GDP Mỹ năm 2026 giữ ở mức 2,2%, tiêu dùng tăng 2,2%

Nền kinh tế Mỹ được dự báo duy trì mức tăng trưởng 2,2% trong năm 2026 dù lãi suất và giá dầu tăng. Tăng trưởng tiêu dùng cao hơn dự kiến đã phần nào bù đắp sự suy yếu của đầu tư nhà ở và áp lực từ giá năng lượng.

Goldman Sachs giữ nguyên dự báo tăng trưởng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) của Mỹ năm 2026 ở mức 2,2% trong báo cáo phân tích công bố ngày 28. Con số này thấp hơn 0,3 điểm phần trăm so với dự báo đầu năm nhưng vẫn gần mức 2,3% được đưa ra cho tăng trưởng tiềm năng.

Tăng trưởng trong quý III được dự báo đạt 3,4%. Goldman Sachs nhận định tác động ròng của việc lãi suất và giá dầu tăng đối với nền kinh tế nói chung vẫn hạn chế, dù dự báo tăng trưởng cả năm đã giảm.

Goldman Sachs cho rằng thị trường đang đánh giá quá lớn tác động kinh tế từ lãi suất và giá dầu tăng. Kể từ tháng 1, mức thay đổi ròng của chỉ số điều kiện tài chính không đáng kể. Đà tăng của cổ phiếu, mức thu hẹp chênh lệch tín dụng và đồng USD suy yếu gần như đã bù đắp áp lực từ lãi suất cao hơn.

Chỉ số điều kiện tài chính tổng hợp lãi suất, giá cổ phiếu, chênh lệch tín dụng và tỷ giá để phản ánh môi trường huy động vốn. Goldman Sachs tính toán tác động ròng của thay đổi điều kiện tài chính đối với tăng trưởng GDP quý IV/2026 ở mức 0,1 điểm phần trăm.

Tác động của lãi suất tăng khác nhau giữa các lĩnh vực kinh tế. Phân tích từ mô hình kinh tế vĩ mô của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FRB/US) cho thấy đầu tư nhà ở chịu sức ép tương đương khoảng 2,6 điểm phần trăm tăng trưởng, trong khi tiêu dùng và đầu tư doanh nghiệp lần lượt đóng góp thêm 0,1-0,2 điểm phần trăm.

Do đó, tác động ròng của lãi suất tăng lên GDP tổng thể được ước tính ở mức 0,1 điểm phần trăm. Gánh nặng từ lãi suất cao tập trung vào đầu tư nhà ở, còn tiêu dùng và đầu tư doanh nghiệp đóng vai trò bù đắp một phần.

Giá dầu tăng chủ yếu kéo giảm tăng trưởng thông qua tiêu dùng. Goldman Sachs phân tích rằng nếu giá dầu liên tục tăng thêm 10 USD, tăng trưởng GDP có thể giảm hơn 0,1 điểm phần trăm do tiêu dùng suy yếu.

Dựa trên diễn biến giá dầu trong năm, biên lợi nhuận lọc dầu mở rộng và dự báo giá dầu cuối năm, tác động làm giảm tăng trưởng từ cú sốc giá dầu được tính ở mức 0,4 điểm phần trăm. Tuy nhiên, sự phục hồi chi tiêu vốn của các doanh nghiệp năng lượng đã bù đắp một phần sự suy giảm tiêu dùng.

Các nhà sản xuất năng lượng Mỹ từng thận trọng với việc mở rộng chi tiêu vốn do bất ổn liên quan đến chiến tranh Iran và triển vọng giá dầu. Gần đây, số lượng giàn khoan tăng đã cho thấy khả năng chi tiêu vốn trong lĩnh vực năng lượng phục hồi trong quý III và quý IV.

Goldman Sachs ước tính tác động ròng của cú sốc giá dầu lên tăng trưởng, sau khi gộp sự suy yếu của tiêu dùng và mức tăng chi tiêu vốn năng lượng, là 0,3 điểm phần trăm. Đầu tư phục hồi đã giảm bớt một phần áp lực mà giá dầu tăng gây ra đối với tiêu dùng.

Tiêu dùng mạnh hơn dự kiến ban đầu. Goldman Sachs từng tính toán giá dầu tăng sẽ kéo giảm tiêu dùng 0,6 điểm phần trăm, trong khi hiệu ứng tài sản từ giá cổ phiếu tăng sẽ đóng góp 0,2 điểm phần trăm, qua đó dự báo tăng trưởng tiêu dùng ở mức 2,0%. Tuy nhiên, mức tăng tiêu dùng thực tế đạt 2,2%.

Tăng trưởng tiêu dùng cao hơn 0,2 điểm phần trăm so với dự báo của mô hình. Goldman Sachs đánh giá sức mạnh bất ngờ của tiêu dùng là nguồn lực quan trọng giúp kinh tế Mỹ duy trì khả năng chống chịu.

Gánh nặng tăng trưởng do điều kiện tài chính thắt chặt kết hợp với giá dầu tăng được ước tính khoảng 0,4 điểm phần trăm. Tuy nhiên, mức hạ dự báo tăng trưởng cả năm của Goldman Sachs chỉ là 0,3 điểm phần trăm. Phần chênh lệch còn lại được cho là đã được bù đắp bởi mức tăng vượt dự kiến của chi tiêu tiêu dùng.

Phân tích này cho thấy khó có thể giải thích quỹ đạo tăng trưởng của kinh tế Mỹ chỉ bằng các biến số vĩ mô như lãi suất và giá dầu. Việc tiêu dùng có tiếp tục vượt dự báo của mô hình hay không và sự phục hồi chi tiêu vốn năng lượng có chuyển thành tăng đầu tư thực tế hay không sẽ là những biến số đáng chú ý trong thời gian tới.