Cổ phiếu hạ tầng điện toán AI giảm 27% từ cuối tháng 9, lo ngại chi phí vay

Nhóm cổ phiếu hạ tầng điện toán AI đã giảm khoảng “27%” kể từ cuối tháng 9. Đây là mức giảm của chỉ số có CoreWeave(CRWV) và Nebius(NBIS). Zach Pandl, trưởng bộ phận nghiên cứu của Grayscale, nhận định nguyên nhân là lo ngại của nhà đầu tư về “chi phí vay”, còn nhu cầu điện toán không hề suy yếu.

Chỉ số điện toán hiệu năng cao Indxx, được tính toán dựa trên dữ liệu của Bloomberg và Grayscale Investments, giảm khoảng 27% tính từ cuối tháng 9 đến hết ngày 19 tháng 10.

Zach Pandl giải thích nguyên nhân trong báo cáo “The Stack” phát hành ngày 20. Theo ông, lo ngại chi phí vay có thể tăng đang lớn dần, trong khi nhóm doanh nghiệp này có nhu cầu huy động vốn rất lớn.

Ông chỉ ra rằng phần lớn các công ty này còn ở giai đoạn đầu và theo đuổi mô hình kinh doanh cần nhiều vốn. Trong số các nhà cung cấp đám mây AI mới nổi, được gọi là “neocloud”, có những đơn vị chi đầu tư thiết bị gấp nhiều lần doanh thu hiện tại.

Tỷ lệ chi đầu tư thiết bị so với doanh thu 12 tháng gần nhất của 5 cổ phiếu lớn nhất trong chỉ số đã vượt “230%” tính đến ngày 19 tháng 10. Nói cách khác, số tiền đổ vào thiết bị nhiều hơn doanh thu hơn 2,3 lần. Mức giảm của chỉ số và tỷ lệ này là hai chỉ tiêu có cách tính khác nhau nên không thể đem so sánh trực tiếp.

Zach Pandl cho rằng giá cổ phiếu và nhu cầu đang diễn biến tách rời nhau. Ngay cả khi cổ phiếu điều chỉnh, nhu cầu và giá điện toán vẫn được giữ vững. Theo ông, nhu cầu không giảm mà đang tăng lên.

Báo cáo cũng có phần nhìn về phía trước. Zach Pandl cho rằng giá token giảm và việc sử dụng AI agent tăng sẽ tạo thêm nhu cầu suy luận, qua đó hỗ trợ nhu cầu điện toán tăng. Ông cũng nêu khả năng các doanh nghiệp này được hưởng lợi nếu nhu cầu tiếp tục tăng và giá điện toán duy trì ở mức cao. Đây là quan điểm của tác giả báo cáo.

Báo cáo còn nhắc đến việc tốc độ khấu hao GPU đang chậm lại, đồng thời đề cập sự chồng lấn giữa ngành điện toán AI và ngành đào Bitcoin(BTC). Ông tóm lại rằng xu hướng nhu cầu điện toán tăng vẫn còn hiệu lực, còn yếu tố đè nặng lên giá cổ phiếu là chi phí vay đã cao hơn.

Trước đó, Zach Pandl từng phân tích về thay đổi cấu trúc thị trường ở một vấn đề khác. Ông cho rằng quy chế miễn trừ đổi mới của SEC sẽ giúp tài sản được token hóa dễ ứng dụng hơn, có lợi cho Ethereum(ETH), Solana(SOL) và các đồng khác, theo CoinDesk đưa tin. Phát biểu này không liên quan đến báo cáo lần này.