Bitcoin(BTC) giảm mạnh do lo ngại chính sách QT, Binance cảnh báo thị trường phản ứng thái quá

Thị trường tiền mã hóa tiếp tục đối mặt với làn sóng bán tháo mạnh sau khi Kevin Warsh được đề cử vào vị trí Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), làm dấy lên lo ngại về chính sách “thắt chặt định lượng” (QT). Tuy nhiên, theo nhận định từ Binance Research, nỗi lo này có thể đang bị “phóng đại”, bởi hạn chế về mặt kỹ thuật trong hệ thống tài chính khiến việc hiện thực hóa QT với quy mô lớn là điều khó đạt được.

Theo Binance Research, việc Bitcoin(BTC) giảm nhanh xuống dưới mốc 73.000 USD vào ngày 4 (giờ địa phương) là mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm 2024. Sự sụt giảm được cho là bắt nguồn từ thông tin Kevin Warsh, người nổi tiếng với lập trường cứng rắn trong chính sách tiền tệ, sẽ giữ chức chủ tịch Fed. Viễn cảnh Fed triển khai chính sách QT mạnh tay đã buộc giới đầu tư phải thúc đẩy bán tháo các tài sản có tính rủi ro cao — đặc biệt là tiền mã hóa, do tính thanh khoản của nhóm tài sản này vốn đã thấp hơn nhiều so với các lớp tài sản truyền thống.

Bình luận: Trong bối cảnh các tài sản truyền thống cũng bị bán tháo mạnh, phản ứng tiêu cực của thị trường tiền mã hóa phần lớn đến từ yếu tố "đòn bẩy" và "thanh khoản", vốn luôn là điểm yếu cố hữu của thị trường này.

Michael JJ – chuyên gia phân tích tại Binance – nhận định đợt biến động vừa qua là phản ứng “điển hình của tình trạng cạn kiệt thanh khoản”. Ông cho rằng sau kết quả kinh doanh không như kỳ vọng từ các hãng công nghệ như Microsoft(MSFT), cùng với bất ổn địa chính trị và lo ngại về nhân sự cấp cao của Fed, nhà đầu tư buộc phải chuyển tài sản sang tiền mặt nhanh chóng.

Trong các đợt bán tháo như vậy, tài sản có tính thanh khoản mạnh như vàng và tiền mã hóa thường trở thành đối tượng bị bán đầu tiên để đáp ứng yêu cầu ký quỹ. Binance cho biết khối lượng giao dịch vàng đã cao hơn gấp 10 lần bình thường, trong khi Bitcoin lại không thể phục hồi khi vàng bắt đầu tăng giá trở lại. Điều này một lần nữa thể hiện vị trí thấp của tiền mã hóa trong “chuỗi ưu tiên thanh khoản”.

Về mặt kỹ thuật, Bitcoin đã lần lượt phá vỡ nhiều ngưỡng hỗ trợ quan trọng như neckline của mô hình vai-đầu-vai cũng như các đường trung bình động chủ chốt, tạo thêm áp lực lên xu hướng giảm giá.

Tuy nhiên, Binance Research cho rằng mối lo về QT là “chưa có cơ sở thực tiễn”. Theo báo cáo của họ, chính sách cắt giảm tài sản của Fed – nếu được thực thi như Warsh đề xuất – có thể đụng trần kỹ thuật mà bản thân hệ thống tài chính hiện tại không thể vượt qua.

Điển hình là công cụ reverse repo – một biện pháp trung gian giúp Fed hút bớt thanh khoản – đang đứng trước nguy cơ cạn kiệt. Nếu ngưỡng đệm này hết nguồn lực, Fed sẽ buộc phải rút trực tiếp tiền dự trữ từ hệ thống ngân hàng. Điều này có thể tái hiện cú sốc từng xảy ra vào năm 2019 khi thị trường repo Mỹ rơi vào trạng thái lãi suất đột biến do thiếu tiền mặt. Kịch bản đó có thể tái diễn nếu ngân hàng thương mại không đủ khả năng giữ mức dự trữ tối thiểu theo quy định.

Ngoài ra, việc Bộ Tài chính Mỹ cần phát hành khoảng 2.000 tỷ USD trái phiếu mới mỗi năm để tài trợ cho thâm hụt ngân sách, khiến vai trò của Fed trong việc duy trì nhu cầu trái phiếu càng trở nên quan trọng. Nếu Fed triển khai QT và ngừng mua vào trái phiếu, toàn bộ áp lực sẽ chuyển sang khu vực tư nhân — điều vượt quá khả năng hấp thụ hiện tại, gây rối loạn thị trường lãi suất.

Binance nhận định: “Nếu không có điều chỉnh luật lệ — chẳng hạn như cho phép loại trái phiếu chính phủ khỏi các chỉ số an toàn vốn – thì đề xuất về QT mở rộng không khả thi. Các cơ quan quản lý cần thời gian cho quy trình này, và khả năng thay đổi trong ngắn hạn là rất thấp.”

Một chi tiết tích cực bị bỏ qua giữa làn sóng bán tháo là việc chính phủ Mỹ đã tránh được nguy cơ “đóng cửa”. Cụ thể, ngày 3 (giờ địa phương), Quốc hội Mỹ đã thông qua ngân sách cho các cơ quan liên bang đến tháng 9 năm 2026. Binance xem đây là yếu tố “giảm bất ổn chính sách”, ngược với ảnh hưởng tiêu cực từ nỗi lo QT, và cho rằng thị trường dường như đã đánh giá chưa đúng tác động ổn định của sự kiện này.

Bình luận: Thị trường hiện đang phản ứng thái quá với tín hiệu chính sách, trong khi các rào cản kỹ thuật thực tiễn để Fed triển khai QT là không nhỏ. Điều này cho thấy sự cần thiết phải xem xét khoảng cách giữa “ý định chính sách” và “khả năng thực thi”.

Kết luận: Dù Bitcoin(BTC) đang chịu áp lực bán mạnh do lo ngại về “thắt chặt định lượng” (QT), các phân tích mới nhất từ Binance Research cho thấy nỗi lo này có thể đang bị làm quá. Giới đầu tư cần theo dõi sát tình hình thực tế, đặc biệt là những yếu tố cấu trúc có thể cản trở chính sách tiền tệ quá cứng. Tâm lý thị trường về tiền mã hóa đang dao động mạnh, nhưng cũng có thể nhanh chóng hồi phục nếu các yếu tố vĩ mô ổn định trở lại.