5.397 USD tiền mặt: CIMG(CIMG) vẫn nắm giữ 1.145 Bitcoin(BTC)

CIMG Inc.(CIMG) đang nắm giữ 1.145,4 Bitcoin (BTC) nhưng lượng tiền mặt trong tay chỉ vỏn vẹn 5.397 USD. Đây là ví dụ cho thấy một công ty ngân khố Bitcoin vẫn có thể đối mặt áp lực thanh khoản vận hành, dù quy mô tài sản nắm giữ không hề nhỏ.

Theo CryptoSlate đưa tin ngày 13, dựa trên báo cáo tài chính quý mà CIMG nộp cùng ngày, giá trị lượng BTC công ty nắm giữ tính đến ngày 30 tháng 6 đạt 67,19 triệu USD. Cũng theo báo cáo này, tài sản lưu động của công ty ở mức 1,87 triệu USD, nợ ngắn hạn 9,25 triệu USD, và mức thâm hụt vốn lưu động lên tới 7,38 triệu USD.

Vấn đề này không phải mới phát sinh vào cuối tháng 6. Trong hồ sơ 10-Q tính đến ngày 31 tháng 3, CIMG cho biết lượng tiền mặt của công ty chỉ đạt 17.025 USD, trong khi vốn lưu động âm tới 8.777.875 USD.

Trong cùng tài liệu, công ty cho biết cần huy động thêm vốn ngay lập tức để duy trì hoạt động kinh doanh. Tại thời điểm đó, CIMG nắm giữ 730 BTC, với giá trị sổ sách đạt 49.847.670 USD.

Điểm mấu chốt là BTC không phải tài sản có thể chuyển đổi ngay thành vốn vận hành. Trong hồ sơ S-1/A, CIMG cho biết tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, khoảng 730 BTC công ty nắm giữ có giá trị hợp lý đạt 63.978.821 USD, chiếm tới 94,77% tổng tài sản.

Đồng thời, công ty khẳng định không có kế hoạch sử dụng BTC để chi trả cho hoạt động vận hành hàng ngày hay các thương vụ mua lại. Nói cách khác, BTC được giữ như tài sản dự trữ tài chính dài hạn, còn tiền mặt dùng cho lương, chi phí và trả nợ phải được nhìn nhận tách biệt về mặt kế toán.

Công ty ngân khố Bitcoin là thuật ngữ chỉ những doanh nghiệp đưa BTC vào báo cáo tài chính như một loại tài sản dự trữ chủ lực. Thị trường thường theo dõi song song lượng BTC nắm giữ và tỷ lệ vốn hóa so với giá trị tài sản ròng (NAV), nhưng trên thực tế, dòng tiền vận hành, nợ ngắn hạn và mức độ pha loãng cổ phiếu do phát hành thêm cũng cần được xem xét riêng.

Sang tháng 6, CIMG mở lại cấu trúc huy động vốn. Ngày 17 tháng 6, công ty ký thỏa thuận mua bán chứng khoán, thiết lập khung phát hành tối đa 43.333.333.333 đơn vị (unit), qua đó có thể huy động tổng cộng 650 triệu USD.

Khoản thanh toán có thể được nhận bằng BTC hoặc USD. Trong đợt thanh toán đầu tiên ngày 22 tháng 6, công ty đã bán 900 triệu đơn vị, thu về lượng BTC trị giá 13,5 triệu USD. Sau khi toàn bộ chứng quyền (warrant) đi kèm được thực hiện, công ty phát hành thêm 900 triệu cổ phiếu phổ thông.

Cấu trúc này cho thấy CIMG đang sử dụng BTC vừa như tài sản tài chính, vừa như công cụ huy động vốn. Theo tổng hợp của BitcoinTreasuries.net, qua các giao dịch trong tháng 6, CIMG đã bổ sung thêm 207,7 BTC, nâng tổng lượng nắm giữ lên khoảng 937,7 BTC.

Tuy nhiên, số liệu từ các công cụ theo dõi bên ngoài lại có sự chênh lệch so với hồ sơ công bố chính thức. Trang dữ liệu ngân khố CIMG trên CoinGecko hiện hiển thị 730 BTC, tổng giá trị 46,64 triệu USD, vốn hóa thị trường 539.820 USD và tỷ lệ mNAV 0,02 lần — cho thấy độ trễ so với số liệu trong báo cáo quý gần nhất.

Với độc giả trong nước, đây không đơn thuần là câu chuyện thiếu hụt tiền mặt của một công ty nhỏ ở nước ngoài, mà gần hơn là ví dụ cho thấy điểm yếu về mặt kế toán trong mô hình công ty ngân khố Bitcoin. Giữa lúc một số hồ sơ đăng ký quỹ ETF chọn các công ty ngân khố Bitcoin làm chủ đề đầu tư đã xuất hiện, trường hợp của CIMG cho thấy rõ giá trị BTC nắm giữ và dòng tiền vận hành thực tế cần được nhìn nhận tách bạch.

CIMG trước đây từng mang tên NuZee, sau khi đổi tên đã chuyển sang giao dịch trên thị trường OTC. Công ty vẫn duy trì mảng hàng tiêu dùng và sức khỏe số (digital health), song song với chủ trương giữ BTC như tài sản dự trữ tài chính dài hạn.

Lịch sử niêm yết của CIMG cũng là chi tiết cần được xác minh riêng. Hồ sơ S-1/A ghi nhận quyết định hủy niêm yết khỏi Nasdaq vào tháng 3 năm 2026, và Hội đồng Niêm yết (Listing Council) chính thức xác nhận việc hủy niêm yết vào ngày 26 tháng 5 năm 2026.

Những vấn đề còn tồn đọng trong các hồ sơ công bố xoay quanh tiền mặt, vốn lưu động, mức độ pha loãng cổ phiếu và thời điểm ghi nhận lượng BTC nắm giữ. Do công ty vẫn để ngỏ cấu trúc huy động vốn bổ sung, giới quan sát sẽ tiếp tục theo dõi xem dòng tiền vận hành và nợ ngắn hạn thay đổi ra sao trong các báo cáo quý tiếp theo.