Hoạt động on-chain XRPL lập đỉnh 12 tháng nhưng giá XRP(XRP) vẫn lao dốc 62% so với đỉnh 2025

Sổ cái **XRPL** đang ghi nhận mức *hoạt động on-chain* cao nhất trong vòng 12 tháng, nhưng giá **XRP(XRP)** lại đi ngược xu hướng, khiến khoảng cách giữa *nền tảng sử dụng* và *hiệu suất giá* ngày càng rõ. Trong khi các chỉ báo mạng lưới cho thấy hệ sinh thái đang mở rộng, thị trường lại đặt câu hỏi: tại sao một trong những tài sản lâu đời nhất thị trường tiền mã hóa vẫn chưa phản ánh được đà tăng trưởng của chính hạ tầng mà nó vận hành?

Theo XRPSCAN ghi nhận ngày 24 (giờ địa phương), số lượng “giao dịch thanh toán thành công” mỗi ngày trên **XRPL** đã vượt mốc 2,7 triệu lượt, cao nhất trong vòng 1 năm. Con số này tăng khoảng 2,7 lần so với vùng 1 triệu giao dịch/ngày vào cuối năm 2025. Tổng số *transaction* trên mạng lưới dao động quanh mức 2–2,8 triệu giao dịch/ngày, tốc độ xử lý được ước tính khoảng 20–26 giao dịch mỗi giây (TPS), cho thấy hạ tầng đang được sử dụng liên tục và ổn định.

Ở mảng thanh khoản, số pool **AMM** tự động cũng tăng vọt, hiện đạt khoảng 27.000 pool đang hoạt động, hỗ trợ hơn 16.000 token khác nhau. Mảng *token hóa tài sản thực* **RWA** nổi lên như một trụ cột mới. Dữ liệu từ RWA.xyz công bố ngày 24 (giờ địa phương) cho thấy tổng giá trị tài sản thực được token hóa trên **XRPL** vào khoảng 461 triệu USD (tương đương 6.912 tỷ đồng), tăng 35% chỉ trong 30 ngày gần đây. Cùng giai đoạn, khối lượng chuyển stablecoin trên sổ cái đạt khoảng 1,19 tỷ USD (xấp xỉ 17.848 tỷ đồng), phản ánh nhu cầu thanh toán và luân chuyển vốn thực sự đáng kể.

*bình luận: Về mặt “hoạt động mạng lưới”, **XRPL** đang thể hiện đúng hình mẫu một hạ tầng thanh toán và token hóa đang lớn dần, thay vì một chuỗi chỉ sống nhờ đầu cơ.*

Trong khi đó, giá **XRP(XRP)** lại đi theo quỹ đạo trái ngược. Trên thị trường giao ngay, **XRP** đang dao động quanh vùng 1,37 USD (khoảng 2.054 đồng), tương đương mức giảm khoảng 26% so với đầu năm. Nếu so với đỉnh gần đây vào cuối năm 2025 quanh 3,65 USD (khoảng 5.471 đồng), token này đang thấp hơn khoảng 62%.

Sự chênh lệch giữa *on-chain* và *giá* khó có thể được giải thích đơn thuần là “điều chỉnh ngắn hạn”. Trong phần lớn chu kỳ trước, thị trường tiền mã hóa thường mặc định rằng tăng trưởng hoạt động mạng lưới sẽ sớm hay muộn phản ánh vào vốn hóa token. Trường hợp **Ethereum(ETH)** trong giai đoạn “DeFi Summer” hay **Solana(SOL)** thời kỳ bùng nổ *meme coin* là ví dụ rõ ràng: sử dụng tăng, phí tăng, TVL tăng – và giá đi theo. Với **XRP**, mô hình này đang “lệch pha”: các chỉ báo nền tảng đi lên, trong khi đường giá lại trượt dần xuống.

*bình luận: Việc *fundamental* và giá đi ngược nhau thường chỉ ra vấn đề ở cầu cấu trúc đối với chính tài sản, chứ không phải chất lượng hạ tầng.*

Giải thích được nhiều nhà phân tích nhắc đến nhất nằm ở cấu trúc *cầu dài hạn* đối với **XRP**. Sự bùng nổ hoạt động trên **XRPL** hiện phụ thuộc ngày càng nhiều vào stablecoin RLUSD của Ripple và dòng vốn trong mảng **RWA**, trong đó **XRP** chủ yếu đóng vai trò “tiền trung gian” (*bridge currency*) trong một khoảng thời gian rất ngắn.

Ở các quy trình thanh toán xuyên biên giới, mô hình thường là: tiền pháp định A → **XRP** → tiền pháp định B, với thời gian nắm giữ **XRP** chỉ tính bằng giây. Cấu trúc này khác xa với mô hình “khóa vốn” của **Ethereum(ETH)** hay **Solana(SOL)**, nơi người dùng stake token trong nhiều tháng, hoặc khóa vào các giao thức DeFi, tạo hiệu ứng *lock-up* làm giảm cung lưu hành trên thị trường thứ cấp.

Kết quả là, dù **XRPL** càng ngày càng “bận rộn”, **XRP** vẫn mang tính “tài sản trung chuyển”: được mua – bán nhanh, ít bị giữ dài hạn trong các hợp đồng, không tạo được *độ khan hiếm hiệu quả*.

*bình luận: Nếu sử dụng tăng nhưng hầu hết dòng chảy chỉ “đi qua chứ không ở lại”, rất khó kỳ vọng một cú chuyển pha về giá dựa thuần túy vào câu chuyện hạ tầng.*

Số liệu DeFi càng làm rõ hơn khoảng cách giữa *hệ sinh thái tài chính phi tập trung* và *quy mô vốn hóa* của **XRP**. Theo DeFiLlama cập nhật ngày 24 (giờ địa phương), tổng giá trị tài sản khóa (TVL) trên **XRPL** chỉ khoảng 47,54 triệu USD (tương đương 712 tỷ đồng). Đặt cạnh các chuỗi hợp đồng thông minh lớn khác, khoảng cách là rất lớn: **Solana(SOL)** đang sở hữu TVL xấp xỉ 4 tỷ USD (khoảng 59.960 tỷ đồng), còn **Ethereum(ETH)** vượt 40 tỷ USD (tức xấp xỉ 599.600 tỷ đồng).

Mảng sàn giao dịch phi tập trung (DEX) bản địa của **XRPL** cũng có quy mô khá khiêm tốn. Khối lượng giao dịch hàng ngày dao động khoảng 4–8 triệu USD (600–1.199 tỷ đồng), nếu so trong nhóm blockchain lớp 1 thì chưa được xem là nổi trội. Dù tổng số pool **AMM** đã chạm mốc 27.000, tổng lượng **XRP(XRP)** gửi vào làm thanh khoản quanh 12 triệu XRP, quy đổi ra USD vẫn bị đánh giá là “mỏng” so với giá trị vốn hóa toàn thị trường của token này.

Vì vậy, ngày càng có nhiều ý kiến cho rằng định giá **XRP(XRP)** hiện gắn chặt hơn với yếu tố *kỳ vọng* – như câu chuyện ETF, phán quyết pháp lý hay các thông điệp chính sách – hơn là lượng vốn thực sự bị “khóa” trong các hoạt động on-chain mang tính tạo thu nhập, như cho vay, cung cấp thanh khoản hay staking.

Trong bối cảnh trên, mảng **RWA** lại nổi lên như một tín hiệu tích cực hiếm hoi cho luận điểm tăng trưởng của **XRPL**. Dữ liệu từ RWA.xyz cho biết tổng giá trị “tài sản phân quyền” đang lưu hành ở mức 461 triệu USD (6.912 tỷ đồng), trong khi giá trị “tài sản đại diện” vào khoảng 1,5 tỷ USD (tức 22.485 tỷ đồng). Một số hạng mục token hóa trên **XRPL** thậm chí đã vượt qua các chuỗi lớn khác về quy mô.

Stablecoin trên sổ cái cũng thể hiện sự mở rộng đáng kể. Vốn hóa stablecoin trên **XRPL** hiện quanh 339 triệu USD (khoảng 5.082 tỷ đồng), với khoảng 35.800 địa chỉ ví nắm giữ. Đáng chú ý, khối lượng giao dịch **RWA** trong 30 ngày gần đây tăng hơn 1.300%, lên gần 149 triệu USD (khoảng 2.234 tỷ đồng). Nhịp tăng này được đánh giá là khó có thể giải thích chỉ bằng “wash trading”, mà nhiều khả năng phản ánh nhu cầu thật sự đến từ các tổ chức và nhà đầu tư chuyên nghiệp thử nghiệm kênh phát hành tài sản số.

*bình luận: Nếu narrative “token hóa mọi thứ” trở thành chủ đề lớn của thị trường tài chính 3–5 năm tới, vị thế sớm của **XRPL** trong mảng **RWA** có thể là nền tảng quan trọng để thu hút thêm dòng vốn tổ chức.*

Trên phương diện thị trường, nhà đầu tư cũng để mắt đến yếu tố mùa vụ và vùng kỹ thuật trong giai đoạn hiện tại. Thống kê hiệu suất lịch sử cho thấy tháng 3 từng là giai đoạn tích cực đối với **XRP(XRP)** với mức lợi nhuận trung bình khoảng 18%. Vùng hỗ trợ 1,27–1,30 USD (tương đương 1.904–1.949 đồng) đã nhiều lần được kiểm tra trong quá khứ mà chưa bị phá vỡ dứt khoát, khiến đây trở thành “ranh giới tâm lý” được giới phân tích chú ý.

Tuy nhiên, mọi kịch bản kỹ thuật đều phụ thuộc lớn vào bối cảnh vĩ mô: tình hình thanh khoản toàn cầu, chính sách lãi suất và rủi ro địa chính trị, trong đó có căng thẳng liên quan Iran. Nếu căng thẳng hạ nhiệt và môi trường tiền rẻ ổn định trở lại, một nhịp “rally an tâm” đẩy **XRP** trở về vùng trên 1,60 USD (khoảng 2.398 đồng) không phải là bất khả thi.

Dù vậy, phần lớn chuyên gia đều quay về cùng một câu hỏi trọng tâm: mức độ mà tăng trưởng **XRPL** có thể chuyển hóa thành *cầu bền vững* cho **XRP(XRP)**. Nếu token tiếp tục chỉ đóng vai trò “tiền đi qua” trong các quy trình thanh toán và token hóa tài sản, thay vì trở thành tài sản được khóa dài hạn để bảo đảm thanh khoản, thế chấp hoặc staking, thì khoảng cách giữa *số liệu hoạt động* và *diễn biến giá* nhiều khả năng sẽ còn kéo dài. Ngược lại, bất kỳ thay đổi nào trong cơ chế sử dụng **XRP** tạo ra thêm nhu cầu nắm giữ – đặc biệt từ phía tổ chức – đều có thể là chất xúc tác giúp thu hẹp dần khoảng cách này trong các chu kỳ tiếp theo.