Trái phiếu chuyển đổi có thể đe dọa tài chính các công ty nắm giữ Bitcoin(BTC)

Các doanh nghiệp đang tích cực sử dụng tiền mã hóa, đặc biệt là Bitcoin(BTC), trong chiến lược tài chính dài hạn. Tuy nhiên, theo cảnh báo mới nhất, việc lạm dụng trái phiếu chuyển đổi có thể tạo ra mối đe dọa nghiêm trọng cho sự ổn định tài chính của họ.

Theo Brian Brookshire, phụ trách mảng Bitcoin của tập đoàn H100, đăng trên X (trước đây là Twitter) ngày 24 (giờ địa phương), việc một số công ty nắm giữ Bitcoin như tài sản tài chính lại dựa quá nhiều vào trái phiếu chuyển đổi làm công cụ huy động vốn có thể gây rủi ro lớn về lâu dài. Theo ông, trái phiếu chuyển đổi thường thu hút do mức chi phí thấp và điều kiện phát hành thuận lợi. Tuy nhiên, điều này có thể che giấu những mối nguy tiềm tàng trong dài hạn như rủi ro tái tài trợ, áp lực từ bán khống, và sức ép “overhang” từ kỳ vọng của nhà đầu tư — tất cả đều có thể làm suy yếu năng lực tài chính doanh nghiệp.

Một ví dụ điển hình là công ty niêm yết tại Anh — The Smarter Web Company — đã phát hành trái phiếu chuyển đổi dựa trên Bitcoin trị giá 21 triệu USD (khoảng 280 tỷ đồng) với tên gọi “Smarter Convert”. Dù thu hút sự chú ý, tác động dài hạn của chiến lược này tới việc nắm giữ Bitcoin vẫn chưa thể xác định rõ.

Brian Brookshire bình luận rằng “tùy vào diễn biến thị trường, trái phiếu chuyển đổi có thể trở thành gánh nặng kéo dài trong nhiều năm đối với tài chính doanh nghiệp”. Ông cũng khuyến cáo rằng việc sao chép mô hình của các tổ chức như Strategy (tên công ty không được phiên âm) mà không cân nhắc sâu sắc đến khả năng quản trị rủi ro riêng có thể khiến doanh nghiệp tự đẩy mình vào thế khó.

Ví dụ, Sequana – một công ty tại Paris – đã phải bán 970 BTC để thu về 93 triệu USD (khoảng 1.249 tỷ đồng), cho thấy sự thoái lui khỏi chiến lược tài chính dựa trên Bitcoin nhằm giảm nhẹ gánh nặng tài chính.

Brookshire nhấn mạnh rằng ban điều hành các công ty tài chính Bitcoin (BTCTC) cần hiểu rõ điểm mạnh và điểm yếu của từng phương án huy động vốn, đồng thời ưu tiên bảo vệ sức khỏe tài chính dài hạn. “Chỉ nên phát hành trái phiếu chuyển đổi trong các điều kiện thực sự thuận lợi”, ông nói thêm.

Trong một báo cáo đầu năm từ công ty phân tích thị trường Keyrock, đã có cảnh báo rằng các doanh nghiệp nắm giữ lượng lớn Bitcoin sẽ đối mặt với bức tường đáo hạn trái phiếu khổng lồ trị giá 12,8 tỷ USD (khoảng 17.174 tỷ đồng) trong giai đoạn 2027–2028. Đáng chú ý, phần lớn khoản nợ này là trái phiếu chuyển đổi. Theo phân tích, điều này có thể gây ảnh hưởng tiêu cực đến tình hình tài chính doanh nghiệp, giá cổ phiếu, và cả giá Bitcoin trong dài hạn.

Dẫu vậy, việc dùng trái phiếu chuyển đổi để mua Bitcoin vẫn đang tăng mạnh. Tại Nhật Bản, MetaPlanet – niêm yết trên thị trường chứng khoán Tokyo – đã đạt mức nắm giữ 30.823 BTC tính tới ngày 19 tháng 11, tiếp tục mở rộng quy mô mua vào. Còn tại Đài Loan, công ty niêm yết WiseLink cũng tiến hành chiến lược tương tự thông qua hợp tác với Topwin International – công ty niêm yết tại sàn Nasdaq (Mỹ).

Trái lại, Strategy vẫn tỏ ra tự tin vào cấu trúc vốn và khả năng quản lý rủi ro của mình. Chủ tịch Hội đồng quản trị Michael Saylor cho biết doanh nghiệp của ông “có thể chịu được ngay cả khi giá Bitcoin sụt giảm tới 80–90%”. Ngày 17 tháng 11 vừa qua, Strategy thậm chí đã mua thêm 830 triệu USD (khoảng 1.150 tỷ đồng) Bitcoin, bác bỏ mọi tin đồn bán tháo.

Tóm lại, việc nắm giữ Bitcoin(BTC) có thể là một phần hấp dẫn trong chiến lược xây dựng thương hiệu và tăng trưởng doanh nghiệp. Tuy nhiên, lựa chọn công cụ tài chính phù hợp — đặc biệt là trái phiếu chuyển đổi — sẽ đóng vai trò then chốt trong việc đảm bảo *tài chính dài hạn* và duy trì *giá trị doanh nghiệp*. Trong trường hợp thị trường biến động tiêu cực, những công ty quá phụ thuộc vào trái phiếu chuyển đổi có thể sẽ phải đối mặt với áp lực tài chính cực kỳ nghiêm trọng.