Aave V4: DAO gánh lỗ vay trước, đề xuất thử nghiệm tại 3 thị trường

Aave(AAVE) V4 vừa nhận đề xuất để lớp đệm vốn của DAO Aave, gọi là “deficit offset”, gánh chịu tổn thất cho vay trước khi vốn của các nhà cung cấp bên ngoài tham gia. Ba thị trường được nhắm đến ban đầu là Core WETH, Core USDC và Core USDT trên Ethereum.

TokenLogic công bố đề xuất này trên diễn đàn quản trị Aave ngày 11/9, đề nghị triển khai cơ chế bảo vệ Umbrella cho ba thị trường trên. Tính đến ngày 15/9/2026, đề xuất này chưa được đưa ra biểu quyết quản trị.

Mức thanh khoản mục tiêu được đề xuất là 800 ETH cho Core WETH, 400.000 USDC cho Core USDC và 400.000 USDT cho Core USDT. TokenLogic cho biết các con số này được tính toán dựa trên mức tăng trưởng cho vay dự kiến trong 6-8 tuần tới và tính kinh tế của nguồn dự trữ.

Cơ chế gánh lỗ được chia làm hai bước. Trước tiên, deficit offset của DAO hấp thụ phần nợ xấu còn lại sau khi thanh lý tài sản thế chấp, cho đến một giới hạn nhất định. Phần lỗ vượt giới hạn này mới do vốn Umbrella gánh chịu.

Theo đề xuất, mức deficit offset là 33 ETH cho Core WETH, 15.000 USDC cho Core USDC và 15.000 USDT cho Core USDT. Đây là lớp đệm chịu lỗ đầu tiên của DAO, hấp thụ phần nợ còn sót lại sau khi tài sản thế chấp đã được thanh lý.

Phần lỗ vượt quá deficit offset sẽ do vốn của các nhà cung cấp độc lập tham gia Umbrella gánh chịu. Số vốn này nhận lợi suất cung cấp từ thị trường tương ứng khi chưa có tổn thất xảy ra, nhưng khi nợ xấu được xác nhận, phần cổ phần cung cấp có thể bị đốt để bù đắp khoản nợ.

Tài liệu kỹ thuật Aave Umbrella mô tả cơ chế đốt tài sản staking để bù lỗ sau khi deficit offset đã được sử dụng hết. Vì vậy, vốn tham gia Umbrella vừa có thể nhận lợi suất, vừa chịu rủi ro gánh lỗ khi nợ xấu phát sinh.

Phạm vi bảo vệ không được xác định chỉ theo tên tài sản, mà theo từng cặp Hub và nguồn dự trữ cụ thể. Dù USDC tại thị trường Core được bảo vệ, USDC gửi tại các Hub khác không tự động được bảo vệ theo.

Aave V4 có cấu trúc gồm Hub nắm giữ thanh khoản và Spoke tạo ra khoản vay. Vì cơ sở để xác định bên gánh lỗ là khoản vay tại Spoke được rút từ tài sản của Hub nào, nên dù có tài sản thế chấp ở Hub khác, nếu khoản vay được rút từ Core thì bên cung cấp thanh khoản cho Core vẫn có thể phải gánh rủi ro nợ xấu đó.

Theo TokenLogic, tại thời điểm soạn đề xuất, tổng tiền gửi vào Aave V4 trên Ethereum đạt 596 triệu USD, trong khi dư nợ cho vay đang hoạt động là 226 triệu USD. Các khoản vay tập trung chủ yếu ở WETH (79,3 triệu USD), USDG (79,2 triệu USD), USD Coin(USDC) (26 triệu USD), Tether(USDT) (21 triệu USD) và frxUSD (20 triệu USD).

Core USDG và Core frxUSD không nằm trong phạm vi bảo vệ ban đầu. TokenLogic đánh giá hai thị trường này phụ thuộc nhiều vào incentive, còn frxUSD có cơ sở nhà cung cấp quá tập trung nên khó huy động vốn từ các nhà nhận rủi ro độc lập.

Người tham gia Umbrella phải trải qua thời gian khóa (cooldown) 20 ngày, sau đó có 2 ngày để rút vốn. Nếu bỏ lỡ khung thời gian rút vốn này, người dùng phải bắt đầu lại chu kỳ cooldown 20 ngày. Trong thời gian cooldown, tài sản vẫn chịu rủi ro gánh lỗ nhưng vẫn tiếp tục nhận phần thưởng.

TokenLogic đề xuất đánh giá lại mức độ bảo vệ, cơ cấu nhà cung cấp và tình hình thị trường sau 3 tháng kể từ khi cơ chế được kích hoạt. Tuy nhiên, lịch đánh giá này mới chỉ nằm trong nội dung đề xuất và cần được thông qua theo quy trình quản trị cùng với việc triển khai chính thức.

Ngày 12/9, một thành viên trên diễn đàn quản trị Aave đặt câu hỏi phạm vi bảo vệ của vốn Umbrella hiện tại sẽ thay đổi ra sao nếu có thêm Spoke mới trong tương lai. Tính đến ngày 15/9/2026, đề xuất chưa nêu kết quả biểu quyết cuối cùng hay lịch triển khai cụ thể.

Đề xuất lần này diễn ra song song với luồng thảo luận quản trị trước đó về việc phân chia chi tiết hơn quyền điều chỉnh rủi ro của Aave V4, cho thấy nỗ lực đồng thời điều chỉnh cả cơ chế bảo vệ vốn lẫn cấu trúc quyền hạn trong V4. Tuy nhiên, việc phê duyệt và phạm vi áp dụng của hai đề xuất này được quyết định riêng biệt.

Ngay cả khi đề xuất được thông qua, quy mô bảo vệ thực tế vẫn phụ thuộc vào việc thanh khoản có đạt mức mục tiêu hay không và liệu nợ xấu có phát sinh ở từng nguồn dự trữ hay không. Bước tiếp theo được xác nhận hiện nay là cuộc biểu quyết quản trị, trong khi kết quả cuối cùng và lịch triển khai vẫn chưa được ấn định.