Quy định thưởng stablecoin được chốt; ngân hàng cảnh báo cho vay có thể giảm 850 tỷ USD

Cơ quan Kiểm soát Tiền tệ Mỹ (OCC) giữ nguyên lệnh cấm đơn vị phát hành stablecoin trả lợi tức trực tiếp, nhưng bỏ quy định mặc định coi một số thỏa thuận thưởng qua bên thứ ba là vi phạm. Các ngân hàng phản đối, cho rằng việc stablecoin phổ biến rộng rãi có thể làm giảm hoạt động cho vay của ngân hàng địa phương.

Trong quy định cuối cùng thi hành Đạo luật GENIUS được công bố ngày 21 (giờ địa phương), OCC không cho phép đơn vị phát hành trả lãi hoặc lợi tức chỉ vì khách hàng nắm giữ, sử dụng hay duy trì stablecoin. Tuy nhiên, cơ quan này đã bỏ điều khoản trong dự thảo vốn mặc định coi một số thỏa thuận giữa đơn vị phát hành với công ty liên kết hoặc bên thứ ba là vi phạm. Từng thỏa thuận sẽ được đánh giá riêng dựa trên các tình tiết cụ thể như hợp đồng và dòng tiền.

Điều chỉnh này không đồng nghĩa với việc các chương trình thưởng của sàn giao dịch được cho phép. OCC vẫn giữ quyền xử lý nếu đơn vị phát hành tìm cách né lệnh cấm trả lợi tức thông qua bên thứ ba, đồng thời không đưa ra bảo đảm riêng về tính hợp pháp của các chương trình thưởng hiện có.

Quy định áp dụng với các đơn vị phát hành thuộc thẩm quyền OCC, đơn vị phát hành nước ngoài và một số hoạt động lưu ký. Đơn vị nước ngoài phải đáp ứng yêu cầu đăng ký với OCC và được công nhận có quy định tương đương với quy định của Mỹ. Quy định có hiệu lực từ ngày 18 tháng 1 năm 2027; OCC sẽ thông báo riêng thời điểm bắt đầu nhận đơn đăng ký của các đơn vị phát hành phi ngân hàng.

Tranh luận tập trung vào bên chi trả và cơ chế phân phối phần thưởng cho người dùng stablecoin. Đơn vị phát hành không được trực tiếp trả lãi, nhưng cách đánh giá phần thưởng do các nhà phân phối như sàn giao dịch cung cấp có thể khác nhau tùy quan hệ hợp đồng và dòng tiền. OCC chưa đưa ra danh sách ví dụ về các trường hợp được phép hoặc bị cấm áp dụng chung cho mọi thỏa thuận.

Hiệp hội Ngân hàng Cộng đồng Độc lập Mỹ (ICBA) tuyên bố ngày 21 rằng nếu stablecoin dùng cho thanh toán được phổ biến rộng rãi, hoạt động cho vay của các ngân hàng địa phương trong tương lai có thể giảm ít nhất 850 tỷ USD, tương đương khoảng 1.126,25 nghìn tỷ won. Đây là ước tính có điều kiện do hiệp hội đưa ra, không phải mức giảm cho vay đã xảy ra. ICBA lo ngại tiền gửi ngân hàng có thể chuyển sang các stablecoin trả lợi tức.

Hiệp hội Ngân hàng Mỹ (ABA) và Viện Nghiên cứu Chính sách Ngân hàng cũng chỉ trích việc bỏ điều khoản mặc định vi phạm trong dự thảo, cho rằng tiêu chí đánh giá các khoản thưởng gián tiếp trở nên thiếu rõ ràng. Ngược lại, Hiệp hội Blockchain nhận định việc bỏ điều khoản này phù hợp hơn với nội dung của Đạo luật GENIUS. Các bên ít bất đồng về lệnh cấm đơn vị phát hành trả lợi tức trực tiếp, nhưng lập trường của ngành và khối ngân hàng khác nhau về phạm vi cho phép đối với phần thưởng từ bên thứ ba.

Trong một nghiên cứu hồi tháng 4, Hội đồng Cố vấn Kinh tế Nhà Trắng (CEA) ước tính rằng ngay cả khi cấm hoàn toàn lợi tức stablecoin, theo các giả định cơ sở, cho vay ngân hàng chỉ tăng 2,1 tỷ USD, tương đương 27,825 nghìn tỷ won, hay 0,02% tổng dư nợ. Khi áp dụng đồng thời các giả định cực đoan về quy mô thị trường, cơ cấu dự trữ và cách vận hành tiền tệ, mức tăng cho vay ước tính là 531 tỷ USD, tương đương 703,575 nghìn tỷ won. ICBA ước tính mức giảm cho vay do stablecoin phổ biến, còn CEA ước tính mức tăng cho vay do lệnh cấm trả lợi tức; hai con số dựa trên những câu hỏi và giả định khác nhau.

OCC cũng loại tiền gửi được ghi nhận trên sổ cái phân tán khỏi định nghĩa stablecoin dùng cho thanh toán. Tiền gửi được token hóa không thuộc diện cấm trả lợi tức của quy định này, nhưng vẫn chịu sự quản lý ngân hàng. Quy định sẽ có hiệu lực từ ngày 18 tháng 1 năm 2027.