Fed giảm giao tiếp, có thể làm tăng biến động lãi suất ngắn hạn

Việc Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Kevin Warsh thu hẹp trao đổi với thị trường có thể làm tăng biến động lãi suất ngắn hạn và phần bù rủi ro trên thị trường tài chính. Ngược lại, nếu phần bù rủi ro lạm phát dài hạn giảm, lãi suất dài hạn có thể tương đối ổn định.

Morgan Stanley Investment Management nhận định trong tài liệu ngày 20 tháng 7 rằng cách tiếp cận dữ liệu và phản ứng chính sách mới dưới thời Kevin Warsh có thể thay đổi cách thị trường diễn giải các chỉ số kinh tế. Tổ chức này cho rằng biến động lãi suất ngắn hạn có thể tăng, nhưng lãi suất dài hạn có thể tương đối ổn định nếu cách tiếp cận mới làm giảm phần bù rủi ro lạm phát dài hạn.

Sau khi nhậm chức Chủ tịch Fed ngày 22 tháng 5, Warsh đã giảm sử dụng 'định hướng chính sách tương lai' (forward guidance) về lộ trình lãi suất và chuyển sang cách tiếp cận đưa ra quyết định dựa trên các chỉ số kinh tế thực tế. Forward guidance là phương thức ngân hàng trung ương cung cấp thông tin cho thị trường về lãi suất và định hướng chính sách trong tương lai.

Khi hoạt động truyền thông chính sách giảm, thị trường có thể phản ứng mạnh hơn với từng chỉ số lạm phát và việc làm. Trong quá trình này, lợi suất trái phiếu chính phủ và giá các tài sản rủi ro có thể biến động mạnh trong thời gian ngắn, đồng thời nhà đầu tư có thể yêu cầu mức bù đắp cao hơn cho sự bất định.

Fed ngày 16 tháng 9 đã nâng phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang thêm 0,25 điểm phần trăm lên 3,75-4%. Fed cho biết đây là biện pháp nhằm đẩy nhanh quá trình đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%, trong bối cảnh lạm phát vẫn ở mức cao.

Tại cuộc họp FOMC đầu tiên dưới thời Warsh, tuyên bố của Fed ngắn hơn trước và không còn tín hiệu cụ thể về diễn biến lãi suất tương lai. AP phân tích rằng thay đổi này có thể dẫn đến biến động mạnh của giá cổ phiếu và trái phiếu, đồng thời làm tăng chi phí vay của doanh nghiệp và hộ gia đình.

Tuy nhiên, không thể giải thích toàn bộ phản ứng của thị trường chỉ bằng cách truyền thông của Fed. Khi đó, Fed cho biết bất định địa chính trị đang ở mức cao; giá năng lượng và tình hình Trung Đông cũng được xem là những biến số đối với triển vọng lạm phát.

Sau cuộc họp báo tháng 9 của Warsh, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 4,49%, trong khi chỉ số S&P500 giảm 0,5% trong ngày. Lãi suất và lợi suất trái phiếu dài hạn là những biến số quan trọng cùng tác động đến cách thị trường định giá cổ phiếu và tài sản tiền mã hóa.

Biến động là chỉ số cho thấy giá hoặc lãi suất thay đổi mạnh đến mức nào trong một khoảng thời gian nhất định. Khi tín hiệu chính sách giảm, khác biệt trong cách các bên tham gia thị trường diễn giải cùng một chỉ số kinh tế có thể lớn hơn.

Thị trường tiền mã hóa cũng phản ứng với quyết định lãi suất và cuộc họp báo. CoinDesk đưa tin ngày 16 tháng 9 rằng Bitcoin(BTC) dao động quanh 76.300 USD ngay sau thông báo của Fed, sau đó biến động cùng thị trường cổ phiếu khi những phát biểu mang tính thắt chặt của Warsh được chú ý.

Tuy nhiên, Bitcoin không giảm một chiều ngay sau khi lãi suất tăng. Giá khi đó có thể đồng thời chịu tác động của các yếu tố như quyết định lãi suất, các dự luật liên quan đến tiền mã hóa và cung cầu thị trường, nên không thể khẳng định xu hướng tương lai chỉ từ biến động trong một ngày.

Việc thu hẹp trao đổi chính sách có cả ưu điểm và rủi ro. Nếu quyết định chính sách được đưa ra dựa trên các chỉ số thực tế thay vì tín hiệu trước, hoạt động đặt cược quá sớm của thị trường có thể giảm. Ngược lại, nếu tiêu chí ra quyết định không được truyền đạt đầy đủ, phần bù rủi ro có thể tăng.

Morgan Stanley Investment Management cho rằng vẫn chưa thể xác nhận liệu cách phản ứng chính sách mới có làm giảm rủi ro lạm phát trong dài hạn hay không. Điều thị trường cần theo dõi cuối cùng không chỉ là mức lãi suất, mà còn là mức độ nhất quán trong cách Fed truyền đạt tiêu chí đánh giá các chỉ số lạm phát và tăng trưởng.

Trước đó, TokenPost từng đưa tin Chủ tịch Warsh đề cập đến một 'Fed im lặng', trong đó Fed giảm phụ thuộc vào forward guidance. Phân tích lần này cũng tập trung vào tác động có thể có của thay đổi trong truyền thông chính sách đối với lãi suất ngắn hạn và phần bù rủi ro.

Đối với nhà đầu tư trong nước, diễn biến lãi suất ngắn hạn của Mỹ và lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn dài có thể là cơ sở để diễn giải giá các tài sản rủi ro như cổ phiếu nước ngoài và Bitcoin. Tuy nhiên, tài liệu này không đưa ra định hướng giá hay khuyến nghị đầu tư đối với bất kỳ tài sản cụ thể nào, mà giải thích khả năng thị trường phản ứng trước cách truyền thông chính sách của Fed.