Cổ phiếu token hóa có thể lệch giá khi thanh khoản phân mảnh giữa các blockchain

Thanh khoản bị chia nhỏ giữa các blockchain có thể khiến token đại diện cho cùng một cổ phiếu được giao dịch ở các mức giá khác nhau.

Kal Lumia, đồng sáng lập kiêm CEO, nói trong cuộc phỏng vấn với Crypto Briefing được công bố ngày 11 (giờ Hàn Quốc): “Cơ hội lớn nhất nằm ở việc kết nối thanh khoản giữa các blockchain”. Ông cho rằng thanh khoản của cổ phiếu token hóa sẽ tập trung tại các sàn giao dịch và hệ sinh thái blockchain lớn, nơi dòng vốn và hoạt động giao dịch đã sôi động. Đưa sản phẩm lên nhiều blockchain không đồng nghĩa các lệnh sẽ tập trung vào cùng một nơi.

Nếu mỗi blockchain sử dụng một pool thanh khoản riêng, lệnh sẽ được khớp tại các pool khác nhau. Nhu cầu mua tập trung trên một blockchain không thể lập tức được đáp ứng bằng lượng bán trên blockchain khác, khiến token dựa trên cùng một cổ phiếu có thể chênh lệch giá, theo Lumia.

Nhà giao dịch mua bán để tận dụng chênh lệch giá giữa các blockchain có thể giúp thu hẹp khoảng cách. Tuy nhiên, việc chuyển token giữa các blockchain cần thời gian và chi phí nên giá không nhất thiết cân bằng ngay lập tức. Lumia phân biệt mô hình khớp lệnh riêng trên từng blockchain với mô hình chỉ dùng blockchain để thanh toán, còn lệnh được khớp trong một hệ thống giao dịch chung. Ở mô hình thứ hai, sổ lệnh không bị chia tách dù hỗ trợ nhiều blockchain.

Lumia nói: “Tôi sẽ không xem số lượng blockchain được hỗ trợ là thước đo thành công. Điều quan trọng là nhà đầu tư có thể tiếp cận cùng một nguồn thanh khoản hay không”. Theo đó, vấn đề cốt lõi không phải cổ phiếu token hóa xuất hiện trên blockchain nào, mà là các lệnh được khớp chung ở đâu.

Lumia cho biết giao dịch 24 giờ mỗi ngày có thể giúp nhà đầu tư phản ứng với thông tin mới, chẳng hạn thông báo vào cuối tuần, mà không phải chờ phiên giao dịch tiếp theo. Tuy nhiên, khi cổ phiếu cơ sở không được giao dịch, nhà tạo lập thị trường khó phòng ngừa rủi ro từ lượng tài sản nắm giữ. Nếu số người mua và người bán giảm, chênh lệch giá mua bán có thể rộng hơn và biến động giá mạnh hơn.

Lumia nói: “Mở cửa thị trường 24 giờ là hữu ích, nhưng hoạt động cấp vốn, lưu ký và quy trình thanh toán cũng cần hỗ trợ giao dịch ổn định”.

Talos cho biết trong báo cáo của Coin Metrics mang tên “State of the Network #388”, công bố ngày 3, lượng lệnh mua bán của token gắn với cổ phiếu Nvidia(NVDA) trong phạm vi 1% quanh giá giữa giảm trung bình 19% trên Bybit và MEXC, và khoảng 33% trên Hyperliquid trong thời gian thị trường chứng khoán Mỹ đóng cửa. TokenPost trước đó đã đưa tin về phân tích cho thấy spread và trượt giá trung bình của lệnh 1.000 USD lớn hơn chênh lệch giá quan sát được. Thời gian có thể giao dịch và lượng thanh khoản thực tế có thể hấp thụ lệnh là hai điều kiện khác nhau.