Bitcoin(BTC) giữ giá giữa cú sốc dầu và chiến sự Iran nhờ OTC, ETF giao ngay và ‘cá voi’ gom mạnh

Giữa bối cảnh giá dầu tăng sốc do chiến sự Iran và tâm lý bất ổn trên thị trường tài chính toàn cầu, *Bitcoin(BTC)* vẫn giữ được mặt bằng giá tương đối ổn định, không chứng kiến nhịp điều chỉnh sâu như chứng khoán. Theo phân tích của nhiều chuyên gia, lực đỡ chính đến từ các “cá voi” giao dịch *OTC*, dòng tiền vào *ETF Bitcoin giao ngay* và hoạt động mua ròng quy mô lớn của các ví lớn trên thị trường.

Theo CoinDesk đưa tin ngày 9 (giờ địa phương), giá dầu Brent và dầu thô Tây Texas (WTI) đã tăng khoảng 30% trong tháng này, có thời điểm vượt mốc 100 USD/thùng, gây áp lực mạnh lên chứng khoán châu Á và châu Âu. Biến động giá dầu cùng rủi ro địa chính trị khiến biến động và áp lực giảm giá lan rộng trên các sàn chứng khoán toàn cầu. Trong bối cảnh đó, *Bitcoin(BTC)* vẫn tăng khoảng 4% trong tháng, dao động quanh vùng 70.200 USD, cho thấy diễn biến tách biệt so với nhiều loại *tài sản rủi ro* khác.

Paul Howard, Giám đốc cấp cao phụ trách giao dịch tần suất cao và cung cấp thanh khoản tại Wincent, cho biết trong email gửi CoinDesk rằng nhu cầu với *Bitcoin(BTC)* thời gian qua được dẫn dắt bởi “một số giao dịch *OTC* quy mô lớn, hoạt động ‘đặt cược’ vào khả năng chiến sự Iran sớm hạ nhiệt, cùng với lực mua từ phía Strategi”. Ông nhận định việc dòng tiền quay lại *tài sản rủi ro* đúng thời điểm căng thẳng địa chính trị leo thang có thể được xem là tín hiệu “phục hồi niềm tin” với nhóm tài sản này.

bình luận: Nhận định này hàm ý nhà đầu tư tổ chức đang coi *Bitcoin(BTC)* không chỉ là tài sản đầu cơ đơn thuần, mà là tài sản có vai trò riêng trong danh mục, khác với cổ phiếu truyền thống.

Giao dịch *OTC* (giao dịch qua quầy, ngoài sàn) là phương thức các nhà đầu tư lớn, quỹ hoặc tổ chức thỏa thuận trực tiếp hoặc thông qua môi giới, không đi qua sổ lệnh công khai của sàn. Mô hình này giúp họ hạn chế tác động lên giá trên thị trường giao ngay khi cần mua/bán khối lượng lớn. Trong giai đoạn chứng khoán biến động mạnh vì giá dầu và chiến sự, kênh *OTC* trở thành “van an toàn” để các cá nhân/tổ chức lớn tích lũy *Bitcoin(BTC)* mà không gây sốc giá trên sàn.

Howard cũng chỉ ra xu hướng gia tăng các giao dịch mang tính “*carry trade*” liên quan đến cổ phiếu Strategi và *ETF Bitcoin giao ngay*. Cụ thể, một số nhà đầu tư thực hiện chiến lược bán khống cổ phiếu Strategi (mã $MSTR) đồng thời mua vào *ETF Bitcoin giao ngay*. Nếu đà tăng của *Bitcoin(BTC)* mạnh hơn đà giảm của $MSTR, nhà đầu tư có thể thu lợi từ chênh lệch, đồng thời sử dụng cấu trúc này như một dạng “phòng hộ” trước biến động giá.

bình luận: Đây là một dạng kinh doanh chênh lệch giá giữa tài sản cơ sở là *Bitcoin(BTC)* và tài sản phái sinh/đại diện là cổ phiếu công ty nắm giữ lượng lớn Bitcoin, cho thấy thị trường đã phát triển đến mức nhà đầu tư áp dụng những chiến lược phức tạp tương tự cổ phiếu và trái phiếu truyền thống.

Dòng vốn tổ chức đổ vào các *ETF Bitcoin giao ngay* tại Mỹ cũng đang chuyển sang trạng thái tích cực. Theo dữ liệu của SoSoValue, 11 quỹ *ETF Bitcoin giao ngay* niêm yết tại Mỹ đã ghi nhận tổng dòng vốn ròng hơn 700 triệu USD trong tháng này. Vikram Subburaj, Giám đốc điều hành sàn Giottus (Ấn Độ), cho biết khoảng 1,7 tỷ USD đã chảy ròng vào *ETF Bitcoin giao ngay* kể từ cuối tháng 2, chấm dứt chuỗi gần 4 tháng liên tiếp bị rút vốn. Riêng giai đoạn 8–10 tháng 3, nhóm ETF này thu hút khoảng 568 triệu USD dòng vốn ròng.

bình luận: Việc đảo chiều từ rút ròng sang mua ròng với quy mô hàng tỷ USD cho thấy tổ chức đang dần quay lại với *Bitcoin(BTC)*, bất chấp bối cảnh biến động ở thị trường hàng hóa và cổ phiếu.

Một yếu tố khác tác động mạnh đến tâm lý thị trường là chiến lược “mua gom không ngừng nghỉ” của Strategi. Theo đánh giá của Nexo, việc Strategi liên tục nâng quy mô nắm giữ *Bitcoin(BTC)* là một trong những động lực quan trọng hỗ trợ xu hướng tăng giá. Công ty niêm yết trên Nasdaq này đã mua thêm 17.994 *Bitcoin(BTC)* trong giai đoạn từ ngày 2 đến ngày 8 tháng 3, nâng tổng lượng nắm giữ lên 738.731 *Bitcoin(BTC)*. Khối lượng mua thêm này được cho là đã vượt lượng *Bitcoin(BTC)* mới được khai thác trong vài ngày, làm dấy lên lo ngại về xu hướng “thắt chặt nguồn cung”.

Iliya Kalchev, nhà phân tích tại Nexo, ước tính hiện tổng lượng *Bitcoin(BTC)* đã khai thác vượt mốc 20 triệu đồng tiền, trong khi phần còn lại có thể khai thác được chỉ “dưới 1 triệu”. Với tốc độ phát hành khoảng 450 *Bitcoin(BTC)* mỗi ngày, thương vụ mua 17.994 *Bitcoin(BTC)* của Strategi tương đương gần 5 tuần sản lượng khai thác. Theo ông, Strategi hiện nắm giữ khoảng 3,7% nguồn cung *Bitcoin(BTC)* đang lưu hành.

bình luận: Con số này cho thấy mức độ tập trung tài sản ngày càng lớn vào tay một số tổ chức niêm yết, làm gia tăng cả sức mạnh ảnh hưởng lẫn rủi ro tập trung đối với thị trường *Bitcoin(BTC)*.

Dữ liệu *on-chain* cũng củng cố nhận định về việc “cá voi âm thầm gom hàng”. Subburaj cho biết các ví lớn nắm giữ từ 1.000 *Bitcoin(BTC)* trở lên đã tăng số dư khoảng 0,3% trong các nhịp giá điều chỉnh gần đây, cho thấy chiến lược tích lũy thận trọng trong pha thị trường được coi là yếu. Bên cạnh đó, chỉ riêng vùng giá từ 60.000 USD đến 70.000 USD đã chứng kiến hơn 400.000 *Bitcoin(BTC)* đổi chủ.

bình luận: Khối lượng giao dịch rất lớn trong vùng giá hẹp cho thấy đây có thể trở thành vùng “giá tham chiếu” mới, nơi dòng vốn dài hạn và ngắn hạn đang tái phân phối lại vị thế.

Tổng hòa các yếu tố trên cho thấy, trong khi thị trường truyền thống vẫn phản ứng nhạy cảm với cú sốc giá dầu và rủi ro địa chính trị, *Bitcoin(BTC)* lại đang được đỡ giá bởi ba trụ cột chính: giao dịch *OTC* quy mô lớn, dòng vốn tổ chức vào *ETF Bitcoin giao ngay* và hoạt động mua ròng của các ví lớn. Những “tấm đệm” này đã giúp thị trường hấp thụ phần nào áp lực biến động. Tuy nhiên, diễn biến tiếp theo của chiến sự, xu hướng giá dầu và độ bền vững của dòng vốn vào *ETF Bitcoin giao ngay* sẽ tiếp tục là biến số quan trọng, có thể làm thay đổi đáng kể xu hướng *Bitcoin(BTC)*.

Trong bối cảnh đó, nhà đầu tư cần theo dõi sát các dữ liệu về cung – cầu *Bitcoin(BTC)*, đặc biệt là: dòng vốn vào/ra *ETF Bitcoin giao ngay*, giao dịch *OTC* và hành vi của ví lớn. Sự thay đổi trong các chỉ số này, kết hợp với diễn biến rủi ro trên thị trường tài sản rủi ro rộng hơn, sẽ là chìa khóa để đánh giá khả năng *Bitcoin(BTC)* tiếp tục “giữ giá” trước những cú sốc mới từ kinh tế và địa chính trị toàn cầu.