Bitcoin(BTC) giảm sâu khiến Strategy có thể lỗ hàng tỉ USD trong quý IV/2025

Theo Bloomberg đưa tin ngày 24 (giờ địa phương), đà giảm giá của Bitcoin(BTC) đang tác động trực tiếp đến hiệu quả tài chính của công ty Strategy. Dự kiến trong quý IV năm 2025, công ty này có thể ghi nhận khoản lỗ lên tới hàng tỉ USD. Một thời được xem như biểu tượng doanh nghiệp gắn liền với Bitcoin nhờ sự dẫn dắt của nhà đồng sáng lập Michael Saylor, **Strategy** nay đối mặt với khủng hoảng tài chính nghiêm trọng, trở thành tâm điểm lo ngại của giới đầu tư.

Giảm sâu trong quý IV do biến động giá và thay đổi kế toán

Theo nhận định từ Bloomberg, **Strategy** có khả năng sẽ báo cáo khoản lỗ hàng tỉ USD trong báo cáo tài chính quý IV năm 2025. Con số này trái ngược hoàn toàn với khoản lãi ròng 2,8 tỉ USD (khoảng 4,0486 ngàn tỉ đồng) trong quý III năm trước.

Giáo sư Aaron Jacob từ Đại học Brigham Young bình luận: “Lợi nhuận khi đó là hiện tượng nhất thời. Hiện tại là câu chuyện hoàn toàn khác, và khoản lỗ lớn là điều khó tránh khỏi.”

Nguyên nhân chính đến từ việc thay đổi chính sách kế toán kể từ quý I năm 2025. **Strategy** phải định giá tài sản số theo giá thị trường thay vì giá mua ban đầu. Khi giá Bitcoin trong quý IV giảm 24%, điều đó trực tiếp khiến giá trị tài sản ghi nhận trên sổ sách sụt giảm nghiêm trọng.

Cổ phiếu giảm gần một nửa, tài sản Michael Saylor bốc hơi 40%

Cổ phiếu của **Strategy**, vốn có xu hướng biến động cùng chiều với giá Bitcoin, cũng giảm mạnh. Tính trong năm 2025, cổ phiếu này đã sụt đến 48% và hiện giao dịch ở mức 156 USD (khoảng 225.576 đồng).

Tình trạng này cũng ảnh hưởng nghiêm trọng tới tài sản cá nhân của Michael Saylor. Theo Chỉ số Tỉ phú Bloomberg, giá trị tài sản của ông đã giảm khoảng 40%, còn lại khoảng 3,8 tỉ USD (khoảng 54.948 tỉ đồng).

Lo ngại về thanh khoản cũng bắt đầu xuất hiện khi công ty có thể phải bán ra một phần Bitcoin để chi trả chi phí cố định như cổ tức và lãi. Ngày 1 tháng 12, **Strategy** đã bán ra cổ phần phổ thông nhằm tăng cường lượng tiền mặt dự phòng.

Dự báo lợi nhuận dao động từ âm 7.000 đến dương 13.000 tỉ đồng

Cũng theo báo cáo điều chỉnh hướng dẫn tài chính năm 2025, **Strategy** dự kiến lợi nhuận hoạt động sẽ dao động từ -7 tỉ USD (khoảng 101.220 tỉ đồng) đến +9,5 tỉ USD (khoảng 137.370 tỉ đồng), với giả định giá Bitcoin dao động từ 85.000 USD đến 110.000 USD vào cuối năm. Tuy nhiên, khi giá Bitcoin đã giảm 6,5% cuối năm, công ty đứng trước khả năng cao sẽ rơi vào ngưỡng lợi nhuận âm.

Mất cân đối giữa tài sản và định giá thị trường

Chỉ số đáng lo nhất hiện nay là tỷ lệ giữa giá trị thị trường và giá trị tài sản ròng (mNAV) của công ty. Theo tính toán, tổng giá trị doanh nghiệp của **Strategy** hiện vào khoảng 61 tỉ USD (khoảng 882.060 tỉ đồng), bao gồm cả cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn và nợ tài chính.

Tuy nhiên, cổ phiếu công ty đã sụt 70% so với đỉnh điểm tháng 11 năm 2024. Tỷ lệ mNAV tiệm cận mức 1 – cho thấy thị trường đang xem việc định giá công ty chỉ tương đương giá trị tài sản mà không có bất kỳ giá trị gia tăng nào khác. Một số chuyên gia bình luận đây là dấu hiệu cảnh báo rằng công ty đang dần bị nhìn nhận chỉ như một “kho chứa Bitcoin” khổng lồ, thay vì một doanh nghiệp có giá trị thực chất.

Khả năng tồn tại của chiến lược đầu tư Bitcoin ồ ạt bị đặt dấu hỏi

Với tỷ lệ phụ thuộc quá cao vào Bitcoin và biến động giá quá lớn, nhiều nhà đầu tư bắt đầu nghi ngờ về chiến lược đầu tư tập trung duy nhất vào tài sản số mà **Strategy** theo đuổi – đặc biệt trong bối cảnh thị trường đang bước vào kỷ nguyên quỹ ETF Bitcoin.

Theo nhận định từ giới chuyên gia tài chính, việc thay đổi tiêu chuẩn kế toán kết hợp với tỷ lệ đòn bẩy cao khiến những công ty nắm giữ lượng lớn Bitcoin như **Strategy** dễ tổn thương nếu thị trường điều chỉnh. Viễn cảnh lỗ khổng lồ dù chưa được công bố chính thức nhưng đã đủ tạo ra làn sóng cảnh báo trong cộng đồng đầu tư.

Bình luận: Việc một công ty từng là “lá cờ đầu” trong phong trào tích trữ Bitcoin như **Strategy** phải đối mặt với khủng hoảng tài chính do chính tài sản chiến lược gây ra, là bài học cảnh tỉnh quan trọng cho các doanh nghiệp đang cân nhắc chiến lược tương tự. Với những thay đổi trong quy định kế toán và biến động thị trường, lợi nhuận từ tài sản số không thể được xem là đảm bảo dài hạn.

Tóm lại, **Bitcoin(BTC)** – khi được coi là trọng tâm chiến lược kinh doanh – có thể mang lại mức sinh lời cao nhưng cũng đồng nghĩa với rủi ro khổng lồ. Câu chuyện của **Strategy** chính là minh chứng rõ ràng nhất cho điều này trong bối cảnh bất ổn thị trường hiện nay.