Bitcoin(BTC) có tương quan dài hạn -0,03 với lãi suất, biến động trái phiếu gây áp lực

Lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm vượt 5,13%, mức cao nhất kể từ năm 2007, trong khi hệ số tương quan dài hạn giữa Bitcoin(BTC) và lãi suất trái phiếu là -0,03. Tuy nhiên, biến động của thị trường trái phiếu có thể gây áp lực lên giá Bitcoin trong ngắn hạn hơn là bản thân mặt bằng lãi suất.

CoinDesk phân tích ngày 24 rằng hệ số tương quan trong 90 ngày giữa lợi suất hàng ngày của Bitcoin và biến động lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm là -0,18. Hệ số này lần lượt là -0,06 trong 180 ngày và -0,03 trong một năm. Hệ số càng gần 0, càng cho thấy biến động của hai tài sản không liên kết rõ ràng.

Kết quả này khác với quan điểm phổ biến rằng khi lãi suất tăng, chi phí cơ hội nắm giữ Bitcoin và vàng — những tài sản không trả lãi — tăng lên, từ đó gây sức ép giảm giá. Xét trên dữ liệu dài hạn, chỉ riêng mặt bằng lãi suất khó giải thích nhất quán biến động của Bitcoin.

Bitcoin đã tăng 191% kể từ năm 2021 và đạt mức cao kỷ lục 126.000 USD (khoảng 172 triệu won) vào tháng 10 năm ngoái. Trong cùng giai đoạn, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng hơn 500 điểm cơ bản tại Anh và Pháp, đồng thời tăng hơn 400 điểm cơ bản tại Mỹ, Australia, Đức và Italy.

So sánh này cho thấy lãi suất tăng không phải lúc nào cũng đi ngược chiều với xu hướng dài hạn của Bitcoin. Tuy nhiên, không thể dựa riêng vào lợi suất trong quá khứ và biến động lãi suất để xác định hướng giá tương lai.

Lãi suất là chi phí hoặc khoản lợi nhận được khi vay hoặc gửi tiền. Mặt bằng lãi suất và biến động lãi suất là hai khái niệm khác nhau. Ngay cả khi lãi suất không cao, những biến động mạnh trong thời gian ngắn vẫn có thể làm gia tăng bất ổn trên thị trường tài chính.

Khi biến động trên thị trường trái phiếu chính phủ tăng, điều kiện tài chính có thể bị thắt chặt, chi phí tín dụng tăng và tạo áp lực bán lên các tài sản rủi ro nói chung. Vì vậy, phân tích lần này nhấn mạnh sự cần thiết phải phân biệt giữa mức lãi suất tuyệt đối và tốc độ thị trường tiếp nhận những thay đổi của lãi suất.

Chỉ số MOVE, thước đo biến động kỳ vọng trên thị trường quyền chọn trái phiếu chính phủ Mỹ, tăng 21% lên 95 vào ngày 23 (giờ địa phương), mức cao nhất kể từ ngày 1 tháng 4.

Cùng ngày, giá Bitcoin giảm từ 87.200 USD (khoảng 119 triệu won) xuống 83.500 USD (khoảng 114 triệu won). Chưa có bằng chứng xác nhận quan hệ nhân quả giữa việc MOVE tăng và giá Bitcoin giảm, nhưng bất ổn trên thị trường trái phiếu được nêu như một yếu tố đứng sau đợt điều chỉnh ngắn hạn.

Động lực trực tiếp khiến lãi suất tăng được cho là các chỉ số kinh tế mạnh hơn, thay vì lo ngại tài khóa của Mỹ. Chỉ số PMI tổng hợp sơ bộ tháng 9 của Mỹ do S&P Global công bố đạt 58,4, tăng từ 56,0 trong tháng 8 và là mức cao nhất kể từ tháng 7 năm 2021.

PMI là chỉ số tổng hợp hoạt động kinh tế dựa trên khảo sát về sản xuất, đơn hàng mới và việc làm của doanh nghiệp. Khi chỉ số tăng trên ngưỡng cơ sở, điều đó cho thấy hoạt động doanh nghiệp đang mở rộng và có thể được xem là yếu tố thúc đẩy lãi suất trái phiếu chính phủ tăng.

Robin Brooks, nghiên cứu viên cao cấp tại Viện Brookings, trong bài viết công bố ngày 23, nhận định các thị trường trái phiếu tại những quốc gia tài khóa dễ tổn thương đã biến động mạnh sau khi Mỹ công bố các chỉ số kinh tế tích cực. Tuy nhiên, phát biểu này không trực tiếp giải thích diễn biến giá Bitcoin.

Lacie Zhang, trưởng bộ phận nghiên cứu tại Bitget Wallet, nói: “Mối tương quan gần bằng 0 giữa Bitcoin và lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ là một lợi thế xét trên phương diện danh mục đầu tư”. Theo bà, Bitcoin không được giao dịch như một tài sản chỉ phản ứng với lãi suất.

Mối quan hệ dài hạn giữa Bitcoin và lãi suất cho thấy nhà đầu tư trong nước cần theo dõi mối liên hệ giữa thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ và các tài sản rủi ro. TokenPost trước đó cũng từng đưa tin về khả năng lãi suất trái phiếu dài hạn của Mỹ và biến động thị trường trái phiếu gây áp lực lên Bitcoin cùng các tài sản rủi ro khác.

Điểm cốt lõi của phân tích lần này là chỉ riêng lãi suất tăng khó giải thích hướng đi dài hạn của Bitcoin. Mặt khác, nếu biến động trên thị trường trái phiếu tiếp tục gia tăng, Bitcoin vẫn có thể chịu ảnh hưởng từ xu hướng né tránh rủi ro trong ngắn hạn.