Stablecoin còn giới hạn khi thanh toán quy mô lớn, BIS cảnh báo

Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) nhận định stablecoin còn nhiều giới hạn để trở thành phương tiện thanh toán quy mô lớn. Dù các stablecoin neo giá theo USD đang mở rộng nhanh, BIS cho rằng cấu trúc tiền gửi ngân hàng được token hóa mới phù hợp hơn để làm trung tâm của thanh toán hàng ngày.

Pablo Hernández de Cos (Pablo Hernández de Cos), Tổng thư ký BIS, phát biểu tại hội nghị chuyên đề chính sách kinh tế Jackson Hole ở bang Wyoming (Mỹ) ngày 28 (giờ địa phương) rằng “stablecoin chưa thể vận hành một cách đáng tin cậy như phương tiện thanh toán quy mô lớn”. Theo ông, stablecoin và tiền gửi được token hóa có thể cùng tồn tại, nhưng phần lớn thanh toán hàng ngày nên do tiền gửi token hóa đảm nhận, còn stablecoin chỉ nên giữ vai trò trong một số mục đích nhất định.

Vấn đề cốt lõi mà ông đề cập là “tính đơn nhất của đồng tiền”. Ông De Cos đưa ra ví dụ một người đang nắm giữ Tether(USDT) nhưng phía đối tác chỉ chấp nhận USD Coin(USDC). Trong trường hợp này, người dùng phải bán stablecoin đang có để mua loại khác, và nếu giá thị trường lệch khỏi mức 1:1, giao dịch thanh toán có thể không còn ngang giá như kỳ vọng.

Ông cũng cho rằng khả năng liên thông giữa các nền tảng stablecoin hiện chưa đủ. Việc áp dụng nhất quán các tiêu chuẩn chống rửa tiền trên nhiều nền tảng khác nhau còn khó khăn, và nếu stablecoin neo theo USD được sử dụng rộng rãi tại một số quốc gia, chủ quyền tiền tệ cũng như hiệu quả điều hành chính sách tiền tệ nội địa của các nước đó có thể bị suy yếu.

Bài phát biểu cũng đề cập quan điểm cho rằng stablecoin có thể làm tăng nhu cầu trái phiếu Chính phủ Mỹ, qua đó giúp giảm chi phí huy động vốn của chính phủ. Tuy nhiên, ông De Cos lưu ý rằng nếu tiền gửi ngân hàng dịch chuyển sang stablecoin, chi phí huy động vốn của ngân hàng sẽ tăng lên, và gánh nặng lãi suất có thể dồn sang người đi vay thông thường.

Tiền gửi token hóa được ông giới thiệu như một hướng đi kết hợp cấu trúc thanh toán dựa trên tiền gửi ngân hàng hiện có với công nghệ token hóa. Ông De Cos cho rằng đây là lựa chọn hấp dẫn hơn để ứng dụng công nghệ token hóa vào thanh toán.

Dù vậy, tiền gửi token hóa cũng chưa phải phương án hoàn chỉnh. Ông De Cos thừa nhận mô hình này vẫn cần giải quyết các vấn đề về khả năng liên thông, cơ chế quản trị và rào cản pháp lý. BIS trước đó từng công bố thời gian xử lý trong thử nghiệm thanh toán xuyên biên giới bằng công nghệ token hóa, nhưng để trở thành hạ tầng thanh toán quy mô lớn trong thực tế, cả thể chế lẫn điều kiện công nghệ đều cần được hoàn thiện đồng bộ.

Phát biểu lần này cho thấy BIS đang gắn câu chuyện stablecoin với hạ tầng thanh toán và chính sách tiền tệ. Vấn đề mà BIS nêu ra — rằng chủ quyền tiền tệ và hiệu quả chính sách tiền tệ có thể suy yếu nếu stablecoin neo theo USD lan rộng tại một số quốc gia — vẫn còn để ngỏ.

Đối với độc giả, điểm đáng chú ý không phải là biến động giá mà là cấu trúc niềm tin của phương tiện thanh toán. Khác với tài sản đầu tư như Bitcoin(BTC) hay Ethereum(ETH), stablecoin đang được bàn luận theo hướng cạnh tranh hoặc kết nối với tiền gửi ngân hàng trong các khâu chi trả, chuyển tiền và thanh toán bù trừ.