7 cổ phiếu công nghệ Mỹ trong zMAG7: nắm token không đồng nghĩa đứng tên cổ đông

Zoth cung cấp zMAG7, một sản phẩm token hóa dựa trên 7 cổ phiếu công nghệ Mỹ. Tuy nhiên, nắm giữ token và trở thành cổ đông trực tiếp đứng tên sở hữu cổ phiếu cơ sở là hai việc khác nhau.

Pritam Dutta, nhà sáng lập kiêm CEO của Zoth, nói trong câu trả lời bằng văn bản gửi Crypto Briefing: “Ai đang lưu ký cổ phiếu thực? Cổ tức được xử lý thế nào? Điều gì xảy ra nếu nền tảng gặp sự cố?”. Ông dùng zMAG7 để giải thích ba vấn đề này.

zMAG7 gộp 7 cổ phiếu token hóa của Coinbase (COIN) trên mạng Base. Sản phẩm phân bổ khoảng 14,3% cho mỗi mã: Apple (AAPL), Amazon (AMZN), Nvidia (NVDA), Alphabet (GOOGL), Meta (META), Microsoft (MSFT) và Tesla (TSLA).

Dutta cho biết người dùng đủ điều kiện bên ngoài Mỹ có thể sử dụng sản phẩm từ 1 USD (khoảng 1.337 won). Điều kiện này không đồng nghĩa mọi người dùng bên ngoài Mỹ đều đủ điều kiện.

Theo Dutta, cổ phiếu thực làm tài sản cơ sở được Alpaca Securities, một nhà môi giới-đại lý đăng ký với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (U.S. Securities and Exchange Commission, SEC), lưu ký trong một tài khoản riêng. Ông nói tài khoản này được thiết kế để bảo vệ tài sản trước các chủ nợ của bên phát hành.

Coinbase Onchain SPV Ltd phụ trách phát hành token. Dutta cho biết công ty phát hành token dưới sự quản lý của Cơ quan Quản lý Dịch vụ Tài chính (Financial Services Regulatory Authority, FSRA) thuộc Thị trường Toàn cầu Abu Dhabi (Abu Dhabi Global Market, ADGM). Theo ông, mỗi token thể hiện quyền hưởng lợi (beneficial interest) đối với cổ phiếu cơ sở.

Trong cấu trúc này, người dùng giữ token zMAG7 trong ví, còn cổ phiếu cơ sở được lưu ký trong tài khoản riêng. Vì vậy, việc nắm giữ token không tự động khiến cổ phiếu của các công ty được đăng ký trực tiếp dưới tên người dùng.

Dutta cho biết cổ tức được tự động dùng để mua thêm cổ phiếu cơ sở thay vì trả bằng tiền mặt. Phần tái đầu tư được phản ánh qua hệ số nhân trên chuỗi, giúp tăng giá trị quy đổi trên mỗi token mà không làm tăng số lượng token. Việc chia tách cổ phiếu cũng được xử lý theo cách tương tự.

Dutta nhận định nhiều sản phẩm cổ phiếu token hóa chỉ mang lại khả năng tiếp xúc với biến động giá. Với những sản phẩm đó, người dùng có thể không có quyền biểu quyết trực tiếp, còn cách xử lý cổ tức có thể phụ thuộc vào điều khoản của nền tảng. Vì vậy, cần phân biệt các ví dụ phổ biến trên thị trường với cấu trúc quyền lợi của zMAG7.

Về phương án ứng phó khi nền tảng gặp sự cố, Dutta nói cổ phiếu cơ sở vẫn nằm trong tài khoản riêng tại Alpaca Securities. Ông cho biết zMAG7 có cơ chế bảo mật yêu cầu 3 trong số 5 người nắm giữ khóa chính phê duyệt.

Dutta nói Blockaid và Mitigata giám sát sản phẩm liên tục. Người dùng giữ zMAG7 trong ví cá nhân trên mạng Base và có thể quy đổi token sang stablecoin; quá trình xử lý mất tối đa 2 ngày làm việc.

Dutta cho biết địa chỉ hợp đồng của các token liên quan cũng được công khai để người dùng kiểm tra danh mục tài sản cơ sở. Tuy nhiên, số dư có thể kiểm tra qua địa chỉ công khai và địa vị pháp lý của người nắm giữ token trong thủ tục phá sản là hai vấn đề riêng biệt.

Ông không nêu người nắm giữ token sẽ thực hiện quyền với tư cách chủ nợ có bảo đảm hay không có bảo đảm trong thủ tục phá sản, cũng không đưa ra tiền lệ pháp lý làm cơ sở cho địa vị đó.

TokenPost từng đưa tin số sản phẩm cổ phiếu và ETF token hóa có giá trị thị trường trên 1 triệu USD (khoảng 1 tỷ 344 triệu won) đã tăng lên 348. Số lượng sản phẩm tăng và cấu trúc lưu ký, cổ tức, quyền biểu quyết của từng token cần được xem xét theo các tiêu chí riêng.