Áp lực bán Bitcoin(BTC) leo thang trên futures, giao ngay và ETF dù giá hồi lên 73.000 USD

Theo Cointelegraph đưa tin ngày 13 (giờ địa phương), *Bitcoin(BTC)* có thời điểm rơi xuống vùng 72.500 USD rồi phục hồi lên quanh 73.000 USD. Tuy nhiên, dữ liệu on-chain và phái sinh cho thấy *áp lực bán Bitcoin* không những chưa hạ nhiệt mà còn gia tăng trên cả thị trường *hợp đồng tương lai, giao ngay và quỹ ETF*, hàm ý rủi ro vẫn nghiêng về kịch bản điều chỉnh tiếp diễn.

Nhà phân tích thị trường J.A. Maartun nhận định đây không chỉ là một nhịp điều chỉnh giá thông thường. Theo ông, nhiều nhóm nhà đầu tư trên các thị trường khác nhau đang cùng lúc chuyển sang trạng thái phòng thủ, thể hiện tâm lý *né tránh rủi ro* gia tăng dù giá *Bitcoin(BTC)* đã tạm thời hồi phục.

Theo phân tích của Maartun, thị trường hợp đồng tương lai ghi nhận đà bán ra đặc biệt mạnh. Chỉ số *Net Taker Volume* (khối lượng giao dịch chủ động ròng) giảm tới khoảng âm 948 triệu USD, đồng nghĩa trong từng giờ, bên bán đang vượt trội bên mua khoảng 40 triệu USD. Diễn biến này cho thấy lực mua chủ động không đủ để hấp thụ lượng *bán khống và chốt lời* đang ồ ạt xuất hiện, từ đó gia tăng rủi ro cho nhịp giảm giá kế tiếp.

bình luận: Khi bên bán chủ động chiếm ưu thế trong thời gian dài, việc phục hồi giá thường thiếu bền vững, dễ trở thành “bull trap” (bẫy tăng giá) đối với nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Thị trường giao ngay cũng cho thấy tín hiệu tiêu cực tương tự. Maartun chỉ ra giá *Bitcoin(BTC)* trên Coinbase đang giao dịch thấp hơn khoảng 0,21% so với Binance. Mức chiết khấu này hàm ý nhà đầu tư Mỹ có xu hướng bán ra mạnh hơn so với phần còn lại của thị trường, thay vì tranh thủ nhịp điều chỉnh để tích lũy thêm. Trên thị trường ETF, dòng vốn cũng liên tục bị rút ra. Trong hai tuần gần đây, các quỹ ETF *Bitcoin(BTC)* ghi nhận trạng thái *rút ròng* kéo dài, riêng quỹ Bitcoin của BlackRock bị rút hơn 1 tỷ USD chỉ trong tuần trước. Điều này cho thấy nhu cầu từ phía tổ chức đang suy yếu rõ rệt, khiến dư địa cho một nhịp *bật tăng mạnh và bền* trở nên hạn chế, ngay cả khi giá tạm thời phục hồi.

Dù vậy, Maartun lưu ý vẫn xuất hiện một số dấu hiệu có thể coi là tín hiệu *tạo đáy*. Tỷ lệ nguồn cung stablecoin (SSR) đang có dấu hiệu cải thiện, hàm ý lượng “tiền khô” chờ sẵn bên lề thị trường ngày càng nhiều hơn. Đồng thời, chỉ số *Net Taker Volume* đã tiến gần tới vùng “kiệt sức lịch sử” – khu vực mà trong các chu kỳ trước, áp lực bán chủ động thường giảm mạnh sau một giai đoạn xả hàng cực đoan. Maartun cho rằng quá trình bán tháo mạnh hiện tại có thể là giai đoạn “rửa đòn bẩy”, buộc các vị thế sử dụng đòn bẩy cao phải đóng lại. Trong bối cảnh đó, khả năng xuất hiện một *nhịp phục hồi kỹ thuật (relief rally)* trong ngắn hạn đang dần tăng lên.

bình luận: Các nhịp “relief rally” sau bán tháo thường mang lại cơ hội lướt sóng, nhưng không đồng nghĩa xu hướng giảm đã kết thúc.

Để đặt diễn biến hiện tại vào bối cảnh dài hạn, Maartun so sánh với các chu kỳ sau *sự kiện halving* trước đây. Từ thời điểm halving đến khi hình thành đáy, chu kỳ 2012 mất khoảng 777 ngày, chu kỳ 2016 là 889 ngày, còn chu kỳ 2020 kéo dài đến 925 ngày. Trong chu kỳ hiện tại, ông ước tính thị trường mới đi được khoảng 768 ngày. Từ đó, Maartun cho rằng đợt điều chỉnh hiện nay nhiều khả năng không phải một pha giảm giá ngắn ngủi, mà là quá trình *tích lũy và dò đáy kéo dài*, trong đó *Bitcoin(BTC)* có thể còn dao động trong biên độ rộng trước khi xác nhận xu hướng tăng bền vững mới.

Tóm lại, dù *Bitcoin(BTC)* đã phục hồi trở lại mốc 73.000 USD, cấu trúc thị trường vẫn phản ánh *áp lực bán* chiếm ưu thế khi cả phái sinh, giao ngay và quỹ ETF cùng cho tín hiệu phòng thủ. Một số chỉ báo như SSR và mức độ kiệt sức của lực bán đang gợi ý khả năng xuất hiện nhịp hồi ngắn hạn, nhưng để xu hướng chung đảo chiều rõ ràng, thị trường *Bitcoin(BTC)* có thể cần thêm thời gian để hoàn tất quá trình tạo đáy và thu hút trở lại dòng vốn dài hạn từ nhà đầu tư tổ chức.