136,377 tỷ USD vào Ấn Độ qua hoán đổi ngoại hối, tác động ổn định rupee hạn chế

136,377 tỷ USD (khoảng 188 nghìn tỷ won) đã chảy vào cơ chế hoán đổi ngoại hối đặc biệt của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) tính đến ngày 31 tháng 8. Dự trữ ngoại hối và thanh khoản ngân hàng tăng, nhưng tác động ổn định đồng rupee vẫn hạn chế.

RBI cho biết trong dữ liệu sơ bộ ngày 2 tháng 9 rằng tiền gửi ngoại tệ của người không cư trú (FCNR(B)) chiếm 127,226 tỷ USD (khoảng 176 nghìn tỷ won). Các khoản vay ngoại tệ từ nước ngoài đạt 5,26 tỷ USD (khoảng 726,3 tỷ won), trong khi khoản vay thương mại bằng ngoại tệ đạt 3,891 tỷ USD (khoảng 537,5 tỷ won).

Các số liệu này có thể thay đổi sau khi hoàn tất báo cáo và xử lý kế toán.

Biện pháp trên dựa trên cơ chế hoán đổi ngoại hối USD-rupee được RBI triển khai ngày 8 tháng 6. Theo đó, khi ngân hàng huy động tiền gửi FCNR(B) mới với kỳ hạn 3-5 năm, RBI sẽ hỗ trợ một phần chi phí phòng hộ ngoại hối, qua đó giảm gánh nặng huy động vốn cho ngân hàng.

Tiền gửi FCNR(B) cho phép người Ấn Độ ở nước ngoài và các đối tượng đủ điều kiện gửi tiền bằng ngoại tệ như USD, euro và bảng Anh, sau đó nhận lại gốc và lãi bằng cùng loại tiền khi đáo hạn. Người gửi không trực tiếp chịu biến động giá trị đồng rupee, nhưng ngân hàng phải trả nợ bằng ngoại tệ.

RBI ban đầu dự kiến duy trì chương trình huy động FCNR(B) đến ngày 30 tháng 9. Tuy nhiên, do dòng tiền tăng nhanh, ngân hàng này đã kết thúc tiếp nhận tiền gửi mới sớm vào ngày 31 tháng 8.

Trong thông báo ngày 14 tháng 8, RBI giải thích lý do kết thúc sớm là chương trình nhận được 'phản hồi tích cực'. Các khoản hoán đổi liên quan đến tiền gửi đã huy động vẫn được thực hiện đến ngày 11 tháng 9. Cơ chế liên quan đến khoản vay thương mại bằng ngoại tệ và khoản vay ngoại tệ từ nước ngoài được duy trì đến ngày 31 tháng 12.

Dự trữ ngoại hối phản ứng trước. Tính đến ngày 21 tháng 8, dự trữ ngoại hối của Ấn Độ đạt 729,33 tỷ USD (khoảng 1.007 nghìn tỷ won), mức cao kỷ lục tại thời điểm đó.

Ngược lại, đồng rupee đóng cửa ngày 2 tháng 9 ở mức 94,97 rupee đổi 1 USD. Việc rupee tăng giá hạn chế so với quy mô dòng tiền ngoại tệ xuất phát từ việc nguồn vốn không được cung cấp trực tiếp vào thị trường ngoại hối.

USD huy động qua tiền gửi FCNR(B) được ngân hàng chuyển cho RBI để đổi lấy rupee. Vì vậy, cơ chế này có thể không tạo ra ngay hiệu ứng tương đương với việc nguồn cung USD trên thị trường ngoại hối tăng lên.

Việc phản ánh dòng tiền vào dự trữ ngoại hối cũng có thể có độ trễ. Hoạt động can thiệp của RBI trên thị trường giao ngay và kỳ hạn có thể bù trừ tác động của dòng tiền, trong khi nhu cầu USD trong tương lai có thể tăng khi các ngân hàng phòng hộ khoản thanh toán lãi bằng ngoại tệ.

Trong giai đoạn tháng 6 và tháng 7, khi khoảng 49 tỷ USD (khoảng 67,6 nghìn tỷ won) chảy vào, đồng rupee cũng chỉ tăng 0,4% so với ngày 4 tháng 6. Điều này cho thấy việc dòng tiền ngoại tệ làm tăng dự trữ ngoại hối không đồng nghĩa trực tiếp với ổn định giá trị đồng tiền.

Ngành ngân hàng đã được bổ sung nguồn vốn trung hạn và thanh khoản. CareEdge Ratings đánh giá tiền gửi FCNR(B) có thể giúp tăng nguồn vốn trung hạn và cải thiện thanh khoản ngân hàng, nhưng tác động cơ cấu vẫn hạn chế vì loại tiền gửi này chỉ chiếm khoảng 3% tổng tiền gửi.

Gánh nặng chi phí vẫn tồn tại. SBI Research ước tính khoảng 15% giá trị tiền gửi huy động có thể phát sinh từ chi phí phòng hộ do RBI chi trả. Đây là ước tính của tổ chức phân tích, không phải số liệu chính thức đã được xác nhận.

Dòng tiền lần này vượt xa mức khoảng 34 tỷ USD (khoảng 47 nghìn tỷ won) từ một chương trình tương tự năm 2013. Trong ngắn hạn, biện pháp này củng cố dự trữ ngoại hối và thanh khoản ngân hàng, nhưng nếu các khoản tiền gửi đáo hạn tập trung, áp lực dòng USD chảy ra để hoàn trả ngoại tệ có thể tăng.

Trường hợp này cho thấy nguồn vốn từ cộng đồng người Ấn Độ ở nước ngoài có thể được sử dụng như một lớp đệm ngoại hối ngắn hạn của Ấn Độ. Tuy nhiên, tiền gửi ngoại tệ vừa là tài sản giúp tăng dự trữ ngoại hối, vừa là khoản nợ đi kèm nghĩa vụ hoàn trả khi đáo hạn. Dòng tiền cuối cùng, chi phí phòng hộ và quy mô hoàn trả theo từng kỳ hạn sẽ được xác nhận trong các tài liệu tiếp theo.