Tồn kho đồng Thượng Hải giảm còn 43.900 tấn, giá LME áp sát đỉnh lịch sử

Tồn kho đồng cathode tại Thượng Hải giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2023, đưa giá đồng trên Sở Giao dịch Kim loại London (LME) tiến sát mức cao kỷ lục. Nhu cầu tích trữ trước kỳ nghỉ lễ và lượng hàng nhập kho hạn chế đang siết nguồn cung trên thị trường giao ngay Trung Quốc.

Shanghai Metals Market (SMM) cho biết tồn kho đồng cathode tại Thượng Hải tính đến ngày 21/9 giảm 14.700 tấn so với tuần trước, còn 43.900 tấn. Tồn kho tại tỉnh Giang Tô cũng giảm 200 tấn xuống 20.600 tấn. Đây là số liệu tồn kho xã hội tại khu vực Thượng Hải do SMM tổng hợp, không đại diện cho toàn Trung Quốc hay tồn kho toàn cầu.

SMM cho biết một phần đồng nhập khẩu đã đến Trung Quốc nhưng phần lớn được chuyển thẳng tới các doanh nghiệp gia công thay vì nhập kho. Nhu cầu tích trữ trước kỳ nghỉ Tết Trung thu và Quốc khánh của các nhà sản xuất cũng thúc đẩy hoạt động mua đồng giao ngay.

Phí bảo hiểm đồng giao ngay tại Thượng Hải cao hơn 750-900 nhân dân tệ mỗi tấn so với hợp đồng 2610 trên Sở Giao dịch Hàng hóa Kỳ hạn Thượng Hải (SHFE). Mức phí trung bình đạt 825 nhân dân tệ, tăng 90 nhân dân tệ so với phiên giao dịch liền trước. Diễn biến này cho thấy lượng đồng có thể giao ngay đang giảm do tồn kho và lượng hàng nhập kho cùng đi xuống.

Đồng kỳ hạn 3 tháng trên LME tăng 0,7% lên 14.763 USD/tấn (khoảng 20,31 triệu won) ngày 22/9. Mức giá này thấp hơn 112 USD/tấn (khoảng 150.000 won) so với đỉnh lịch sử 14.875 USD/tấn (khoảng 20,47 triệu won) được ghi nhận ngày 10/9. Bloomberg cho biết tồn kho Trung Quốc giảm và hoạt động mua trước kỳ nghỉ lễ đang phát tín hiệu nguồn cung trên thị trường giao ngay bị thắt chặt.

Trước đó, các chuyên gia nhận định khả năng Mỹ áp thuế đối với đồng tinh luyện đã khiến hàng hóa toàn cầu dịch chuyển sang Mỹ, làm giảm lượng đồng sẵn có tại các khu vực bên ngoài nước này.

Chính sách thuế đối với đồng tinh luyện của Mỹ vẫn là biến số đối với việc hình thành giá. Reuters đưa tin Nhà Trắng chưa quyết định có áp thuế hay không, trong bối cảnh cân nhắc lo ngại chi phí sản xuất tăng với tác động của việc mở rộng khai thác trong nước.

Sắc lệnh của Nhà Trắng yêu cầu xem xét phương án áp thuế 15% đối với đồng tinh luyện từ ngày 1/1/2027 và 30% từ ngày 1/1/2028. Tuy nhiên, văn bản này không xác nhận việc áp thuế cuối cùng mà chỉ quy định quy trình và điều kiện xem xét trong tương lai. Đồng bán thành phẩm và một số sản phẩm phái sinh từ đồng đã chịu thuế 50% từ tháng 8/2025.

Trong thị trường đồng, chênh lệch tồn kho và giá giữa các khu vực có thể tác động đến dòng chảy hàng hóa. Nếu khả năng áp thuế khiến giá tại một khu vực cao hơn tương đối, các nhà nhập khẩu và thương nhân có thể tái phân bổ nguồn hàng, khiến tồn kho tại các khu vực khác giảm nhanh.

Do đó, không thể khẳng định toàn bộ nguồn cung đồng Trung Quốc đang thiếu chỉ dựa trên mức giảm tồn kho tại Thượng Hải. Số liệu lần này cũng phản ánh việc một phần hàng nhập khẩu được chuyển thẳng tới các nhà sản xuất thay vì lưu kho, làm giảm lượng đồng giao ngay có thể tiếp cận tại các kho ở Thượng Hải.

Đồng cũng được nhắc đến như vật liệu cần thiết cho các trung tâm dữ liệu trí tuệ nhân tạo (AI) và việc mở rộng lưới điện. Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) xác định AI, trung tâm dữ liệu, sản xuất tiên tiến và quá trình điện hóa là những yếu tố thúc đẩy nhu cầu điện giai đoạn 2026-2030. Tuy nhiên, IEA không chỉ ra nhu cầu AI là nguyên nhân trực tiếp khiến tồn kho đồng tại Thượng Hải giảm.

Sucden Financial phân tích giá đồng đã phục hồi lên 14.663 USD/tấn, nhưng khối lượng giao dịch và mức biến động vẫn hạn chế. Theo tổ chức này, đà tăng đang phụ thuộc vào động lực giá hơn là sự tham gia rộng rãi của thị trường, trong khi hoạt động mua đuổi có thể thận trọng hơn quanh ngưỡng 14.750 USD/tấn. Đây là nhận định của một tổ chức phân tích và không phải cơ sở xác nhận hướng đi của giá.

SMM cho biết trong bình luận thị trường ngày 22/9, giá đồng LME có thời điểm tăng lên 14.774 USD/tấn, với khối lượng giao dịch 21.700 hợp đồng và lợi ích mở 267.000 hợp đồng. SMM giải thích lợi ích mở tăng do các vị thế mua được mở rộng.

Chưa có mối liên hệ trực tiếp nào được xác nhận giữa đợt giảm tồn kho này và thị trường tiền mã hóa. Mối liên hệ với ngành bán dẫn cũng mới dừng ở nền tảng nhu cầu gián tiếp thông qua trung tâm dữ liệu AI và hạ tầng điện; chưa có căn cứ cho thấy một doanh nghiệp bán dẫn hay tài sản tiền mã hóa cụ thể sẽ hưởng lợi.

Thị trường sẽ theo dõi liệu tồn kho tại các kho ở Thượng Hải giảm do hoạt động tích trữ tạm thời trước kỳ nghỉ lễ hay là tín hiệu cho thấy tình trạng thiếu hụt nguồn cung kéo dài. Mức thuế cuối cùng và thời điểm thực thi thuế đối với đồng tinh luyện của Mỹ cũng vẫn cần được xác định.