Chiến lược tài chính tiền mã hóa lộ rủi ro khi Bitcoin(BTC) giảm giá

Dưới đây là nội dung bài viết chuyên sâu bằng tiếng Việt, được biên soạn lại theo đúng Hướng dẫn viết tin tức chuyên sâu về tiền mã hóa:

Chiến lược tài chính tiền mã hóa: Con dao hai lưỡi trong thị trường biến động

Chiến lược tài chính tiền mã hóa – trong đó các công ty niêm yết nắm giữ các loại tiền mã hóa như Bitcoin(BTC) như một phần tài sản – từng được xem là lựa chọn đầu tư hấp dẫn trong xu hướng tăng giá. Tuy nhiên, trong bối cảnh điều chỉnh và suy thoái của thị trường, chiến lược này đang bộc lộ nhiều rủi ro tích lũy. Theo TokenPost đưa tin ngày 24, cấu trúc đòn bẩy tài chính cùng kỳ vọng cao từ phía nhà đầu tư đang khiến cổ phiếu các công ty áp dụng chiến lược này sụt giảm mạnh hơn cả bản thân tiền mã hóa mà họ sở hữu.

Doanh nghiệp gián tiếp đại diện cho Bitcoin

Ban đầu, “chiến lược tài chính tiền mã hóa” được thiết kế nhằm giúp các nhà đầu tư – đặc biệt là các tổ chức – tiếp cận với Bitcoin thông qua việc sở hữu cổ phiếu của các doanh nghiệp, thay vì nắm giữ tài sản kỹ thuật số một cách trực tiếp. Ví dụ điển hình là công ty Strategy, đơn vị đã từng phân bổ phần lớn tài sản vào Bitcoin. Việc sở hữu cổ phiếu của Strategy được xem như một hình thức đầu tư gián tiếp vào Bitcoin.

Trong thời kỳ thị trường giá lên, mô hình này chứng minh hiệu quả vượt trội. Cổ phiếu các công ty như Strategy thường được giao dịch ở mức “từ” cao hơn giá trị tài sản ròng (NAV), phản ánh kỳ vọng rằng họ sẽ tiếp tục tăng tỷ trọng nắm giữ Bitcoin và mang lại lợi nhuận vượt trội. Thế nhưng mọi thứ đã thay đổi khi thị trường bước vào chu kỳ giảm giá.

Theo số liệu ghi nhận, kể từ tháng 10 năm 2025, giá Bitcoin giảm khoảng 30%, trong khi giá cổ phiếu của Strategy đã sụt giảm đến 57%. Mức giảm sâu hơn này không chỉ do sự biến động của tài sản cơ sở mà còn đến từ cấu trúc tài chính phức tạp phía sau đó.

“Đòn bẩy” tài chính – Lợi thế trong tăng trưởng, gánh nặng khi suy thoái

Phần lớn các công ty nắm giữ Bitcoin sử dụng đòn bẩy tài chính như phát hành cổ phiếu mới, trái phiếu chuyển đổi hoặc vay nợ để tích lũy thêm tài sản mã hóa. Cấu trúc này giúp khuếch đại lợi nhuận trong xu thế tăng giá, nhưng đồng thời cũng làm trầm trọng thêm mức tổn thất khi thị trường đảo chiều.

Khi giá trị tiền mã hóa giảm, nhà đầu tư không chỉ lo ngại về sự sụt giảm của tài sản nắm giữ mà còn nghi ngờ các chiến lược mở rộng nắm giữ Bitcoin trong tương lai hoặc năng lực điều hành của ban lãnh đạo doanh nghiệp. Nếu công ty tiếp tục phát hành thêm cổ phiếu để tăng thanh khoản, rủi ro pha loãng quyền sở hữu xảy ra, gây thêm áp lực cho giá cổ phiếu.

ETF tiền mã hóa làm giảm sự hấp dẫn của cổ phiếu “crypto”

Sự xuất hiện của các quỹ ETF Bitcoin giao dịch giao ngay cũng góp phần đáng kể vào việc giảm “từ” của nhóm cổ phiếu tài chính tiền mã hóa. Trước đây, vì rào cản pháp lý hoặc kỹ thuật, nhà đầu tư tổ chức không thể sở hữu Bitcoin trực tiếp nên chọn cách đầu tư gián tiếp thông qua cổ phiếu doanh nghiệp. Tuy nhiên, với sự phát hành của các quỹ ETF, việc đầu tư vào tiền mã hóa đã trở nên trực tiếp, minh bạch và thuận tiện hơn.

So với cổ phiếu doanh nghiệp, ETF không chịu rủi ro về hoạt động công ty, không phát hành thêm cổ phần và phản ánh đúng diễn biến giá tài sản, nên ngày càng được ưa chuộng. Điều này đang khiến sức hấp dẫn của cổ phiếu liên quan đến tiền mã hóa giảm sút mạnh.

Thị trường giảm giá phơi bày rủi ro vận hành doanh nghiệp

Khi tâm lý né tránh rủi ro bao trùm thị trường, cổ phiếu các công ty theo đuổi chiến lược tài chính tiền mã hóa không chỉ đối mặt với sức ép từ giá Bitcoin giảm, mà còn chịu tác động bởi các yếu tố nội tại như năng lực tài chính, ý chí mở rộng nắm giữ BTC và chiến lược quản trị. Mô hình đầu tư này mang tính “định hướng tăng trưởng”, nên khi kỳ vọng mất đi, giá cổ phiếu có xu hướng điều chỉnh mạnh hơn giá trị tài sản cơ sở.

Gần đây, Strategy phải đối mặt cùng lúc với sự sụt giảm NAV, mất “từ”, áp lực pha loãng cổ phần vì phát hành mới, cũng như làn sóng bán tháo chung trên thị trường. Điều này không bắt nguồn từ sự thất bại của Bitcoin, mà phần nhiều do cấu trúc tài chính của doanh nghiệp cũng như thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư.

Trực tiếp hay gián tiếp – nhà đầu tư cần phân biệt rõ ràng

Một trong những điểm mấu chốt mà nhà đầu tư cần hiểu rõ là, đầu tư vào cổ phiếu doanh nghiệp nắm giữ tiền mã hóa không đồng nghĩa với việc sở hữu chính tài sản kỹ thuật số đó. Doanh nghiệp có thể vay để mua thêm Bitcoin, nhưng đi kèm là rủi ro nợ và chi phí tài chính. Bên cạnh đó, thị trường chứng khoán có giờ giao dịch giới hạn, thanh khoản thấp hơn thị trường tiền mã hóa, nghĩa là các diễn biến giá có thể nghiêng nhiều về tâm lý hơn là giá trị nội tại.

“từ” “chiến lược tài chính tiền mã hóa” nên được tiếp cận với cái nhìn toàn diện hơn. Trong giai đoạn tăng trưởng, nhà đầu tư có thể kỳ vọng lợi suất vượt trội so với tốc độ tăng giá của Bitcoin. Nhưng khi thị trường bước vào chu kỳ điều chỉnh, chính cấu trúc đó lại có thể trở thành bàn đạp khiến cổ phiếu sụt giảm nhanh hơn.

“bình luận”: Nhà đầu tư khi tiếp cận cổ phiếu của công ty nắm giữ tài sản mã hóa nên cân nhắc các yếu tố như mức độ đòn bẩy tài chính, độ tin cậy của ban điều hành, cũng như năng lực tài chính và định hướng dài hạn về việc ứng dụng hoặc tích trữ tài sản kỹ thuật số. Không phải tất cả các mô hình “Crypto Treasury” đều giống nhau – và hiểu sai sự khác biệt giữa trực tiếp và gián tiếp có thể khiến khoản đầu tư gặp thua lỗ ngoài dự đoán.