Vàng và cổ phiếu cho kết quả phòng hộ ngắn hạn trái chiều khi thị trường lao dốc

Vàng có thể giúp đa dạng hóa danh mục trong dài hạn, nhưng không phải lúc nào cũng bảo vệ nhà đầu tư khỏi thua lỗ khi thị trường chứng khoán lao dốc. Khi dòng vốn đòn bẩy tập trung vào vàng, nhà đầu tư chịu áp lực ký quỹ có thể bán vàng để huy động tiền mặt.

HSBC Asset Management cho biết trong báo cáo đa tài sản công bố tháng 8/2026 rằng vàng ghi nhận kết quả khác nhau trước các cú sốc lớn về cổ phiếu và kinh tế vĩ mô. Mối tương quan giữa vàng với cổ phiếu và đồng USD cũng thay đổi theo từng trạng thái thị trường. Dữ liệu trong biểu đồ liên quan được tính đến tháng 5/2026.

Báo cáo cho biết trong bong bóng dot-com, vàng ban đầu giảm cùng cổ phiếu rồi mới xác lập xu hướng tăng. Năm 2008, vàng giảm đáng kể trước khi phục hồi; khi đại dịch COVID-19 mới bùng phát, giá vàng tăng rồi đà tăng chững lại. Các trường hợp này được nêu để phân biệt vai trò lưu trữ giá trị dài hạn của vàng với khả năng phòng thủ trong ngắn hạn.

Phòng hộ ngắn hạn nhằm bù đắp tổn thất khi giá cổ phiếu giảm. Trong khi đó, đa dạng hóa dài hạn là nắm giữ nhiều loại tài sản để giảm mức độ phụ thuộc của toàn danh mục vào biến động của một tài sản. HSBC Asset Management nhận định vàng có thể đóng góp vào đa dạng hóa dài hạn, đồng thời lưu ý giá vàng vẫn biến động đáng kể trong ngắn hạn.

Báo cáo cũng giải thích áp lực ký quỹ đối với nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy có thể tác động đến biến động ngắn hạn của vàng. Đòn bẩy là cách tăng quy mô đầu tư bằng vốn vay hoặc công cụ phái sinh. Khi cổ phiếu lao dốc và phải bổ sung ký quỹ, nhà đầu tư có thể giảm vị thế vàng để 확보 tiền mặt.

Trong tài liệu thị trường tháng 2/2026, HSBC Private Bank cũng cho biết vàng có thể giảm trong quá trình giảm đòn bẩy. Tài liệu này nói thêm rằng chưa có báo cáo nào cho thấy chính sách mua vàng của các ngân hàng trung ương đã thay đổi.

Trong tài liệu triển vọng thị trường ngày 18/6, HSBC Private Bank đánh giá vàng khi đó có tương quan thuận với cổ phiếu toàn cầu, nên chưa hoạt động như một công cụ phòng hộ trực tiếp cho cổ phiếu. Tài liệu cũng cho biết hoạt động mua vàng của ngân hàng trung ương vẫn ở mức cao và dòng vốn vào ETF vàng dường như đã xuất hiện trở lại. Hiệu quả phòng hộ ngắn hạn và nền tảng nhu cầu là hai khía cạnh riêng biệt.

Một số phân tích đánh giá tích cực về vai trò phòng thủ của vàng. Hội đồng Vàng Thế giới (World Gold Council) trong tài liệu về tác dụng đa dạng hóa của vàng cho rằng mối tương quan âm giữa vàng và các tài sản rủi ro như cổ phiếu có xu hướng tăng khi những tài sản này giảm giá. Tuy nhiên, do thời gian quan sát và phạm vi phân tích khác nhau, khó có thể so sánh trực tiếp kết quả này với các trường hợp cú sốc thị trường riêng lẻ trong phân tích của HSBC.

Để đánh giá khả năng phòng hộ của vàng, cần xem xét đồng thời thời gian quan sát và trạng thái thị trường. Phân tích của HSBC Asset Management ghi nhận vai trò đa dạng hóa dài hạn của vàng nhưng không mặc định rằng giá vàng sẽ lập tức đi ngược chiều khi cổ phiếu giảm.