Micron tăng doanh thu 256%, P/E thấp chưa đủ kết luận cổ phiếu bị định giá thấp

Doanh thu của Micron Technology (mã MU) trong năm tài chính 2026 tăng 256% so với năm trước, còn biên lợi nhuận gộp đạt 81%. Trên các diễn đàn cổ phiếu, ý kiến trái chiều về việc P/E thấp trong bối cảnh kết quả kinh doanh tăng mạnh có đồng nghĩa cổ phiếu bị định giá thấp hay không.

Micron cho biết trong báo cáo thường niên nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) ngày 9 tháng 10, biên lợi nhuận gộp tăng từ 22% trong năm tài chính 2024 lên 40% trong năm tài chính 2025 và 81% trong năm tài chính 2026. Năm tài chính 2026 kéo dài 53 tuần, trong khi mỗi năm tài chính trước đó kéo dài 52 tuần.

Công ty công bố doanh thu DRAM trong năm tài chính 2026 tăng 252%, còn doanh thu NAND tăng 274%. Giá bán trung bình của DRAM tăng khoảng 180%, NAND tăng khoảng 200%; số bit DRAM và NAND xuất xưởng đều tăng trong khoảng giữa 20%. Micron cho biết nhu cầu từ các trung tâm dữ liệu liên quan đến AI tăng nhanh hơn nguồn cung bộ nhớ và thiết bị lưu trữ.

P/E là giá cổ phiếu chia cho lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu. Ngay cả khi giá cổ phiếu không đổi, P/E vẫn có thể giảm nếu lợi nhuận tăng, nên chỉ riêng chỉ số thấp chưa đủ để kết luận cổ phiếu bị định giá thấp. Một bài viết trước đây của TokenPost về cách định giá P/E của Nvidia cũng lưu ý rằng không nên xem P/E giảm là tín hiệu chắc chắn về chiều hướng giá; cần đánh giá đồng thời kết quả kinh doanh và tính bền vững của hoạt động.

Trên diễn đàn cổ phiếu Micron trên Reddit, một số người dùng cho rằng nhu cầu bộ nhớ AI và các hợp đồng cung ứng kéo dài nhiều năm có thể duy trì mức lợi nhuận cao hơn trước. Ý kiến phản đối cho rằng giá bán và biên lợi nhuận có thể giảm trở lại khi nguồn cung tăng. Một bài đăng khác cũng ghi nhận tranh luận giữa những người chú ý đến P/E thấp và những người nhấn mạnh tính chu kỳ của thị trường bộ nhớ. Đây là quan điểm của người dùng trên diễn đàn.

Trong quý III và quý IV năm tài chính 2026, Micron ký các hợp đồng cung ứng kéo dài nhiều năm với khách hàng chiến lược. Các hợp đồng này bao gồm cam kết mua một lượng sản phẩm xác định.

Công ty cho biết nhiều hợp đồng với khách hàng chiến lược quy định mức giá sàn và giá trần, qua đó giúp kết quả kinh doanh dễ dự đoán và ổn định hơn. Khối lượng đặt mua và phạm vi giá trong hợp đồng được viện dẫn như cơ sở cho quan điểm lạc quan về lợi nhuận trong tương lai.

Trong báo cáo thường niên nộp ngày 9 tháng 10, Micron cho biết ngay cả khi áp dụng mức giá sàn trong các hợp đồng với khách hàng chiến lược có quy định phạm vi giá, biên lợi nhuận gộp dự kiến vẫn cao hơn đáng kể mức cao nhất theo quý từng đạt được trong các giai đoạn thị trường trước đây. Đây là dự báo của công ty về khả năng sinh lời của các hợp đồng.

Báo cáo cho biết trong 5 năm tài chính gần nhất, mức biến động giá bán trung bình hằng năm của DRAM và NAND dao động từ tăng khoảng 200% đến giảm khoảng 50%. Trước đây cũng từng có giai đoạn giá bán trung bình của sản phẩm thấp hơn chi phí sản xuất.

Micron cảnh báo giá bán trung bình có thể giảm nếu nguồn cung tăng hoặc tốc độ tăng nhu cầu chậm lại. Kỳ vọng của công ty đối với các hợp đồng dài hạn cùng rủi ro biến động giá được nêu trong hồ sơ là những yếu tố khiến quan điểm về P/E thấp còn chia rẽ.