Bán 218,4 triệu USD Bitcoin, thị trường vẫn đứng vững

Strategy (Strategy, mã MSTR) đã bán ra lượng Bitcoin (BTC) trị giá 218,4 triệu USD (khoảng 293,3 tỷ won Hàn Quốc) tính từ đầu năm 2026, nhưng thị trường không lao dốc mạnh. Một số phân tích cho rằng đã có đủ nhu cầu mua để hấp thụ lượng bán ra này.

Strategy cho biết tính đến ngày 26 tháng 7, công ty nắm giữ 843.775 Bitcoin, và tổng giá trị bán ra từ đầu năm đến nay là 218,4 triệu USD. Một phần số tiền thu được từ việc bán đã được dùng để chi trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi.

Matt Hougan (Matt Hougan), Giám đốc đầu tư (CIO) của Bitwise, nhận định rằng đợt bán ra của Strategy cho thấy nhu cầu mua thực tế trên thị trường, thay vì phản ánh lo ngại về thanh lý bắt buộc. Ông giải thích rằng việc giá Bitcoin vẫn tăng lên khoảng 64.000 USD sau đợt bán cho thấy khi đó thị trường đã có đủ nhu cầu để hấp thụ áp lực bán.

Cách diễn giải của Hougan tập trung vào việc đợt bán của Strategy là công cụ quản lý vốn, chứ không phải hành động bán tháo hoảng loạn do khủng hoảng tài chính. Strategy cho biết công ty có thể bán Bitcoin để huy động nguồn vốn cần thiết cho việc chi trả cổ tức, lãi vay và bổ sung dự trữ USD.

Strategy đã triển khai 'Chương trình tạo doanh thu từ BTC' (BTC Monetization Program) vào tháng 6 vừa qua. Chương trình này cho phép công ty huy động vốn cần thiết để chi trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi, lãi vay, bổ sung dự trữ USD và mua lại chứng khoán của chính công ty thông qua việc bán Bitcoin.

Hạn mức bán tối đa được hội đồng quản trị phê duyệt là 1,25 tỷ USD (khoảng 1.678,8 tỷ won Hàn Quốc). Tuy nhiên, chương trình này không bắt buộc phải bán Bitcoin, và việc có bán hay không cũng như quy mô bán sẽ được quyết định dựa trên tình hình thị trường, nhu cầu thanh khoản và các yêu cầu về thuế, kế toán.

Việc Strategy bán Bitoin lần này cần được phân biệt với những lo ngại về thanh lý bắt buộc đã kéo dài trước đó. Đợt bán này xuất phát từ công cụ quản lý vốn mà công ty chuẩn bị để chi trả cổ tức và lãi vay.

Trường hợp này cho thấy lượng Bitcoin bán ra đã được thị trường hấp thụ, nhưng điều đó không thể áp dụng nguyên vẹn cho các đợt bán quy mô lớn trong tương lai. Khối lượng giao dịch, vị thế phái sinh và dòng vốn của các sản phẩm ETF giao ngay tại thời điểm bán không được công bố.

Vai trò của Strategy cũng đang thay đổi. Trước đây, công ty là bên mua tổ chức tiêu biểu, huy động vốn để mua Bitcoin, nhưng hiện tại đã chuyển sang giai đoạn quản lý vốn bằng cách hiện thực hóa một phần tài sản nắm giữ thành tiền mặt.

Strategy cho biết tính đến cuối tháng 7, dự trữ USD của công ty là 3,75 tỷ USD (khoảng 5.036,2 tỷ won Hàn Quốc), đủ đảm bảo thanh khoản hơn 2,1 năm tính theo mức chi trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi và lãi vay. Khoản dự trữ này có thể được dùng như một bộ đệm nhằm giảm nhu cầu bán thêm Bitcoin.

Tuy nhiên, việc dự trữ đủ lớn không có nghĩa là loại trừ khả năng bán thêm trong tương lai. Nguyên nhân là hạn mức bán Bitcoin vẫn còn, và việc có bán hay không cùng quy mô bán sẽ tùy thuộc vào tình hình thị trường và nhu cầu vốn.

Chiến lược huy động vốn và nắm giữ Bitcoin của Strategy vận hành song song với khả năng chi trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi và lãi vay. Do đó, thị trường cần theo dõi không chỉ quy mô bán thêm của công ty mà còn cả những thay đổi trong chính sách dự trữ USD và mua lại chứng khoán.

Phân tích của Hougan dựa trên thực tế là đã có nhu cầu mua tại thời điểm bán ra lần này. Tuy nhiên, nếu thanh khoản thị trường hoặc quy mô bán ra thay đổi, phản ứng về giá cũng có thể khác đi, nên khó có thể khái quát hóa khả năng hấp thụ của thị trường chỉ dựa trên một trường hợp thành công.

Strategy vẫn có thể tiếp tục bán Bitcoin theo chương trình này khi cần thiết trong tương lai. Quy mô và thời điểm bán thêm cụ thể sẽ được quyết định dựa trên nhu cầu vốn của công ty và thanh khoản của thị trường Bitcoin.