TKNZ tách riêng quy trình chọn token và tính giá trị tài sản ròng

Sản phẩm giao dịch trên sàn (ETP) TKNZ do T. Rowe Price quản lý chủ động tách riêng quy trình lựa chọn token, xác định tỷ trọng đầu tư với việc định giá tài sản nắm giữ. Quyết định đầu tư của công ty quản lý quỹ và việc tính giá trị tài sản ròng (NAV) của quỹ dựa trên các tiêu chí khác nhau.

TKNZ bắt đầu giao dịch trên NYSE Arca ngày 16 tháng 7 năm 2026. Tài liệu của đơn vị phát hành giới thiệu đây là ETP giao ngay được quản lý chủ động, đầu tư vào nhiều token. Dù tên sản phẩm có chữ ETF, theo tài liệu của đơn vị phát hành, TKNZ không chịu quy định như ETF đăng ký theo Đạo luật Công ty Đầu tư Hoa Kỳ năm 1940.

Hồ sơ đăng ký của TKNZ cho biết tài sản và tỷ trọng đầu tư được xác định dựa trên phân tích nền tảng cùng phân tích động lượng và xu hướng. Các vị thế được quản lý bằng mô hình định lượng và biện pháp kiểm soát rủi ro. Phân tích bao gồm công nghệ, cấu trúc kinh tế và hệ sinh thái của token, diễn biến thị trường và hành vi nhà đầu tư. Đây là phương thức vận hành riêng của TKNZ, không phải tiêu chuẩn chung áp dụng cho mọi sản phẩm tiền mã hóa được quản lý chủ động.

Việc định giá trong quy trình này phục vụ quyết định đầu tư của công ty quản lý: lựa chọn token nào để đưa vào danh mục và điều chỉnh tỷ trọng ra sao. Đây không phải quy trình xác định một mức “giá hợp lý” duy nhất được thị trường công nhận.

Việc tính NAV là một quy trình riêng. Bản cáo bạch TKNZ cho biết đơn vị quản lý tính NAV bằng cách áp dụng giá tham chiếu cho từng tài sản tiền mã hóa mà quỹ nắm giữ. Nếu không thể sử dụng giá tham chiếu hoặc cho rằng mức giá đó không đáng tin cậy, đơn vị quản lý có thể dùng mức giá tham chiếu khác hoặc định giá tài sản nắm giữ theo giá trị hợp lý. Bản cáo bạch cảnh báo rằng nếu giá trị được tính toán khác biệt đáng kể so với giá thị trường thực tế, giá sản phẩm có thể không bám sát giá thị trường toàn cầu của tài sản tiền mã hóa.

Ban Tài chính Doanh nghiệp thuộc Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) hướng dẫn các đơn vị phát hành ETP tiền mã hóa giải thích tài sản cơ sở, chuẩn giá và phương pháp tính NAV. Quy trình áp dụng khi không thể sử dụng chỉ số chuẩn hoặc mức tham chiếu cũng thuộc diện phải công bố. SEC cho biết nếu phương pháp tính NAV khác với phương pháp xác định giá trị hợp lý trong kế toán, đơn vị phát hành cần công bố sự khác biệt đó.

Giá thị trường của chứng chỉ ETP mà nhà đầu tư nhìn thấy trên sàn có thể khác NAV. Trong nghiên cứu năm 2025, các nhà nghiên cứu của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ nêu khó khăn trong hoạt động kinh doanh chênh lệch giá giữa thị trường tiền mã hóa và thị trường cổ phiếu là một trong những yếu tố dẫn đến mức chênh lệch của ETP tiền mã hóa so với NAV. Nghiên cứu này không phân tích kết quả giao dịch của TKNZ.

Công bố của TKNZ giải thích riêng quy trình lựa chọn token và xác định tỷ trọng đầu tư, cùng các quy tắc tính NAV.