1.070 tỷ USD trái phiếu kho bạc ngắn hạn Mỹ được dự báo vay ròng, áp lực tái cấp vốn tăng

Mỹ được dự báo sẽ vay ròng khoảng 1.000 tỷ USD thông qua phát hành trái phiếu kho bạc ngắn hạn trong 12 tháng tới, làm tăng áp lực tài khóa liên quan đến lãi suất và điều kiện tái cấp vốn.

Bank of America dự báo quy mô vay ròng bằng trái phiếu kho bạc ngắn hạn đến tháng 9/2027 sẽ đạt 1.070 tỷ USD (khoảng 1.484 nghìn tỷ won). JPMorgan dự báo quy mô phát hành năm 2027 là 1.090 tỷ USD (khoảng 1.512 nghìn tỷ won), trong khi Goldman Sachs đưa ra mức 961 tỷ USD (khoảng 1.333 nghìn tỷ won), BlockBeats đưa tin.

Nếu dự báo của Bank of America trở thành hiện thực, lượng trái phiếu kho bạc ngắn hạn Mỹ đang lưu hành sẽ tăng lên khoảng 8.000 tỷ USD (khoảng 11.096 nghìn tỷ won) vào tháng 9/2027, tương đương 24,3% tổng lượng trái phiếu kho bạc Mỹ có thể giao dịch.

Tỷ trọng trái phiếu kho bạc ngắn hạn trong thị trường trái phiếu Mỹ đang có xu hướng tăng. Một bài viết trước của TokenPost cho biết tỷ trọng trái phiếu kho bạc ngắn hạn Mỹ đã lên vùng cao kể từ năm 2020, ở mức 21%. Dự báo mới cho thấy hoạt động huy động vốn ngắn hạn có thể tiếp tục mở rộng.

Trái phiếu kho bạc ngắn hạn có thể giúp giảm chi phí huy động so với trái phiếu dài hạn, nhưng có thời hạn đáo hạn ngắn hơn nên cần phát hành và tái cấp vốn thường xuyên hơn. Tái cấp vốn là việc dùng khoản vay mới để trả khoản nợ đến hạn. Nếu lãi suất tại thời điểm phát hành mới cao hơn trước, chi phí lãi vay sẽ tăng.

Vì vậy, lãi suất là biến số quan trọng cần được xem xét cùng với tỷ trọng trái phiếu kho bạc ngắn hạn. Lãi suất duy trì ở mức cao càng lâu, chi phí tài khóa có thể phản ánh nhanh hơn mỗi khi Mỹ phát hành lại khoản nợ ngắn hạn.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đang duy trì biên độ mục tiêu lãi suất điều hành ở mức 3,75-4,00%/năm, BlockBeats đưa tin. Lợi suất trái phiếu kho bạc ngắn hạn tương đối nhạy cảm với những thay đổi trong chính sách tiền tệ, nên mặt bằng lãi suất tại thời điểm tái cấp vốn có thể tác động trực tiếp đến chi phí tài khóa của Mỹ.

BlockBeats nhận định việc tăng tỷ trọng trái phiếu ngắn hạn có thể khiến chi phí trả lãi của Mỹ lớn hơn và biến động mạnh hơn. Việc mở rộng phát hành trái phiếu ngắn hạn không đồng nghĩa chi phí sẽ tăng ngay lập tức, nhưng mức độ nhạy cảm của tài khóa đối với lãi suất và lịch tái cấp vốn có thể cao hơn.

Trong một báo cáo trước đây, Hội đồng Tư vấn Vay của Bộ Tài chính Mỹ từng đề xuất duy trì tỷ trọng trái phiếu kho bạc ngắn hạn quanh mức 20% trong dài hạn, nhằm cân nhắc đồng thời chi phí và rủi ro tái cấp vốn. Tuy nhiên, cơ quan này cho biết trái phiếu ngắn hạn có thể hấp thụ nhu cầu vốn phát sinh ngoài dự kiến tùy theo nhu cầu tài khóa và điều kiện thị trường.

Văn phòng Ngân sách Quốc hội Mỹ dự báo thâm hụt ngân sách liên bang trong năm tài khóa 2026 sẽ đạt 1.900 tỷ USD (khoảng 2.635,3 nghìn tỷ won). Cơ quan này cũng dự báo nợ liên bang do công chúng nắm giữ sẽ tương đương 120% GDP vào năm 2036.

Trong bối cảnh thâm hụt ngân sách liên bang duy trì ở mức cao, việc Mỹ phụ thuộc nhiều hơn vào trái phiếu kho bạc ngắn hạn có thể khiến lịch tái cấp vốn và lộ trình lãi suất trở thành các biến số chi phối diễn biến thị trường trái phiếu. Thị trường sẽ chú ý đến cách Bộ Tài chính Mỹ điều chỉnh tỷ trọng trái phiếu ngắn hạn trong kế hoạch phát hành trái phiếu quý tiếp theo, dự kiến công bố ngày 4/11.