Hong Kong mở rộng quản lý tài sản số sang stablecoin và token hóa

Hong Kong đang mở rộng quản lý tài sản số từ các nền tảng giao dịch sang phát hành stablecoin, sản phẩm token hóa, dịch vụ tư vấn và quản lý tài sản. Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng tương lai Hong Kong (SFC) và Cơ quan Tiền tệ Hong Kong (HKMA) cấp các loại giấy phép khác nhau tùy theo bản chất pháp lý và chức năng kinh doanh của tài sản.

Token đại diện cho quyền chứng khoán chịu sự điều chỉnh của luật chứng khoán và hợp đồng tương lai Hong Kong. Hoạt động giao dịch chứng khoán thuộc loại 1, giao dịch tự động thuộc loại 7, tư vấn đầu tư thuộc loại 4 và quản lý tài sản thuộc loại 9. Các nền tảng giao dịch tài sản số không được phân loại là chứng khoán phải có giấy phép nhà cung cấp dịch vụ tài sản số theo quy định chống rửa tiền và chống tài trợ khủng bố.

Nếu một nền tảng cùng giao dịch token chứng khoán và tài sản số không phải chứng khoán, nền tảng đó phải đáp ứng cả hai hệ thống quản lý. Doanh nghiệp không có trụ sở tại Hong Kong vẫn có thể thuộc diện quản lý nếu chủ động quảng bá dịch vụ tới công chúng Hong Kong.

Chế độ cấp phép cho các nền tảng giao dịch tài sản số tập trung tại Hong Kong có hiệu lực từ ngày 1 tháng 6 năm 2023. Nền tảng phải duy trì tài sản thanh khoản tương đương ít nhất 12 tháng chi phí vận hành thực tế và vốn góp tối thiểu 5 triệu HKD. Mức vốn lưu động phải là 3 triệu HKD hoặc mức cơ bản theo quy định, tùy mức nào cao hơn.

Để cung cấp token cho khách hàng bán lẻ, nền tảng phải thẩm định đội ngũ dự án, tình trạng quản lý, nguồn cung và thanh khoản, công nghệ và quản trị, cũng như rủi ro pháp lý và rửa tiền. Token sử dụng hợp đồng thông minh còn phải trải qua kiểm toán bảo mật độc lập.

Tài sản của khách hàng phải được tách biệt khỏi tài sản của nền tảng và các pháp nhân liên quan. Hướng dẫn của SFC yêu cầu lưu trữ 98% tài sản số của khách hàng trong ví lạnh, đồng thời đặt khóa riêng và khóa dự phòng trong môi trường an toàn tại Hong Kong. Trong lộ trình công bố năm 2025, SFC cho biết tỷ lệ cố định có thể gây tắc nghẽn thanh khoản khi khối lượng giao dịch lớn và để ngỏ khả năng chuyển sang cơ chế lưu ký dựa trên rủi ro, nhưng chưa ấn định thời điểm thay đổi cụ thể.

Luật stablecoin Hong Kong có hiệu lực từ ngày 1 tháng 8 năm 2025. Về nguyên tắc, doanh nghiệp phát hành stablecoin neo với tiền pháp định tại Hong Kong hoặc quảng bá stablecoin phát hành ở nước ngoài neo với giá trị đồng HKD phải có giấy phép của HKMA.

Nhà phát hành phải duy trì vốn góp tối thiểu 25 triệu HKD hoặc nguồn lực tài chính tương đương. Mỗi stablecoin phải có một nhóm tài sản dự trữ riêng, với giá trị thị trường của tài sản dự trữ không thấp hơn tổng mệnh giá stablecoin đang lưu hành. Người nắm giữ có thể yêu cầu quy đổi theo mệnh giá trong các điều kiện hợp lý.

Ngày 10 tháng 4 năm 2026, HKMA cấp giấy phép đầu tiên cho hai nhà phát hành stablecoin. Thông báo dịch vụ stablecoin liên quan do SFC công bố không nêu tên hai pháp nhân này.

Ngày 27 tháng 5 năm 2026, SFC định nghĩa stablecoin liên quan là stablecoin được chỉ định theo luật stablecoin và được phát hành bởi nhà phát hành có giấy phép HKMA trong phạm vi được cấp phép. Stablecoin liên quan không phải đáp ứng các yêu cầu thông thường về thanh khoản và việc đưa vào chỉ số tài sản số lớn trong giao dịch bán lẻ. Tuy nhiên, nghĩa vụ đánh giá mức độ phù hợp vẫn được duy trì khi chủ động chào mời hoặc giới thiệu cho khách hàng.

Vai trò giữa các bên cũng được phân tách. Nhà phát hành có giấy phép HKMA chịu trách nhiệm về tài sản dự trữ và việc quy đổi. Nền tảng giao dịch có giấy phép SFC phụ trách thẩm định token, thực hiện giao dịch và lưu ký tài sản. Ngân hàng hoặc công ty chứng khoán đảm nhiệm nhận diện khách hàng, đánh giá mức độ phù hợp, tài khoản khách hàng và quan hệ đặt lệnh.

SFC và Cục Dịch vụ Tài chính và Ngân khố Hong Kong ngày 26 tháng 5 năm 2026 công bố kết quả tham vấn về quản lý dịch vụ tư vấn và quản lý tài sản số. Hai cơ quan cho biết đã nhận 51 ý kiến và đặt mục tiêu xây dựng quy định theo nguyên tắc 'cùng hoạt động, cùng rủi ro, cùng quy tắc', sau đó trình dự luật lên Hội đồng Lập pháp Hong Kong trong năm 2026.

Hong Kong cũng đang thúc đẩy giấy phép cho giao dịch tài sản số ngoài sàn và nhà cung cấp dịch vụ lưu ký chuyên nghiệp. Doanh nghiệp kiểm soát phương tiện chuyển tài sản như khóa riêng hoặc cụm từ hạt giống của khách hàng có thể thuộc phạm vi quản lý lưu ký, nhưng dự luật cuối cùng và ngày có hiệu lực chưa được xác định.

Sản phẩm token hóa đang được đưa vào các thị trường đã được quản lý. Tháng 4 năm 2026, SFC công bố khung quản lý cho phép giao dịch thứ cấp các sản phẩm đầu tư được SFC phê duyệt. Tính đến tháng 3 năm 2026, Hong Kong có 13 sản phẩm token hóa được cung cấp cho công chúng, với tài sản quản lý trong các lớp token hóa đạt 10,7 tỷ HKD.

HKMA đang vận hành môi trường thí điểm của dự án Ensemble để thử nghiệm cấu trúc thanh toán kết nối tiền gửi token hóa, tài sản token hóa và tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương. Tuy nhiên, kết quả vận hành cụ thể, bao gồm khả năng hỗ trợ thanh toán 24 giờ, vẫn cần được xác nhận thêm.

Điểm then chốt để hiểu thị trường tài sản số Hong Kong là phân biệt giữa các quy định về nền tảng giao dịch và phát hành stablecoin đã có hiệu lực với các quy định về lưu ký độc lập, giao dịch ngoài sàn, tư vấn và quản lý tài sản vẫn đang trong quá trình lập pháp.