Ví dụ: HYPE tăng 20%, chỉ số HYPE² tăng 44% trước funding

Trong ví dụ của Paragon (Paragon), nếu giá token Hyperliquid (HYPE) tăng 20%, chỉ số HYPE² sẽ tăng 44% trước khi tính phí funding. Paragon đang thử nghiệm hợp đồng tương lai vĩnh cửu Power Perps trên Hyperliquid, với chỉ số biến động theo bình phương giá HYPE.

Crypto Briefing (Crypto Briefing) đưa tin Paragon bắt đầu triển khai sản phẩm vào khoảng ngày 4–5 tháng 11 và chọn HYPE² làm thị trường đầu tiên. Trang sản phẩm của Paragon cũng giới thiệu Power Perps là sản phẩm đang trong giai đoạn thử nghiệm.

Tài liệu kỹ thuật của Paragon cho biết chỉ số được tính bằng cách bình phương giá tài sản cơ sở rồi chia cho một hằng số cố định khi ra mắt sản phẩm. Hằng số này giúp giá trị khởi điểm của chỉ số tương ứng với giá tài sản cơ sở; việc bình phương không có nghĩa giá token sẽ tự tăng gấp đôi.

Với hợp đồng tương lai vĩnh cửu thông thường, giá trị vị thế tăng theo một mức cố định khi tài sản cơ sở tăng giá. Với HYPE², giá tăng càng nhiều thì phần tăng thêm tác động lên chỉ số càng lớn.

Sản phẩm được thiết kế dựa trên các nghiên cứu trước đây về hợp đồng tương lai lũy thừa. Crypto Briefing cho biết Paragon tham khảo nghiên cứu của Dan Robinson, Dave White và Andrew Leone, cùng Squeeth của Opyn, sản phẩm áp dụng cơ chế bình phương cho Ethereum (ETH).

Khác với quyền chọn, Power Perps không có giá thực hiện hay ngày đáo hạn, và người giao dịch không phải trả phí quyền chọn khi mở hợp đồng. Họ ký quỹ để duy trì vị thế và thanh toán funding cho nhau theo giờ.

Quyền chọn được chia thành các hợp đồng theo giá thực hiện và ngày đáo hạn. Power Perps được thiết kế để tập trung giao dịch vào một sổ lệnh cho mỗi tài sản cơ sở. Paragon cho biết cách này có thể hạn chế thanh khoản bị phân tán giữa nhiều mức giá thực hiện và kỳ hạn.

Mức funding cơ bản được xác định dựa trên biến động gần đây của tài sản cơ sở, funding của hợp đồng tương lai vĩnh cửu thông thường và mức lũy thừa của hợp đồng. Mức chênh lệch giữa giá hợp đồng và chỉ số cũng ảnh hưởng đến tỷ lệ cuối cùng. Nếu hợp đồng giao dịch thấp hơn chỉ số đủ nhiều, chiều thanh toán có thể đảo ngược, khiến vị thế bán phải trả phí cho vị thế mua.

Power Perps hoạt động theo cơ chế HIP-3, cho phép nhà phát triển bên ngoài triển khai thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu trên Hyperliquid. Tài liệu HIP-3 của Hyperliquid cho biết bên triển khai thị trường quyết định điều khoản hợp đồng và oracle, đồng thời vận hành thị trường.

Trước đó, TokenPost đã đưa tin Paragon giành được mã GDX, mã của một ETF khai thác vàng, trong phiên đấu giá HIP-3. Giao dịch này là việc giành quyền sử dụng mã GDX trên Hyperliquid, không phải mua cổ phần ETF.

Nhà tạo lập thị trường có thể dùng HYPE giao ngay và hợp đồng tương lai vĩnh cửu thông thường để phòng hộ vị thế Power Perps. Đây là một phương thức phòng hộ khả dĩ, không đồng nghĩa khối lượng giao dịch hay thanh khoản thực tế đã tăng.

Sử dụng đòn bẩy khiến ngưỡng thanh lý gần hơn. Theo phép tính của Paragon, vị thế mua HYPE² với đòn bẩy 2 lần sẽ chạm mức ký quỹ duy trì nếu giá HYPE giảm khoảng 22,5%; với đòn bẩy 3 lần, mức giảm tương ứng là khoảng 10,6%.

Các phép tính này giả định giá hợp đồng đi theo chỉ số, không có tài sản thế chấp bổ sung, vị thế khác hoặc phí funding. Ngưỡng thanh lý thực tế có thể thay đổi tùy theo tài sản thế chấp, các vị thế khác trong tài khoản và phí funding.

Paragon cho biết vị thế mua đòn bẩy 1 lần được thế chấp đầy đủ sẽ không bị thanh lý chỉ do giá giảm. Tuy nhiên, khoản funding phải trả hoặc thua lỗ từ vị thế khác trong tài khoản ký quỹ chéo có thể làm giảm tài sản thế chấp. Vị thế bán đòn bẩy 1 lần vẫn có thể bị thanh lý.

Trang sản phẩm của Paragon cũng hiển thị HYPE³. Trong ví dụ của tài liệu chính thức, nếu giá tài sản cơ sở tăng 20%, chỉ số lũy thừa ba tăng 72,8% trước khi tính funding và đòn bẩy.