị trường tài sản token hóa có thể đạt nhiều nghìn tỷ USD, Apex đặt mục tiêu 100 tỷ USD token hóa đến 2027
Sự kỳ vọng lớn vào quy mô của **từ tài sản token hóa** là một trong những động lực chính khiến ngày càng nhiều tổ chức tham gia đường đua. Theo ước tính của McKinsey, đến năm 2030, thị trường **từ token hóa tài sản** có thể đạt quy mô 2.000 tỷ USD (khoảng 2.976 nghìn tỷ đồng). Trong khi đó, BCG và Ripple dự báo quy mô này có thể lên tới 18.900 tỷ USD (khoảng 28.123 nghìn tỷ đồng) vào năm 2033 nếu các điều kiện pháp lý và kỹ thuật thuận lợi.
Apex Group – đơn vị đang cung cấp dịch vụ quỹ cho 3.500 tỷ USD (khoảng 520.870 nghìn tỷ đồng) tài sản – cũng đang đặt cược mạnh vào **từ token hóa**. Năm 2023, Apex thâu tóm Tokeny, một công ty chuyên về giải pháp phát hành tài sản token hóa, đã hỗ trợ token hóa tổng cộng hơn 32 tỷ USD (khoảng 47,62 nghìn tỷ đồng) tài sản. Đồng thời, Apex công bố kế hoạch sử dụng hạ tầng T-REX Ledger để token hóa 100 tỷ USD (khoảng 148,82 nghìn tỷ đồng) quỹ vào tháng 6 năm 2027, với định hướng xây dựng lớp hạ tầng có thể quản lý đồng thời quyền sở hữu và tuân thủ pháp lý trên nhiều blockchain khác nhau.
"bình luận": Sự tham gia sâu của các nhà cung cấp dịch vụ quỹ truyền thống như Apex là tín hiệu cho thấy **từ tài sản token hóa** đang chuyển từ giai đoạn thử nghiệm sang triển khai ở quy mô công nghiệp.
Tập trung trước vào nhà đầu tư ngoài Mỹ, hướng tới cấu trúc token hóa cho thị trường Mỹ
Hiện tại, Coinbase Bitcoin(BTC) Yield Fund chỉ mở cho nhà đầu tư ngoài Mỹ (non-U.S. investors). Đây là cách thiết kế phổ biến để tránh va chạm trực tiếp với khung quy định chứng khoán phức tạp tại Mỹ trong giai đoạn đầu. Tuy nhiên, CBAM cho biết đang lên kế hoạch triển khai lớp cổ phần token hóa tương tự cho phiên bản quỹ phân phối tại Mỹ.
Nếu kế hoạch này thành hiện thực, **từ quỹ Bitcoin sinh lợi token hóa** của Coinbase có thể trở thành một phép thử quan trọng cho hai vấn đề:
- Mức độ cải thiện khả năng tiếp cận sản phẩm của các nhà đầu tư tổ chức tại Mỹ thông qua token hóa.
- Mức độ hiệu quả của cơ chế “tự động hóa tuân thủ” on-chain trong một môi trường pháp lý khắt khe như Mỹ.
"bình luận": Thành công tại thị trường Mỹ sẽ là bước ngoặt, không chỉ cho riêng Coinbase mà cho cả hệ sinh thái **từ token hóa tài sản**, bởi đây là thị trường quỹ và chứng khoán lớn nhất thế giới với yêu cầu pháp lý nghiêm ngặt nhất.
Kết luận: Coinbase đẩy mạnh token hóa quỹ, chuẩn bị cho cuộc chơi hạ tầng vốn on-chain
Với việc đưa quỹ Bitcoin(BTC) sinh lợi lên Base và tích hợp tiêu chuẩn ERC-3643, Coinbase đang cho thấy tham vọng trở thành mắt xích hạ tầng cốt lõi trong kỷ nguyên **từ tài sản token hóa**. Kết hợp giữa sản phẩm sinh lợi (yield), hạ tầng blockchain riêng và cơ chế kiểm soát tuân thủ được mã hóa, **từ token hóa quỹ** đang dần trở thành hướng đi chiến lược để thu hút vốn tổ chức.
Trong bối cảnh BlackRock(BLK), Fidelity và các ông lớn dịch vụ quỹ như Apex đẩy mạnh kế hoạch **từ token hóa**, cuộc cạnh tranh xây dựng “phiên bản on-chain” của thị trường vốn truyền thống nhiều khả năng sẽ còn nóng lên từ nay đến cuối thập kỷ.
Bình luận 0