Telegram phụ thuộc vào Toncoin nhưng vẫn lỗ 222 triệu USD vì trái phiếu và thị trường biến động

Telegram đẩy mạnh dựa vào Toncoin, lợi nhuận vẫn âm do sức ép từ trái phiếu và thị trường

Telegram đang cho thấy sự phụ thuộc ngày càng lớn vào hệ sinh thái tiền mã hóa Toncoin (TON) để thúc đẩy tăng trưởng doanh thu. Tuy nhiên, các yếu tố bên ngoài như trái phiếu bị phong tỏa ở Nga và sự sụt giảm giá trị tài sản số đang gây áp lực lên lợi nhuận và ổn định tài chính của nền tảng nhắn tin này.

Theo Financial Times đưa tin ngày 24 (giờ địa phương), dữ liệu tài chính chưa kiểm toán mà hãng này thu thập được cho thấy Telegram đạt doanh thu 870 triệu USD trong nửa đầu năm 2025, tăng 65% so với cùng kỳ năm trước. Đáng chú ý, khoảng 300 triệu USD trong số đó đến từ các hợp đồng “độc quyền” liên quan đến việc sử dụng token Toncoin, cho thấy nguồn thu từ tiền mã hóa nay trở thành trụ cột thay thế cho các hình thức truyền thống như quảng cáo và đăng ký.

Tuy vậy, công ty lại ghi nhận khoản lỗ ròng 222 triệu USD trong cùng giai đoạn. Con số này trái ngược hoàn toàn với mức lãi ròng 334 triệu USD mà Telegram đạt được nửa đầu năm 2024. Nguyên nhân chính được xác định là giá trị của đồng Toncoin đã giảm tới khoảng 69% kể từ đầu năm, khiến tài sản nắm giữ bị ghi nhận tổn thất theo kế toán.

Tuy nhiên, nếu loại trừ khoản lỗ từ tiền mã hóa, Telegram vẫn tạo ra được lợi nhuận hoạt động vào khoảng 400 triệu USD. “Đây là bằng chứng cho thấy nền tảng cốt lõi của Telegram vẫn duy trì khả năng sinh lời ổn định,” bình luận từ các chuyên gia tài chính kỹ thuật số cho biết.

Nền kinh tế Toncoin: trụ cột mới của Telegram

Hệ sinh thái Toncoin đang trở thành trung tâm trong chiến lược tài chính của Telegram. Trong kỳ vừa qua, doanh thu từ người dùng đăng ký Premium đạt 223 triệu USD, trong khi giao dịch trên chợ ứng dụng nội bộ Fragment đều sử dụng Toncoin làm phương tiện thanh toán.

Mặc dù doanh thu quảng cáo chỉ đạt 125 triệu USD, số tiền thu được từ việc bán Toncoin lên đến 450 triệu USD – tương đương gần 10% tổng vốn hóa thị trường của đồng tiền này. Dù giá Toncoin đã phục hồi hơn 60% từ đầu năm và hiện giao dịch ở mức 1,93 USD, nó vẫn thấp hơn đáng kể so với mức đỉnh 8,25 USD trong quá khứ.

Tổng tài sản số mà Telegram nắm giữ cũng giảm mạnh – từ 1,3 tỷ USD vào nửa đầu năm 2024 còn khoảng 787 triệu USD tính đến cuối tháng 6 năm nay. Điều này phản ánh sự kết hợp giữa áp lực bán ra và sự suy giảm giá trị tài sản kỹ thuật số.

Trái phiếu Nga và IPO bị trì hoãn: những rào cản phi tiền mã hóa

Bên cạnh rủi ro từ giá biến động của tiền mã hóa, Telegram còn đối mặt với các rủi ro tài chính đến từ chính trị và quy định. Khoảng 500 triệu USD trái phiếu do công ty nắm giữ đang bị đóng băng trong Trung tâm lưu ký của Nga do các lệnh trừng phạt từ phương Tây, hệ quả từ cuộc xung đột Nga – Ukraine.

Để ứng phó, công ty đã phát hành thêm 1,7 tỷ USD trái phiếu mới nhằm tái cấp vốn cho các khoản nợ hiện tại. Tuy nhiên, vẫn chưa rõ liệu khoản nợ gắn với các nhà đầu tư Nga có thể được thanh toán đúng hạn hay không.

Mặt khác, kế hoạch phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) cũng đang gặp khó. Người sáng lập Telegram, Pavel Durov, đang bị điều tra tại Pháp từ năm 2024 do liên quan đến nghi ngờ thiếu kiểm soát nội dung bất hợp pháp trên nền tảng. Đáng chú ý, nhiều trái phiếu do Telegram phát hành gần đây cho phép chuyển đổi sang cổ phiếu theo điều kiện khi IPO, khiến tiến trình niêm yết trở thành mối quan tâm lớn với nhà đầu tư tổ chức.

Người dùng tăng trưởng mạnh, nhưng thách thức vẫn còn nhiều

Tính đến nửa đầu năm 2025, Telegram đã vượt mốc 1 tỷ người dùng hàng tháng và 500 triệu người dùng hàng ngày. Trong khi đó, số lượng người dùng trả phí cũng tăng đột biến, từ 4 triệu người vào cuối năm 2023 lên đến 15 triệu người hiện nay. Đây là tín hiệu tích cực cho thấy mô hình kinh doanh với nền tảng là người dùng trung thành vẫn có khả năng tăng trưởng.

Dù vậy, các rủi ro từ biến động giá trị tiền mã hóa và siết chặt quy định pháp lý vẫn là nguy cơ lớn đối với sự ổn định tài chính dài hạn. Theo các chuyên gia, khả năng quản trị rủi ro, phân tán danh mục đầu tư và phản ứng chính sách kịp thời sẽ là yếu tố quyết định liệu Telegram có thể tiếp tục phát triển bền vững với mô hình xoay quanh tiền mã hóa như Toncoin hay không.

“Khi mà Toncoin trở thành chiến lược then chốt để tạo dòng tiền, biến động giá và khung quản lý sẽ là yếu tố sống còn,” một nhà phân tích bình luận.

Từ khóa: ‘Telegram’, ‘Toncoin’, ‘trái phiếu Nga’, ‘IPO’, ‘tài sản số’