Lãi suất Fed 3,75-4% khiến chi phí doanh nghiệp Mỹ phân hóa

Các doanh nghiệp Mỹ đang đồng thời chịu áp lực từ thuế quan, nhiên liệu tăng giá và lãi suất cao. Mức độ ảnh hưởng đến từng ngành và kết quả kinh doanh có thể khác nhau tùy khả năng chuyển phần chi phí tăng thêm vào giá bán.

CNBC Mỹ đưa tin các nhà sản xuất, doanh nghiệp phụ tùng ô tô, nhà bán lẻ và công ty vận tải Mỹ đang chịu tác động từ thuế quan, nhiên liệu và lãi suất tăng. Các doanh nghiệp nhỏ có thể chịu ảnh hưởng nhanh hơn do phụ thuộc nhiều vào các khoản vay ngắn hạn.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) ngày 16/9 đã tăng 0,25 điểm phần trăm, đưa phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang lên 3,75-4,00%. Fed cho biết hoạt động kinh tế vẫn duy trì đà vững chắc, nhưng lạm phát vẫn ở mức cao. Tuyên bố của FOMC nêu quyết định này nhằm hỗ trợ đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%.

Lãi suất tăng làm chi phí vay cho hàng tồn kho và đầu tư thiết bị cao hơn. Đặc biệt, các doanh nghiệp có tỷ trọng vay ngắn hạn lớn có thể phải tái cấp vốn với lãi suất cao khi khoản vay đáo hạn, khiến chi phí tăng nhanh hơn.

Áp lực nhiên liệu cũng gia tăng. Chỉ số giá tiêu dùng tháng 8 của Cục Thống kê Lao động Mỹ cho thấy giá năng lượng tháng 8 tăng 16,3% so với cùng kỳ năm trước, trong đó giá xăng tăng 27,4%. Giá vé máy bay cũng tăng 23,4% trong cùng kỳ.

Các hãng hàng không và vận tải chịu tác động trực tiếp từ giá nhiên liệu. United Airlines($UAL) cho biết tính đến ngày 14/7, hãng giả định giá nhiên liệu máy bay bình quân quý III khoảng 3,69 USD/gallon. Hãng cũng cho biết mức tăng chi phí nhiên liệu từ đầu tháng 7 có thể làm phát sinh 575 triệu USD (khoảng 797,5 tỷ won) chi phí riêng trong quý III và ảnh hưởng 1,12 USD đến lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu.

United Airlines đã công bố rằng có thể tiếp tục điều chỉnh quy mô khai thác nếu giá nhiên liệu duy trì ở mức cao. Tăng giá vé hoặc điều chỉnh đường bay có thể giúp chuyển một phần chi phí vào giá bán, nhưng hãng cũng phải tính đến khả năng nhu cầu suy giảm.

Nhà bán lẻ có thể phải chịu sức ép giữa việc tăng giá và nguy cơ nhu cầu giảm. Home Depot($HD) cho biết đã nhận 730 triệu USD (khoảng 1.012,5 tỷ won) tiền hoàn thuế quan trong quý II, nhưng chi phí nhiên liệu, năng lượng và đầu vào sản phẩm tăng có thể xóa toàn bộ tác động tích cực của khoản hoàn thuế này trong cả năm.

Thuế quan làm tăng giá nguyên liệu và linh kiện nhập khẩu, qua đó phản ánh vào giá vốn của các nhà sản xuất và doanh nghiệp phụ tùng ô tô. Áp lực chi phí đối với doanh nghiệp Mỹ không chỉ phụ thuộc vào mức thuế quan, mà còn vào chi phí thực tế và thời điểm chuyển chi phí vào giá bán, như bài viết trước đây về việc thuế quan hiệu dụng của Mỹ giảm xuống dưới 7% đã đề cập.

Mức độ chịu ảnh hưởng của từng doanh nghiệp còn phụ thuộc vào tài sản tiền mặt và cơ cấu kỳ hạn nợ. Các tập đoàn lớn có nhiều tiền mặt và tỷ trọng nợ dài hạn cao có dư địa hấp thụ lãi suất tăng, trong khi doanh nghiệp phụ thuộc vào vay ngắn hạn có thể nhanh chóng chứng kiến chi phí hàng tồn kho và đầu tư thiết bị tăng lên.

Khả năng chuyển chi phí vào giá bán là năng lực phản ánh phần chi phí tăng thêm vào giá sản phẩm hoặc dịch vụ. Những ngành vẫn duy trì được nhu cầu, như hàng không, có thể chuyển một phần chi phí thông qua điều chỉnh giá vé hoặc cắt giảm khai thác. Ngược lại, các nhà bán lẻ phục vụ nhóm người tiêu dùng nhạy cảm với giá có thể phải đối mặt đồng thời với việc tăng giá và giảm sản lượng bán.

Giá vé máy bay tăng cho thấy một phần chi phí nhiên liệu đang được chuyển sang người tiêu dùng. Tuy nhiên, không thể khẳng định chỉ từ việc giá vé tăng rằng lợi nhuận của hãng hàng không đã cải thiện, bởi việc cắt giảm khai thác và chi phí tăng có thể diễn ra cùng lúc.

Thời gian giá nhiên liệu duy trì ở mức cao cũng là một biến số. Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ ghi nhận giá dầu Brent bình quân tháng 8 ở mức 91 USD/thùng (khoảng 126.000 won), đồng thời dự báo giá bình quân nửa cuối năm 2026 khoảng 90 USD/thùng (khoảng 125.000 won).

Nếu lãi suất và nhiên liệu tiếp tục ở mức cao, áp lực có thể gia tăng đối với các doanh nghiệp có khả năng chuyển chi phí thấp hoặc tỷ trọng vay ngắn hạn lớn. Ngược lại, những doanh nghiệp có thể phản ánh chi phí vào giá bán sẽ có dư địa hấp thụ một phần cú sốc.

Không thể cho rằng thuế quan, nhiên liệu và lãi suất tăng sẽ khiến kết quả kinh doanh của toàn bộ doanh nghiệp Mỹ biến động theo cùng một hướng. Cần phân biệt khả năng định giá, cơ cấu nợ và mức độ nhạy cảm với nhiên liệu của từng doanh nghiệp để đánh giá tác động.