SEC ban hành hướng dẫn mới về chứng khoán mã hóa dựa trên blockchain

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) vừa công bố hướng dẫn mới về chứng khoán dựa trên công nghệ chuỗi khối (blockchain), chia thành hai mô hình chính: “mô hình do nhà phát hành triển khai” và “mô hình bên thứ ba”. Động thái này đặt cơ sở pháp lý rõ ràng hơn cho thị trường chứng khoán mã hóa, vốn đang ngày càng thu hút sự quan tâm từ giới đầu tư và các tổ chức tài chính.

Theo báo cáo do SEC phối hợp với Bộ phận Tài chính Doanh nghiệp, Cục Quản lý Đầu tư và Vụ Thị trường Giao dịch công bố ngày 29 (giờ địa phương), “từ” chứng khoán mã hóa (tokenized securities) được định nghĩa là những tài sản số có bản chất giống như chứng khoán theo luật liên bang, với thông tin sở hữu được ghi nhận trên một hoặc nhiều mạng “từ” blockchain.

Mô hình nhà phát hành: Tích hợp blockchain vào hệ thống nội bộ

SEC gọi “mô hình nhà phát hành” là mô hình mà tài sản số mang tính chất chứng khoán được chính tổ chức phát hành chứng khoán tích hợp vào hệ thống vận hành hiện tại thông qua công nghệ blockchain. Trong trường hợp này, tổ chức phát hành hoặc đại diện của họ có thể ghi nhận thông tin giao dịch trên blockchain vào sổ đăng ký cổ đông một cách hợp lệ.

Nếu quyền lợi của nhà đầu tư giữa chứng khoán truyền thống và phiên bản mã hóa về cơ bản tương tự nhau, SEC cho biết hai loại này có thể được xem là cùng một loại chứng khoán. Hơn nữa, các bản ghi sở hữu không nhất thiết phải có trên blockchain để được công nhận, miễn là các hệ thống ngoài chuỗi (off-chain) chứng minh được việc chuyển nhượng là có thật.

Mô hình bên thứ ba: Chia thành dạng lưu ký và dạng phái sinh

“Mô hình bên thứ ba” là khi một tổ chức khác ngoài đơn vị phát hành tiến hành mã hóa các chứng khoán hiện hữu để tạo ra các tài sản kỹ thuật số. SEC phân tách mô hình này thành hai loại cụ thể: “dạng lưu ký” và “dạng phái sinh”.

Với dạng lưu ký, bên thứ ba giữ tài sản gốc và phát hành chứng khoán mã hóa dựa vào tài sản đó. Việc ghi nhận quyền sở hữu có thể xảy ra trên blockchain hoặc được quản lý thông qua một hệ thống khác. Trong khi đó, dạng phái sinh không có tài sản gốc làm cơ sở, mà là tài sản số mô phỏng hoặc liên kết theo giá trị thị trường của chứng khoán gốc. Nhà đầu tư trong mô hình này chỉ tiếp cận với biến động giá, chứ không nắm giữ quyền sở hữu trực tiếp.

Đáng chú ý, nếu các dẫn xuất như hợp đồng hoán đổi (swap) dựa trên chứng khoán được phát hành dưới dạng tài sản mã hóa, chúng sẽ được xem là “từ” chứng khoán phái sinh theo luật liên bang. Do đó, các giao dịch như vậy chỉ được phép diễn ra trong những điều kiện nghiêm ngặt, điển hình là phải được đăng ký với SEC và chỉ được cung cấp cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp.

Quy định không thay đổi – cam kết bảo vệ nhà đầu tư

SEC nhấn mạnh rằng việc chứng khoán được triển khai trên nền tảng “từ” blockchain không có nghĩa là được miễn trừ các quy định hiện hành. Tất cả chứng khoán mã hóa vẫn cần tuân thủ đầy đủ các yêu cầu về đăng ký và công bố thông tin theo luật chứng khoán liên bang.

SEC cũng khuyến khích các bên tham gia thị trường trao đổi trực tiếp với cơ quan này nếu có thắc mắc, hoặc cần hướng dẫn cụ thể về việc tuân thủ trong từng trường hợp. Đại diện Ủy ban chia sẻ: “Chúng tôi sẵn sàng hỗ trợ nhà phát hành và các tổ chức thông qua quá trình giải thích và phản hồi chính thức để đảm bảo tuân thủ quy định và bảo vệ nhà đầu tư.”

“từ” Chứng khoán mã hóa đang trở thành lĩnh vực trọng điểm giữa bối cảnh số hóa thị trường tài chính diễn ra ngày càng nhanh. Việc SEC ban hành hướng dẫn rõ ràng được xem là bước đi cần thiết để giảm thiểu rủi ro pháp lý cho doanh nghiệp và nhà đầu tư, đồng thời đặt nền tảng để phát triển một môi trường giao dịch minh bạch, hiệu quả hơn trên cơ sở “từ” blockchain.