Tín hiệu đáy Bitcoin(BTC) tái xuất nhưng ETF rút ròng và lạm phát cao kìm chân đà tăng

Tín hiệu *từ* đáy từng dự báo chu kỳ tăng mạnh của *Bitcoin(BTC)* trong năm 2023 vừa xuất hiện trở lại trong tuần này. Khi đó, đây được xem là chỉ báo sớm cho đợt phục hồi hơn 130% trong năm 2024, nên thị trường hiện đang dõi theo sát sao khả năng hình thành một “*từ* biến điểm” mới sang xu hướng tăng. Tuy vậy, bối cảnh thanh khoản, dòng tiền ETF *từ* Bitcoin giao ngay và các chỉ số lạm phát hiện nay đã khác xa 2 năm trước, kéo theo tâm lý thận trọng về khả năng lặp lại cùng một kịch bản tăng giá.

Theo dữ liệu do hãng phân tích on–chain Swissblock công bố ngày 25 (giờ địa phương), *Bitcoin(BTC)* đã ở trong vùng “rủi ro cực cao” liên tục 25 ngày, vượt qua kỷ lục 23 ngày của năm 2023 và trở thành chuỗi dài nhất từ trước tới nay. Về lịch sử, thời gian lưu trú kéo dài trong vùng này thường xuất hiện ở cuối các xu hướng giảm, hoặc trùng với những *từ* tín hiệu tạo đáy quan trọng.

Nhà sáng lập MN Capital, Michaël van de Poppe (Michaël van de Poppe) nhận định giá *Bitcoin(BTC)* hiện đang tương tác với vùng “nguồn cung đang lãi/đang lỗ” vốn thường xuất hiện quanh đáy các chu kỳ trước. Năm 2023, thời điểm chỉ báo rủi ro dịch chuyển *từ* “cao” sang “thấp” đã trùng với giai đoạn bắt đầu của nhịp mở rộng tăng giá mạnh, khiến giới đầu tư đặt câu hỏi liệu mô thức này có lặp lại hay không.

Tuy nhiên, báo cáo ngày 30 (giờ địa phương) của RugaResearch cho thấy lực mua đuổi theo xu hướng chưa đủ rõ ràng. Thước đo “nhu cầu bề mặt” (apparent demand) với *Bitcoin(BTC)* vẫn dao động qua lại giữa mức dương và âm, phản ánh áp lực bán đã dịu lại nhưng vẫn chưa hình thành thế áp đảo lâu dài của bên mua để có thể đẩy xu hướng tăng lên bền vững. bình luận Đây là điểm khác biệt rõ với các giai đoạn “FOMO” điển hình, khi dòng tiền mới tham gia liên tục và mạnh mẽ.

Bản tin vĩ mô Ecoinometrics nhắc lại rằng những đợt điều chỉnh quy mô khoảng 50% với *Bitcoin(BTC)* thường không được xóa bỏ “một sớm một chiều”. Ngoại trừ trường hợp đặc biệt năm 2020 khi đại dịch COVID-19 kích hoạt các gói nới lỏng tiền tệ cực lớn, phần lớn các cú rơi mạnh kiểu này đều cần một khoảng thời gian dài để giá phục hồi về vùng đỉnh cũ. Điều đó hàm ý kỳ vọng hồi phục nhanh ngay sau các cú điều chỉnh sâu hiện tại có thể là quá lạc quan.

Dòng vốn ETF cũng đang đứng về phía kịch bản thận trọng. Tính theo bình quân cuốn chiếu 90 ngày kể *từ* tháng 8, tổng vốn vào ETF vàng đã vượt qua ETF *từ* Bitcoin giao ngay. Trong cùng giai đoạn, các quỹ *Bitcoin(BTC)* ở trạng thái rút ròng theo bình quân 90 ngày, với quy mô ước tính khoảng –2,06 tỷ USD (tương đương khoảng 2,97 nghìn tỷ đồng). Diễn biến này cho thấy khẩu vị rủi ro toàn cầu vẫn chưa thực sự phục hồi, khi dòng tiền ưu tiên chảy vào vàng – tài sản được xem là “trú ẩn truyền thống” – hơn là *từ* Bitcoin và các tài sản số khác. bình luận Đây là yếu tố có thể khiến bất kỳ nhịp hồi nào của *Bitcoin(BTC)* cũng đối mặt với rào cản về lực cầu mới.

Trên phương diện vĩ mô, Ecoinometrics dẫn số liệu mới nhất cho biết chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) của Mỹ – thước đo lạm phát ưa thích của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) – đang tăng khoảng 2,9% so với cùng kỳ, trong khi PCE lõi quanh 3,0% và lạm phát dịch vụ lõi xấp xỉ hoặc cao hơn 3,4%. Khi các chỉ báo này chưa cho thấy xu hướng giảm rõ rệt, khả năng Fed sớm chuyển sang chu kỳ nới lỏng mạnh vẫn là dấu hỏi. Điều này đồng nghĩa kỳ vọng mở rộng thanh khoản toàn cầu – động lực quan trọng cho các tài sản rủi ro như *Bitcoin(BTC)* – tiếp tục bị hạn chế. bình luận Không có “cơn mưa tiền rẻ” mới, lập luận cho một chu kỳ tăng tốc tương tự 2020–2021 trở nên khó thuyết phục hơn.

Về vùng giá, cả kịch bản phục hồi và nguy cơ điều chỉnh sâu hơn đều đang được giới phân tích đặt lên bàn cân. Willy Woo (Willy Woo), đồng sáng lập kiêm đối tác quản lý tại CMCC Crest, nhận định trong ngắn hạn *Bitcoin(BTC)* có thể ghi nhận một nhịp “rally an ủi” lên vùng 70.000–80.000 USD (khoảng 1,01–1,16 tỷ đồng) nhưng khu vực này nhiều khả năng sẽ gặp phải lượng cung chốt lời đáng kể. Ông cho rằng thanh khoản ở cả thị trường giao ngay và thị trường phái sinh đều suy yếu, và “chế độ vận động lớn” hiện tại đang nghiêng mạnh về phía xu hướng giảm.

Woo đánh giá vùng 45.000 USD (khoảng 650,7 triệu đồng) là ngưỡng hỗ trợ trọng yếu của *Bitcoin(BTC)*, trùng với khu vực từng đóng vai trò nền giá trong các pha thị trường giá xuống trước đây. Nếu mốc này bị xuyên thủng một cách dứt khoát, các vùng 30.000 USD (khoảng 433,8 triệu đồng) và 16.000 USD (khoảng 231,4 triệu đồng) được xem là những “phao cứu sinh” tiếp theo với ý nghĩa hỗ trợ lịch sử. Hiện tại, thị trường *từ* Bitcoin đang đứng giữa một bên là các *từ* tín hiệu đáy on–chain tái xuất, và một bên là sức ép đến từ dòng vốn ETF, lạm phát còn cao và triển vọng mở rộng thanh khoản hạn chế, qua đó tiếp tục dò tìm hướng đi kế tiếp thay vì bước vào một xu hướng rõ ràng.