Meta($META) chốt đợt phát hành cổ phiếu 25 tỷ USD, lo ngại về đầu tư AI dịu bớt

Meta($META) đã chốt quy mô phát hành cổ phiếu phổ thông ở mức 25 tỷ USD. Sau khi công bố kế hoạch, lo ngại ngắn hạn của thị trường tín dụng về khoản đầu tư AI phần nào giảm bớt, nhưng áp lực huy động vốn quy mô lớn vẫn còn.

Meta phát hành cổ phiếu phổ thông theo hình thức hợp đồng bán kỳ hạn, qua đó chưa nhận ngay tiền thu được từ đợt phát hành. Công ty dự kiến nhận tiền thuần thông qua thanh toán hợp đồng chậm nhất vào ngày 19 tháng 11 năm 2027. Nội dung này được nêu trong thông báo định giá của Meta.

Dòng tiền tự do trong quý III của Meta âm 2,12 tỷ USD (khoảng 2.809 tỷ won). Đây là khoản tiền còn lại sau khi lấy tiền thu từ hoạt động kinh doanh trừ đi chi tiêu vốn như đầu tư thiết bị. CNBC đưa tin rằng sau khi công bố kết quả kinh doanh, chênh lệch hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) và lợi suất trái phiếu của Meta tăng, nhưng lo ngại tín dụng dịu đi sau khi công ty công bố kế hoạch phát hành cổ phiếu.

Chênh lệch CDS là chỉ số thể hiện khoản phí bổ sung mà nhà đầu tư trái phiếu yêu cầu để phòng ngừa rủi ro tín dụng. Chênh lệch thu hẹp nghĩa là khoản phí này giảm, nhưng không đồng nghĩa xác suất vỡ nợ thay đổi theo cùng tỷ lệ.

Cần phân biệt diễn biến ngắn hạn với thay đổi từ đầu năm. Theo số liệu CNBC đưa ra, tính đến ngày 27, chênh lệch CDS kỳ hạn 5 năm của Meta tăng 177% so với đầu năm; Amazon($AMZN) tăng 129%. Đây là tỷ lệ thay đổi của chênh lệch CDS.

Các ước tính thị trường trước mùa công bố kết quả kinh doanh cũng cho thấy áp lực lên dòng tiền. Theo đồng thuận của FactSet, dòng tiền tự do quý III của Alphabet($GOOGL) được ước tính âm 2,3 tỷ USD (khoảng 3.050 tỷ won), trong khi chi tiêu vốn ở mức 55,2 tỷ USD (khoảng 73.140 tỷ won). Với Amazon, hai con số tương ứng là âm 9,9 tỷ USD (khoảng 13.000 tỷ won) và 58,7 tỷ USD (khoảng 77.777,5 tỷ won). Tất cả đều là ước tính trước khi công bố kết quả kinh doanh.

Quy mô đầu tư dài hạn cũng là một yếu tố trong phân tích thị trường tín dụng. Trong báo cáo công bố ngày 27 tháng 8, S&P Global Ratings dự báo tổng chi tiêu vốn đến năm 2027 của sáu doanh nghiệp gồm Alphabet, Amazon, Microsoft($MSFT), Meta, Oracle($ORCL) và SpaceX sẽ vượt 1.300 tỷ USD (khoảng 1.722,5 nghìn tỷ won). Tổ chức này nhận định dòng tiền tự do từ hoạt động của các doanh nghiệp trên sẽ âm trong năm 2026 và 2027, còn khả năng phục hồi có thể đến sau năm 2029.

S&P Global Ratings lưu ý cần xem xét cả cơ cấu huy động vốn như nợ thuê, bảo lãnh và liên doanh, bên cạnh nợ vay. Các khoản thuê trung tâm dữ liệu hoặc cam kết mua chip có thể được trình bày theo cách khác với nợ trên sổ sách, nên chỉ dựa vào nợ ghi nhận kế toán sẽ khó đánh giá đầy đủ gánh nặng đầu tư.

Nhận định về diễn biến này còn trái chiều. Richard Cheng, phụ trách mảng trái phiếu doanh nghiệp cấp độ đầu tư tại Nuveen, được CNBC dẫn lời cho rằng việc Meta không công bố kế hoạch phát hành lượng lớn trái phiếu cũng góp phần thu hẹp chênh lệch CDS. Paul Meeks, phụ trách nghiên cứu công nghệ tại Freedom Capital Markets, đánh giá lo ngại tín dụng có thể đã bị đẩy lên quá mức trong những biến động gần đây.

Ở chiều ngược lại, S&P Global Ratings chỉ ra rằng cơ cấu huy động vốn gồm nợ, nợ thuê và bảo lãnh ngày càng phức tạp khi đầu tư mở rộng. Bài viết trước đây của TokenPost về tác động của các cam kết ngoài bảng cân đối liên quan đến AI của Big Tech đối với dòng tiền cũng tập trung vào những cam kết này.

Sự kiện dành cho nhà đầu tư của Oracle dự kiến diễn ra ngày 28 (giờ địa phương). Các báo cáo kết quả kinh doanh của Alphabet và Amazon cũng sẽ công bố số liệu về dòng tiền và chi tiêu vốn.