Cổ phiếu token hóa: đề xuất lớp trừu tượng nối nhiều chuỗi khối

Một đề xuất mới cho rằng muốn giao dịch cổ phiếu token hóa giống như cổ phiếu truyền thống, cần có một lớp trừu tượng (abstraction layer) để gom các sản phẩm đang phân tán trên nhiều nhà phát hành và nhiều blockchain về cùng một trải nghiệm người dùng. Tuy nhiên, dù đường đi của lệnh giao dịch có đơn giản hơn, quyền lợi của người nắm giữ token cùng cấu trúc đỡ giá và thanh khoản vẫn phải được xem xét riêng.

Connor Howe, đồng sáng lập kiêm CEO của Enso, cho biết trong cuộc phỏng vấn với Fintech.TV công bố ngày 20 rằng nếu các sản phẩm cùng đại diện cho cổ phiếu Nvidia(NVDA) bị chia nhỏ giữa Robinhood(HOOD), xStocks, Securitize và các nền tảng khác, người dùng có thể khó chọn nên giao dịch sản phẩm nào. Theo ông, khi truy cập sản phẩm trên nhiều chuỗi thông qua lớp trừu tượng, người dùng không phải tự xử lý cách chuyển tài sản giữa các mạng.

Lớp trừu tượng là tầng phần mềm trung gian giúp người dùng sử dụng dịch vụ mà không cần tự chọn tuyến kỹ thuật phức tạp hay blockchain cụ thể. Áp dụng vào giao dịch cổ phiếu token hóa, người dùng không cần kiểm tra từng sản phẩm thuộc chuỗi nào mà có thể giao dịch qua một lối đi duy nhất.

Trong phần giới thiệu công bố hồi tháng 7, Enso cho biết đơn vị này cung cấp lớp thực thi nằm giữa xStocks và ứng dụng của người dùng. Theo mô tả đó, đối tác chỉ cần tích hợp Enso một lần là có thể kết nối người dùng với các tuyến giao dịch xStocks được hỗ trợ. Phạm vi tương thích thực tế cũng như giá và thanh khoản của từng tuyến có thể khác nhau tùy sản phẩm.

Howe nói thêm rằng cách kết nối này cũng có thể đưa dịch vụ tài sản mã hóa vào các ứng dụng tài chính quen thuộc. Ông nêu ví dụ vay bằng tài sản token hóa làm tài sản thế chấp, nhưng khả năng sử dụng còn tùy vào từng tài sản và giao thức. Enso nhắc đến Ether.fi là một ứng dụng đang dùng hạ tầng của mình.

Trước đó, TokenPost đã đưa tin, theo thống kê của RWA.xyz, số người nắm giữ cổ phiếu token hóa đã tăng hơn gấp đôi trong một tháng gần đây, lên 1,31 triệu người. Khi người dùng tăng, nỗi khó khăn trong việc lựa chọn cũng có thể lớn hơn trong cấu trúc mà sản phẩm bị phân tán qua nhiều nhà phát hành và nhiều chuỗi.

Quyền lợi và rủi ro của nhà đầu tư phụ thuộc vào việc token đại diện cho điều gì. Tài liệu hướng dẫn nhà đầu tư của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) phân biệt ba loại: chứng khoán do chính nhà phát hành token hóa, chứng khoán được lưu ký, và sản phẩm tổng hợp gắn với cổ phiếu cơ sở. Với sản phẩm tổng hợp, dù giá bám theo cổ phiếu cơ sở, nhà đầu tư có thể không có quyền trực tiếp đối với doanh nghiệp phát hành cổ phiếu đó.

Ủy viên SEC Hester Peirce nhận định token hóa không làm thay đổi bản chất pháp lý của tài sản cơ sở, và token do bên thứ ba phát hành có thể kéo theo rủi ro đối tác. Vì vậy, ngoài bảo mật khâu thực thi và độ tin cậy của giá, các điều khoản lưu ký, hoàn trả và quyền yêu cầu về mặt pháp lý cũng cần được cân nhắc khi xem xét sản phẩm.

Cấu trúc thị trường cũng gây lo ngại. Trong ý kiến gửi SEC, Citadel Securities cho rằng giao dịch cổ phiếu token hóa có thể tạo ra các bể thanh khoản tách biệt khỏi thị trường chứng khoán hiện hữu, qua đó ảnh hưởng đến khả năng tiếp cận và tính minh bạch giá của nhà đầu tư. Đây là ý kiến do một bên liên quan trong ngành đệ trình.

Lớp trừu tượng được đưa ra như một giải pháp giảm bớt độ phức tạp khi phải xử lý nhiều sản phẩm và nhiều chuỗi. Dù vậy, việc đơn giản hóa màn hình giao dịch là một chuyện, còn làm rõ quyền đối với cổ phiếu cơ sở, cơ chế hoàn trả và cách hình thành giá lại là chuyện khác.