RWA, hợp đồng tương lai vĩnh cửu và quyền riêng tư nổi lên như 3 chủ đề mới

Tài sản thực được token hóa (RWA), hợp đồng tương lai vĩnh cửu và quyền riêng tư đang được xem là ba chủ đề mới của thị trường tiền mã hóa. Các nhà đầu tư ngày càng chú trọng doanh thu, dòng tiền và người dùng thực tế thay vì những câu chuyện mới.

Nhà đầu tư tiền mã hóa Lao Bai cho biết trên X ngày 24 rằng “đợt tăng giá này có thể là đợt tăng giá lớn cuối cùng đúng nghĩa”, đồng thời đưa ra ba chủ đề trên. Ông nhận định “những quả ở tầm thấp đã được hái hết”, cho thấy thị trường khó xuất hiện các câu chuyện lớn như trước.

Phát biểu của Lao Bai cũng phù hợp với nội dung chính trong cuộc phỏng vấn do 168X công bố. Cuộc phỏng vấn cho rằng RWA, hợp đồng tương lai vĩnh cửu và quyền riêng tư sẽ trở thành những trụ cột quan trọng của thị trường, trong khi thị trường tiền mã hóa đang chuyển sang cơ chế định giá tương tự chứng khoán Mỹ.

Ông cho rằng ICO năm 2017, DeFi năm 2020, sau đó là NFT và GameFi từng dẫn dắt toàn thị trường. Tuy nhiên, chu kỳ hiện tại chưa xuất hiện một câu chuyện lớn hoàn toàn mới. Theo ông, 80-90% hướng phát triển có thể thử nghiệm trong lĩnh vực công nghệ và sản phẩm đã lộ diện.

Vì vậy, thị trường được cho là sẽ coi trọng khả năng đạt được mức độ phù hợp giữa sản phẩm và thị trường (PMF) hơn khả năng tạo ra câu chuyện mới. Doanh thu, dòng tiền và người dùng thực tế được xem là những tiêu chí cốt lõi để đánh giá token.

Chủ đề đầu tiên là tài sản thực được token hóa (RWA), mô hình đưa các tài sản trong thế giới thực như bất động sản và trái phiếu lên blockchain dưới dạng token. Lao Bai đánh giá RWA hiện là lĩnh vực có PMF rõ ràng nhất, nhưng không đưa ra doanh thu hay quy mô tài sản quản lý của dự án cụ thể nào.

Chủ đề thứ hai là hợp đồng tương lai vĩnh cửu. Lao Bai đánh giá Hyperliquid(HYPE) đã cải thiện thị trường vốn phát triển từ dYdX và GMX.

Hyperliquid được nhắc đến như một trường hợp mở rộng phạm vi tài sản và thị trường giao dịch thông qua HIP-3, kết hợp RWA với hợp đồng tương lai vĩnh cửu. Trước đó, TokenPost cũng đưa tin về xu hướng các sàn giao dịch tiền mã hóa mở rộng sản phẩm hợp đồng tương lai vĩnh cửu sang cổ phiếu và chỉ số.

Chủ đề thứ ba là quyền riêng tư. Lập luận được đưa ra là nhu cầu bảo vệ giao dịch và dữ liệu có thể tăng khi các tổ chức mở rộng hoạt động trên chuỗi. Các tài sản liên quan gồm Monero(XMR), Zcash(ZEC) và Dash(DASH).

Những thay đổi trong cấu trúc thị trường có thể tác động đến cách định giá token. Trước đây, mô hình phổ biến là quỹ đầu tư mạo hiểm rót vốn vào dự án, sau đó dự án phát hành token và các sàn giao dịch cùng nhà tạo lập thị trường cung cấp thanh khoản.

Tuy nhiên, số lượng dự án xuất hiện trên thị trường và lượng token do các quỹ đầu tư mạo hiểm nắm giữ dự kiến được mở khóa đã tăng lên, trong khi dòng tiền và sự quan tâm của nhà đầu tư cá nhân không tăng cùng tốc độ. Do đó, các dự án thiếu người dùng thực tế và dữ liệu hoạt động sẽ khó được thị trường công nhận giá trị token.

Hyperliquid được nhắc đến như một trường hợp kết nối doanh thu giao thức với hoạt động mua lại và đốt token. Nhà đầu tư bắt đầu đồng thời xem xét doanh thu, dòng tiền, số lượng người dùng thực tế và việc giá trị có được phân bổ trở lại cho token hay không.

Nếu xu hướng này tiếp diễn, chu kỳ bốn năm vốn xoay quanh các đợt halving của Bitcoin(BTC) có thể suy yếu. Biến động giá có thể khác nhau tùy theo doanh thu, tốc độ tăng trưởng, số người dùng và dòng tiền của từng dự án.

Mối liên hệ giữa trí tuệ nhân tạo (AI) và tiền mã hóa cũng được thảo luận. Hiện vẫn khó tìm thấy dịch vụ giao dịch dựa trên tác nhân AI đủ trưởng thành để quản lý nguồn vốn lớn. Ngay cả khi nền kinh tế tác nhân AI phát triển, stablecoin và mạng lưới thanh toán blockchain có thể được sử dụng nhiều hơn một đồng tiền AI cụ thể.

Phân tích của Lao Bai tập trung vào việc đánh giá PMF, doanh thu, dòng tiền, người dùng và cơ chế phân bổ giá trị cho token của dự án, thay vì đưa ra dự báo giá cho một tài sản cụ thể. Phân tích này không nêu doanh thu, quy mô tài sản quản lý hay lịch trình cụ thể của từng dự án.