Ethereum(ETH) đối mặt khủng hoảng thanh khoản staking khi hơn 475.000 trình xác thực chờ rút

Thị trường staking Ethereum(ETH) đang đối mặt với áp lực thanh khoản nghiêm trọng khi số lượng lớn trình xác thực rút khỏi mạng lưới. Diễn biến này không chỉ phản ánh tâm lý lo ngại rủi ro mà còn cho thấy điểm yếu cấu trúc của thị trường staking thanh khoản.

Theo báo cáo của Galaxy Digital ngày 16 (giờ địa phương), hàng trăm nghìn yêu cầu rút trình xác thực Ethereum đã đồng loạt được gửi vào hàng chờ thoát khỏi mạng lưới sau khi lãi suất vay trên các nền tảng DeFi như Aave bất ngờ tăng mạnh — từ mức trung bình 2~3% vọt lên tối đa 18%. Tình trạng căng thẳng thanh khoản, đặc biệt sau các khoản rút lớn từ ví có liên quan đến HTX, đã làm dậy sóng thị trường và châm ngòi cho đợt tháo chạy khỏi các sản phẩm staking.

Điểm đáng chú ý, động lực chính không đến từ việc chốt lời đơn thuần mà là do áp lực tháo gỡ chiến lược "looping" – một hình thức đầu tư bằng cách sử dụng token staking thanh khoản (LST) hoặc token tái staking (LRT) làm tài sản thế chấp để vay ETH, rồi tiếp tục mua thêm LST/LRT nhằm tìm kiếm lợi suất kép. Khi lãi vay vượt quá lợi tức, chiến lược này lập tức mất hiệu quả. Nhà đầu tư buộc phải giải chấp, trả nợ, dẫn đến áp lực bán LST và LRT tăng vọt. Kết quả là nhiều người chọn rút trực tiếp ETH, khiến hàng chờ rút trình xác thực tăng đột biến.

Trình xác thực Ethereum không thể rút ngay lập tức. Theo quy định, mạng lưới chỉ cho phép khoảng 10 trình xác thực rút mỗi epoch nhằm giữ ổn định. Do đó, khi khối lượng yêu cầu tăng mạnh, thời gian chờ rút **vọt từ dưới 1 giờ lên hơn 8 ngày**. Tính đến ngày 22, số lượng trình xác thực chờ rút đã tăng từ 2.000 lên hơn 475.000.

Bình luận: Theo Galaxy Digital, tình hình hiện tại thậm chí còn nghiêm trọng hơn đợt rút ETH quy mô lớn của Celsius hồi tháng 1 năm ngoái, khi công ty này phá sản. Một số nhà đầu tư lợi dụng khoảng cách giá của LST/LRT để mua vào với giá giảm rồi mở lệnh rút nhằm nhận lại ETH theo tỷ lệ chuẩn, tiếp tục làm hàng chờ thêm nghẽn tắc.

Dù vậy, đây không phải dấu hiệu sụp đổ của hệ sinh thái staking Ethereum. Galaxy Digital cho biết nhu cầu staking ETH mới vẫn ổn định với lượng trình xác thực “chờ vào” cũng đang ở mức cao nhất kể từ tháng 4, góp phần bù đắp lượng rút ra khỏi mạng lưới.

Tuy nhiên, *khủng hoảng tạm thời này nhấn mạnh mức độ phụ thuộc của hệ sinh thái Ethereum vào các chiến lược phái sinh sử dụng LST và LRT*. Trong khi staking gốc hoạt động vững vàng, thì thị trường phái sinh lại cho thấy tính dễ vỡ khi đòn bẩy bị sử dụng quá mức, khiến hệ thống đối mặt với rủi ro thanh khoản cao.

Bình luận: Nhiều chuyên gia cho rằng thị trường cần giải pháp giảm thiểu độ trễ khi rút vốn và tăng tính linh hoạt cho nhà đầu tư. Các mô hình như thị trường P2P giữa các trình xác thực hoặc pool thanh khoản tích hợp nắm vai trò then chốt và có thể giúp giảm chấn cho hệ sinh thái Ethereum trong những biến động lớn sắp tới.

Từ khóa: “Ethereum(ETH)”, “staking thanh khoản”, “LST”, “LRT”