BTIG hạ giá mục tiêu Coinbase(COIN) xuống 240 USD, vẫn duy trì đánh giá mua

BTIG đã hạ giá mục tiêu Coinbase(COIN) từ 260 USD (khoảng 353.600 won) xuống 240 USD (khoảng 326.400 won), nhưng vẫn duy trì đánh giá mua. Động thái này phản ánh sự suy yếu của khối lượng giao dịch giao ngay trong ngắn hạn, trong khi BTIG cho rằng Coinbase vẫn còn khả năng mở rộng khách hàng tổ chức và đa dạng hóa nguồn doanh thu.

Chuyên viên phân tích Andrew Harte của BTIG đã điều chỉnh giá mục tiêu Coinbase xuống 240 USD trong báo cáo ngày 31 tháng 7. Thay đổi giá mục tiêu và đánh giá đầu tư được công bố thông qua bản tóm tắt đánh giá. Toàn văn báo cáo BTIG và nội dung cuộc trao đổi chưa được công khai.

Crypto Briefing đưa tin BTIG đã tái khẳng định chiến lược mở rộng mảng tổ chức của Coinbase sau cuộc gặp với Brett Tejpaul, đồng CEO mảng kinh doanh tổ chức của Coinbase. Tuy nhiên, nội dung chi tiết cuộc gặp chưa được công bố.

Mảng kinh doanh tổ chức của Coinbase bắt đầu từ giao dịch và hạ tầng lưu ký dành cho tổ chức, sau đó mở rộng sang thanh toán, stablecoin, tài sản token hóa và thị trường giao dịch liên tục. Coinbase cũng đã giới thiệu 'New Prime', nền tảng tích hợp thực hiện giao dịch, tài chính, lưu ký, hợp đồng tương lai và staking cho khách hàng tổ chức.

Kết quả kinh doanh quý II cho thấy xu hướng đa dạng hóa hoạt động của Coinbase. Thị phần giao dịch tiền mã hóa đạt 10,3%, tăng từ 9,1% trong quý I. Doanh thu đăng ký và dịch vụ đạt 555 triệu USD (khoảng 754,8 tỷ won), chiếm 48% doanh thu thuần.

Giá trị nắm giữ USDC bình quân đạt 20 tỷ USD (khoảng 27.200 tỷ won), mức cao kỷ lục. Coinbase công bố kết quả kinh doanh quý II vào ngày 30 tháng 7.

Coinbase đã mở rộng hoạt động từ nền tảng giao dịch sang môi giới chính dành cho tổ chức, hạ tầng stablecoin và dịch vụ tài chính. Công ty cho biết 88% doanh thu thuần quý II đến từ các hoạt động không bao gồm giao dịch giao ngay Bitcoin(BTC).

Việc mở rộng mảng tổ chức là nỗ lực đưa cơ cấu doanh thu từ chỗ phụ thuộc vào phí giao dịch và lưu ký sang thanh toán cùng các dịch vụ tài chính. Stablecoin là tiền mã hóa được thiết kế để liên kết với giá trị của một tài sản nhất định như USD, còn token hóa là phương thức thể hiện tài sản dưới dạng token dựa trên blockchain.

Coinbase đã thúc đẩy việc cung cấp thực hiện giao dịch, lưu ký, hợp đồng tương lai và staking trên cùng một nền tảng cho khách hàng tổ chức. Nếu mô hình này được triển khai ổn định, khách hàng có thể xử lý giao dịch và nghiệp vụ tài chính trên một nền tảng thay vì chuyển qua nhiều dịch vụ.

Tuy nhiên, việc hạ giá mục tiêu cho thấy đà chậm lại của khối lượng giao dịch vẫn là yếu tố gây áp lực. Khi khối lượng giao dịch giao ngay suy yếu, doanh thu phụ thuộc vào phí giao dịch có thể bị ảnh hưởng, khiến tốc độ tăng trưởng của mảng đăng ký, dịch vụ và kinh doanh tổ chức trở nên quan trọng hơn.

BTIG nhận định phần lớn tác động từ sự suy yếu của thị trường trong quý II đã được phản ánh vào giá cổ phiếu Coinbase, đồng thời duy trì đánh giá mua dựa trên đà tăng thị phần và khả năng đa dạng hóa nguồn doanh thu. Giá mục tiêu chỉ là số liệu phân tích của công ty chứng khoán và không bảo đảm giá thực tế sẽ đạt mức này.

Việc doanh thu đăng ký và dịch vụ chiếm 48% doanh thu thuần quý II cho thấy tỷ trọng nguồn thu ngoài phí giao dịch đã tăng lên. Tuy nhiên, riêng số liệu này chưa xác nhận quy mô doanh thu độc lập hay nguồn thu lặp lại của mảng kinh doanh tổ chức.

Đối với nhà đầu tư Việt Nam, hoạt động mở rộng của Coinbase là một ví dụ về xu hướng các nền tảng giao dịch mở rộng sang lưu ký, thanh toán và hạ tầng stablecoin. Dù vậy, quy định đối với doanh nghiệp và phạm vi cung cấp dịch vụ tại Việt Nam có thể khác Mỹ, nên việc so sánh trực tiếp vẫn có giới hạn.

Đợt điều chỉnh lần này phản ánh đồng thời đánh giá thận trọng của BTIG về môi trường giao dịch ngắn hạn và nhận định tích cực về khả năng mở rộng hoạt động dài hạn của Coinbase. Việc mảng kinh doanh tổ chức có chuyển thành doanh thu thực tế và nguồn thu lặp lại hay không vẫn cần được xác nhận trong các kết quả kinh doanh sắp tới.